鋰資源減產(chǎn)力度尚偏小
2024年以來爆出減產(chǎn)消息的主要鋰資源生產(chǎn)地區(qū)是澳洲和中國，南美鹽湖因為生產(chǎn)成本低尚未出現(xiàn)減產(chǎn)，非洲鋰礦由于剛開始投產(chǎn)且在產(chǎn)礦山品位高，因此產(chǎn)能還將繼續(xù)釋放，澳洲和中國部分低品位礦山因碳酸鋰價格下跌已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損壓力，預(yù)計將主導(dǎo)2024年鋰資源端產(chǎn)能出清的主要任務(wù)。
2023年澳洲在產(chǎn)鋰礦主要有格林布什礦、沃吉納礦、P礦、卡特琳礦、馬里森礦以及芬尼斯礦；2024年僅有一家新投產(chǎn)礦山，即Kathleen Valley，預(yù)計2024年年中投產(chǎn)。有三家減停產(chǎn)礦山，一是1月5日CoreLithium公告旗下Finniss項目的采礦業(yè)務(wù)暫時停止，公司將繼續(xù)處理庫存礦石，截至2023年12月31日，約有28萬噸礦石庫存可供加工，估算可折合0.84萬噸LCE（碳酸鋰當量）。二是1月29日，澳大利亞鋰礦商IGO宣布Greenbushes礦山今年鋰精礦產(chǎn)量將減少10萬噸。三是2月22日鋰生產(chǎn)商ArcadiumLithium在財報中顯示，因受成本壓力影響，MtCattlin礦山在2024年的鋰輝石精礦產(chǎn)量預(yù)期從2023年的20.5萬噸下降至13萬噸?？傮w來看，預(yù)計2024年澳大利亞鋰礦產(chǎn)量為43.24萬噸LCE，較去年年報預(yù)測下調(diào)5萬噸LCE。
2024年以來，SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價持續(xù)在9.6萬—9.8萬/噸窄幅振蕩，在該價位下中國外購鹽廠生產(chǎn)一直處于虧損狀態(tài)，部分低品位鋰云母企業(yè)生產(chǎn)也面臨虧損壓力。
根據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2月23日，中國外購鋰云母精礦生產(chǎn)碳酸鋰虧損3147元/噸，外購鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰虧損2593元/噸。雖然虧損幅度較年初都出現(xiàn)了大幅度下降，但1—2月中小型外購鹽廠選擇減停產(chǎn)，1月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量約4.2萬噸，環(huán)比下降5.6%，同比增加15.6%。2月因春節(jié)假期和集中檢修，預(yù)計國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比下降22.9%至3.2萬噸。但3月隨著生產(chǎn)虧損壓力減弱，中國碳酸鋰總產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比增加30%至44048噸，3月也將有較多的碳酸鋰倉單被注銷，市場碳酸鋰供應(yīng)貨源也將隨之恢復(fù)。關(guān)于江西地區(qū)的環(huán)保檢查，由于鋰云母項目鋰品位較低，產(chǎn)生廢料量較大，對后續(xù)消納處理構(gòu)成了重大挑戰(zhàn)，當?shù)仄髽I(yè)表示每年4月有對企業(yè)的例行環(huán)保督察，宜春頭部鋰鹽企業(yè)目前仍然按照正常計劃生產(chǎn)，開工并未受到影響。
關(guān)于鋰云母企業(yè)，宜春正在開發(fā)的鋰礦氧化鋰品位普遍在0.4%—0.6%，永興材料公布的數(shù)據(jù)顯示單噸營業(yè)成本在5.5萬/噸附近，綜合成本在7萬/噸附近，2023—2024年新投鋰云母主要是低品位礦山，即寧德時代枧下窩礦區(qū)和國軒高科割石里礦區(qū)水南礦段瓷土礦，氧化鋰品位分別為0.27%、0.33%。根據(jù)市場對寧德時代枧下窩礦區(qū)生產(chǎn)成本測算，寧德時代該礦的現(xiàn)金成本在10萬/噸附近，綜合成本在12.5萬/噸附近，國軒高科成本估計和寧德時代相近，意味著在當前鋰價水平下，即將投產(chǎn)的寧德時代和國軒高科都面臨虧損壓力。
