2月20日，央行超預(yù)期下調(diào)5年期LPR利率25bp，此舉穩(wěn)定地產(chǎn)市場預(yù)期信號強烈，國內(nèi)股市及大宗商品市場投資情緒得以提振。2月23日，中央財經(jīng)委員會第四次會議，研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新問題，研究有效降低全社會物流成本問題。其中，中央財政和地方政府聯(lián)動，統(tǒng)籌支持設(shè)備更新和以舊換新值得進一步關(guān)注，目前汽車、家電等行業(yè)主要受益，以及近期6G概念也引起市場關(guān)注，對應(yīng)工業(yè)品板塊受益。目前國內(nèi)需關(guān)注節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度以及近期兩會政策影響。海外CPI和核心CPI環(huán)比上漲，美聯(lián)儲降息預(yù)期下降，時間點推遲且幅度有所下降，對于商品市場會有一定的沖擊。海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟多空交織。
近期原料端價格重心小幅抬升，給予鎳價一定的支撐，疊加印尼政府對于鎳礦RKAB審批緩慢的消息面刺激和資金情緒面的擾動，短期鎳價或偏強震蕩。不過當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)利潤已得到較好的修復(fù)，鎳價繼續(xù)上行空間恐有限，待消息面影響完全消化，鎳價或重新回歸供應(yīng)相對需求過剩的窘狀。隨著精煉鎳國內(nèi)庫存、LME庫存持續(xù)累積，鎳價中長期走勢相對偏弱。
中國鎳鐵生產(chǎn)因為季節(jié)性和成本的原因，1-2月份生產(chǎn)量環(huán)比小幅減少。印尼由于RKAB的問題，自1月份開始已經(jīng)受到一定影響，鎳鐵減產(chǎn)和降品位都已出現(xiàn)，部分工廠不得不再次向菲律賓采購鎳礦，2-3月份印尼鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比1月份均將出現(xiàn)減少。節(jié)前鎳鐵招標價由900-910上漲至930-940元/鎳，節(jié)后招標價格漲到970-990元/鎳之間，此價格對于國內(nèi)工廠的生產(chǎn)成本來說，大部分都處于虧損狀態(tài)，個別保邊際成本。而印尼雖仍有盈利，但近期鎳鐵生產(chǎn)受限，鎳鐵需求將保持旺盛（3月中國300系不銹鋼排產(chǎn)量達到去年高位水平約165萬噸左右），對于鎳鐵價格來說形成有力支撐。預(yù)計3月中上旬鎳鐵走勢有望保持強勢，3月下旬~4月初，隨著菲律賓雨季結(jié)束，印尼礦問題逐步解決，鎳鐵走勢由強逐步走弱。
2月高鉻市場價總體運行平穩(wěn)，3月主流鋼廠高鉻鋼招價環(huán)比持平。雖然國內(nèi)鋼廠3月不銹鋼排產(chǎn)恢復(fù)至高位，但隨著高鉻新增產(chǎn)能的逐步釋放，以及南方鉻鐵供應(yīng)恢復(fù)，高鉻供應(yīng)相對需求依舊充足，對價格走勢形成承壓。受“紅?！眴栴}的影響，海運費上漲后，鉻礦商積極上調(diào)報價，3月鉻鐵的生產(chǎn)成本較2月有增加，對價格走勢形成支撐。預(yù)計3月高鉻價格走勢總體平穩(wěn)，需求釋放的好的話，零售價格有機會略漲。
2月以來，鎳鐵價格持續(xù)上漲帶動不銹鋼成本抬升，不銹鋼價格在月內(nèi)震蕩上行，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。截至2月底，民營鋼廠304冷軋上漲200元/噸至13900元/噸，國有或合資鋼廠304冷軋上漲350元/噸至14800-14950元/噸，304熱軋上漲450元/噸至13750元/噸，201J1冷軋不銹鋼價格上漲100元/噸至9200元/噸，430冷軋不銹鋼價格8150元/噸平穩(wěn)運行。
1-2月由于各種不利因素的干擾，國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量并未完全釋放，粗鋼產(chǎn)量將達到528萬噸，環(huán)比去年11-12月減少74萬噸，同比僅增加約10萬噸。其中，預(yù)計300系產(chǎn)量為284萬噸，環(huán)比減少30萬噸，同比增加10萬噸；200系143萬噸，環(huán)比減少約45萬噸，同比減少11萬噸；400系101萬噸，環(huán)比增加約1萬噸，同比增加12萬噸。
3月產(chǎn)量恢復(fù)高排產(chǎn)，單月環(huán)比增加68萬噸，總量達到330萬噸；其中，300系排產(chǎn)為167萬噸，環(huán)比增加31萬噸；200系103萬噸，環(huán)比增加26萬噸；400系為59.5萬噸，環(huán)比增加11萬噸。從當(dāng)下鋼廠的接單和邊際效益情況來看，恢復(fù)至高排產(chǎn)符合市場情況。但相對下游需求恢復(fù)及跟進來看，供應(yīng)壓力偏大。
1月不銹鋼銷售較好，一定程度透支了一部分未來的需求。2月節(jié)前，春節(jié)因數(shù)致使銷售不理想；春節(jié)后，近2周的時間，不銹鋼現(xiàn)貨成交不溫不火，并未出現(xiàn)明顯的增長。若3月開始供需矛盾逐步突出，且在原料鎳鐵并未明顯改善的情況下，不排除3月實際產(chǎn)量達不到排產(chǎn)預(yù)期，甚至4月出現(xiàn)減產(chǎn)的操作。
綜上所述，3月海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟多空交織，原料價格走勢對于不銹鋼走勢有一定支撐。3月鋼廠恢復(fù)高排產(chǎn)，下游需求恢復(fù)及跟進是3月價格走勢的關(guān)鍵。從目前情況來看，3月不銹鋼價格大概率區(qū)間震蕩，304冷軋民營鋼廠價格波動區(qū)間預(yù)計在13500-14000元/噸之間。
