春節(jié)過后，滬鋁和氧化鋁走勢出現(xiàn)分化。滬鋁繼續(xù)震蕩格局，但震蕩重心下移至19000點下方，氧化鋁則經(jīng)歷了沖高回落，在上周上沖至一個月高位的之后本周連續(xù)四個交易日收低。
短期國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)仍然受限嗎？幾內(nèi)亞罷工所帶來的礦端擔(dān)憂情緒出現(xiàn)緩解了嗎？下游電解鋁生產(chǎn)較為平穩(wěn)，所帶來的需求增量是否有限？最近氧化鋁行情為何連連回落？如何看待后續(xù)期價走勢？文華財經(jīng)【機(jī)構(gòu)會診】板塊邀請鋁期貨專家為您一一分析。
【機(jī)構(gòu)會診】：短期國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)仍然受限嗎？幾內(nèi)亞罷工所帶來的礦端擔(dān)憂情緒出現(xiàn)緩解了嗎？
海通期貨有色研究員 胡畔：1月份我國鋁土礦產(chǎn)量448.23萬噸，環(huán)比增加2%，同比下降12.17%，產(chǎn)量仍維持低位。節(jié)后礦山復(fù)工稍晚，目前國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)繼續(xù)偏緊，北方山西、河南三門峽地區(qū)此前因環(huán)保安全督察和復(fù)墾等問題導(dǎo)致停產(chǎn)的礦山暫未聽聞復(fù)產(chǎn)消息，進(jìn)口礦以供應(yīng)長單為主，現(xiàn)貨較小，內(nèi)外鋁土礦價格持穩(wěn)運行。不過據(jù)悉山西呂梁地區(qū)某中型氧化鋁企業(yè)正積極推進(jìn)自有地下礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)事宜，釋放出礦山有望放松的積極信號，預(yù)計兩會之后3月中旬左右國內(nèi)礦山生產(chǎn)政策或?qū)⒚鞔_，礦石供給屆時或有一定緩解。幾內(nèi)亞罷工目前對于對礦山生產(chǎn)裝船影響有限，礦石運輸及集港并未全面停滯，且運輸情況已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，同時各礦山在碼頭都有一定庫存，此前擔(dān)憂情緒緩解，可繼續(xù)關(guān)注事態(tài)發(fā)展。
國投安信期貨研究院高級研究員 劉冬博：近期國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能依然在8000萬噸上方窄幅波動，高利潤狀態(tài)下礦石供應(yīng)偏緊依然限制企業(yè)提產(chǎn)能力。消息稱經(jīng)過較長時間整改后，山西及河南部分企業(yè)礦山已提交復(fù)產(chǎn)申請，3月礦山及部分氧化鋁產(chǎn)能會有復(fù)產(chǎn)動作。不過中央生態(tài)環(huán)保督察組反饋仍有部分礦山整改不力，晉豫整體復(fù)產(chǎn)量級存在不確定性，基準(zhǔn)預(yù)期礦石供應(yīng)會逐漸提升。幾內(nèi)亞方面，由于其政局不穩(wěn)以及罷工活動頻繁發(fā)生，過往事件對采礦影響均比較有限，隨著幾內(nèi)亞工會運動宣布恢復(fù)談判并暫停自2024年2月26日以來的總罷工，擔(dān)憂情緒逐漸消退。
【機(jī)構(gòu)會診】：下游電解鋁生產(chǎn)較為平穩(wěn)，所帶來的需求增量是否有限？
海通期貨有色研究員 胡畔：2月以來國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能持穩(wěn)在4200萬噸附近，市場關(guān)注的增量主要來自于云南復(fù)產(chǎn)的可能性。云南地區(qū)電力供應(yīng)略有好轉(zhuǎn)，節(jié)前就傳出可能提前復(fù)產(chǎn)的消息，不過因仍處枯水期，企業(yè)對于電力穩(wěn)定性存疑復(fù)產(chǎn)積極性不高。其他地區(qū)內(nèi)蒙古華云三期等新增產(chǎn)能預(yù)計二季度附近才有投產(chǎn)預(yù)期。
國投安信期貨研究院高級研究員 劉冬博：年初以來電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定在4200萬噸，短期沒有新投產(chǎn)計劃，產(chǎn)能變化核心在于云南是否會如傳聞在3月提前復(fù)產(chǎn)。目前來看云南降水和水位較去年有改善，但據(jù)云南電力部門分析報告顯示2024年云南電力形勢總體依然偏緊。目前復(fù)產(chǎn)尚無確定性消息，當(dāng)?shù)丶s115萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍需持續(xù)關(guān)注。
【機(jī)構(gòu)會診】：最近氧化鋁行情為何連連回落？如何看待后續(xù)期價走勢？
海通期貨有色研究員 胡畔：近期氧化鋁持續(xù)回落，主因一方面支撐此前沖高的因素幾內(nèi)亞罷工暫對礦山無實質(zhì)性影響，情緒緩和事件驅(qū)動減弱。另一方面現(xiàn)貨本周出現(xiàn)松動，下游電解鋁壓價采購，有零星低價成交，市場情緒轉(zhuǎn)弱。同時供應(yīng)端山西呂梁地區(qū)某氧化鋁企業(yè)積極推進(jìn)自有礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)，釋放出礦山有望放松的積極信號，兩會之后3月中旬左右國內(nèi)礦山生產(chǎn)政策或?qū)⒚鞔_，礦石供給預(yù)計會有一定緩解，盤面利潤偏高下，仍然維持逢高空思路。不過短期期價下跌過快，基差再次走擴(kuò)，下方空間或比較有限，前期3300附近的空單可部分止盈，底倉繼續(xù)持有，需要關(guān)注的風(fēng)險點在于云南復(fù)產(chǎn)情況。
國投安信期貨研究院高級研究員 劉冬博：近期氧化鋁連續(xù)回落一方面來自幾內(nèi)亞罷工情緒降溫，另外節(jié)后國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格在經(jīng)過一個月平穩(wěn)期后開始松動，北方持續(xù)出現(xiàn)貼水成交帶動氧化鋁運行重心回落。目前情況來看，氧化鋁供應(yīng)和需求都處在變動節(jié)點，北方鋁土礦以及云南電解鋁的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度將直接影響供需平衡變化。隨著采暖季接近尾聲，氧化鋁生產(chǎn)限制因素減少，高利潤狀態(tài)下遠(yuǎn)期存在一定寬松預(yù)期，但鋁土礦問題依然可能形成階段性約束，不宜過分看空，短期氧化鋁或延續(xù)3200元附近波動等待復(fù)產(chǎn)情況的驅(qū)動。