整體來看，短期外購鹽廠生產(chǎn)虧損幅度收窄，在產(chǎn)鋰云母礦山生產(chǎn)成本仍小于當前鋰價，江西環(huán)保檢查對當?shù)佧}廠生產(chǎn)影響偏小，預(yù)計短期國內(nèi)鋰鹽廠在2月季節(jié)性檢修期結(jié)束后將恢復(fù)生產(chǎn)。然而當前鋰價對即將投產(chǎn)的低品位鋰云母礦山并不友好，寧德時代和國軒高科在江西的鋰云母企業(yè)投產(chǎn)周期可能延后，而在產(chǎn)的鋰云母礦山尚未減產(chǎn)，中國鋰資源端產(chǎn)能出清緩慢。
全球新能源車增速放緩
EVTank的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球新能源汽車銷量達到1465.3萬輛，同比增長35.4%，其中中國、歐洲、美國新能源汽車銷量分別為949.5萬輛、294.8萬輛和146.8萬輛，累計占全球銷量的95%，同比增速分別為37.9%、18.3%和48.0%；2023年中國新能源車市場增速放緩、競爭加劇，但在新車型密集上市、智能駕駛以及車企積極“出?！钡膸酉?，中國新能源車產(chǎn)銷增速高于2023年年初的預(yù)期。
2023年歐洲新能源車增速不及預(yù)期，主要是由于歐洲經(jīng)濟深陷泥潭，政策支持力度下降。2023年美國新能源車市在IRA法案刺激下高速增長，是全球增速最高的單一市場，但市場滲透率僅9%。進入2024年，全球新能源車雖將繼續(xù)保持增長，但增速會進一步放緩，最大的新能源車市場中國競爭已經(jīng)白熱化，法國政府在年初也下調(diào)了電動汽車購車補貼標準，拜登政府也正在考慮放寬尾氣排放法規(guī)。
中國環(huán)比數(shù)據(jù)降
1月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成78.7萬輛和72.9萬輛，環(huán)比分別下降32.9%和38.8%，同比分別增長85.3%和78.8%，市場占有率達到29.9%。1月新能源車出口9.5萬輛，同比增長27.1%，環(huán)比下降6.9%。各項同比數(shù)據(jù)均大幅增長，主要是去年同期正值春節(jié)假期、且因疫情所導(dǎo)致的基數(shù)較低；而環(huán)比數(shù)據(jù)則不太理想，1月的銷量僅略高于去年5月的數(shù)據(jù)，2023年的價格戰(zhàn)在下半年更為激烈，形成年末超強價格促銷，需求透支力度較大。1月雖然眾多車企拿出不錯的補貼政策，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示1月乘用車總體市場折扣率約為20.4%，優(yōu)惠力度很大，但新能源車依舊沒有明顯起色，同時1月新能車滲透率降至29.89%，新能源車增長動力已經(jīng)放緩。
美國需求降溫
2024年年初，一個由超過4700家汽車經(jīng)銷商組成的團體向美國總統(tǒng)拜登發(fā)送了第二封信，要求他重新考慮環(huán)境保護局（EPA）的一項提案，該提案要求到2030年電動汽車占新車產(chǎn)量的60%，到2032年占67%，他們認為該法規(guī)將迫使美國轉(zhuǎn)向純電動汽車是不切實際的。這些反對聲給尋求連任的拜登造成了巨大壓力，EPA最早將于3月公布修改后的最終規(guī)定，預(yù)計將推遲擬議的到2030年電動汽車產(chǎn)量占比達60%的規(guī)定。
2023年美國新能源車快速增長，主要購買者是美國富裕的沿海居民，他們把電動汽車作為第二輛車購買，現(xiàn)在這一市場已經(jīng)飽和。數(shù)據(jù)顯示，2023年12月通過美國經(jīng)銷商售出的電動車中，59%為租賃而非直接購買，這一比例創(chuàng)下3年來最高。今年1月初，美國連鎖汽車租賃巨頭赫茲租車（Hertz）宣布將改回采用汽油為燃料的汽車，原因是純電動汽車的租賃需求低迷且維修成本高，赫茲的戲劇性轉(zhuǎn)變凸顯了美國市場電動汽車需求下滑的態(tài)勢。
歐洲挑戰(zhàn)加劇
歐洲電動車主要市場德國、英國和法國先后調(diào)整了電動車的補貼政策，德國在去年12月宣布自2024年1月1日起徹底取消電動車補貼計劃；英國在去年9月推遲燃油車禁售令至2035年；今年年初法國政府將電動汽車購車補貼標準將從原來的5000歐元降至4000歐元，低收入家庭仍可繼續(xù)享受高達7000歐元的補貼。歐洲新能源車政策支持力度在放緩，需求增長也進入瓶頸期，根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年12月歐洲純電車同比跌16.9%至16.07萬輛，為2020年4月以來的首次負增長，混動車降幅更大，同比跌40.2%至7.2萬輛；2024年1月，歐洲純電車、混動車同比分別增加28.9%、23.8%至9.27萬輛、6.67萬輛，同比大幅增長主要是由于2023年低基數(shù)所致，但環(huán)比均出現(xiàn)大幅下跌。歐洲電動車開局不佳，在歐洲三大汽車市場德國、法國、英國電動車補貼退坡、經(jīng)濟增長放緩的影響下，預(yù)計2024年歐洲新能源車市增長乏力。
全球最主要的三大新能源車市場增長動能都面臨挑戰(zhàn)，根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，今年中國新能源車銷量將達到1150萬輛左右，同比增長20%；歐洲電動車政策退坡，其電動車增量將暫緩，預(yù)計2024年歐洲同比增速8%至320萬輛；美國新能源車市場占全球比重較小，預(yù)計2024年銷量難突破200萬輛。根據(jù)彭博預(yù)測2024年世界其他地區(qū)的電動車銷量將達到84萬輛。樂觀判斷，2024年全球新能源車銷量在1754萬輛，同比增速19.7%，全球新能源車在增量放緩背景下，車企卷價格壓力將會進一步加大，鋰電池作為車企核心部件，其價格也將承壓。
鋰電池市場存去庫壓力
EVTank的數(shù)據(jù)顯示，2022年全產(chǎn)業(yè)鏈的動力電池庫存高達164.8GWh，2023年全球汽車動力電池出貨量為865.2GWh，同比增長26.5%。SNEResearch發(fā)布數(shù)據(jù)顯示去年全球動力電池裝機總量為705.5GWh，同比增長38.6%，2023年全球新增庫存160GWh。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2023年動力電池累計銷量為616.3GWh，累計裝車量387.7GWh，累計出口127.4GWh，年度新增庫存101.2GWh；按單車帶電量50KWh均值測算，全球、中國新增庫存可裝車320萬、200萬輛；當前動力電池領(lǐng)域產(chǎn)能過剩情況嚴重。
新能源汽車行業(yè)已從過去“少電、缺電、貴電”轉(zhuǎn)換到電池產(chǎn)能過剩，2024年全球新能源車銷售增長放緩，增長空間的萎縮將會加大電池企業(yè)新增訂單的獲取難度，2024年電池價格將繼續(xù)由下游客戶主導(dǎo)，預(yù)計電池廠降價去庫存是今年的主旋律。截至2月23日，動力型方形磷酸鐵鋰電池均價、動力型523方形三元電池均價分別降至0.42元/Wh、0.48元/Wh，其生產(chǎn)成本為0.39、0.46元/Wh，鋰電池價格已經(jīng)接近其生產(chǎn)成本線，而且寧德時代今年即將推出173Ah的VDA規(guī)格磷酸鐵鋰電芯，據(jù)了解其電芯價格不會超過 0.4元/Wh，在寧德時代降價帶動下，2024年動力電池價格降低到0.3元/Wh將是大概率事件。
總結(jié)
2024年碳酸鋰供應(yīng)過剩格局仍未改變，年初雖然澳洲有三家礦企減停產(chǎn)，但整體減量仍較小，同時當前的鋰價水平雖令部分中國外購鹽廠生產(chǎn)虧損，但今年以來的虧損幅度隨著礦價下跌而快速收窄。3月前期因虧損減產(chǎn)的鹽廠將逐步恢復(fù)生產(chǎn)，此前市場傳聞的江西環(huán)保檢查而帶來的減產(chǎn)擔憂目前并未落地，江西地區(qū)每年4月有對企業(yè)的例行環(huán)保督察，目前當?shù)氐钠髽I(yè)并未受到影響。除此之外在產(chǎn)的鋰云母礦山因品位相對較高尚有利可圖，而新投的鋰云母礦因品位低生產(chǎn)成本高面臨投產(chǎn)延遲的風(fēng)險，因此預(yù)計國內(nèi)3月碳酸鋰產(chǎn)量將恢復(fù)到4.4萬噸以上水平。
終端需求面臨放緩壓力，當前國內(nèi)正極材料和鋰電池價格尚持穩(wěn)，但今年新能源車增速放緩，中國、美國、歐洲都增長乏力，車企降價是主旋律，疊加當前鋰電池領(lǐng)域庫存壓力大，鋰電池價格將由下游客戶主導(dǎo)，鋰電池降價搶市場行為將再度來襲，鋰電池價格很有可能會降至0.3元/Wh，倒逼上游資源端讓利。
從中期角度看，當前碳酸鋰供應(yīng)端的產(chǎn)能出清還處于初始狀態(tài)，而需求端新能源車增速放緩已經(jīng)在路上，車企的降價潮將向上游傳導(dǎo)，鋰價開啟上行周期缺乏需求支撐。從短期角度看，國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)即將恢復(fù)，同時3月倉單注銷也將為市場帶來增量，供應(yīng)端將逐漸放量，需求端在1月中國新能源車銷量環(huán)比大幅下降背景下顯隱憂，累庫壓力不改，疊加盤面交倉利潤顯現(xiàn)，預(yù)計碳酸鋰期貨價格進一步上行空間有限。（作者單位：建信期貨）
