上周，工業(yè)硅期貨盤面走勢(shì)偏弱穩(wěn)，主力SI2404合約周環(huán)比下跌0.93%。但周五盤內(nèi)大幅抬升，SI2404合約漲逾2%，后續(xù)再次回落，截至3月1日收盤，SI2404合約上漲1.03%至13300元/噸。
對(duì)于上周工業(yè)硅期貨整體偏弱運(yùn)行的原因，中信建投期貨分析師王彥青認(rèn)為，主要是市場(chǎng)情緒整體不佳，對(duì)下游需求擔(dān)憂較多。而對(duì)于上周五盤面沖高回落的情況，或是受政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)更大力度發(fā)展新能源消息影響；此外，近期有機(jī)硅行情見漲，對(duì)工業(yè)硅起到一定支撐。
廣州期貨分析師蔡定洲也分析指出，盡管本周下游需求有所恢復(fù)，但暫無明顯放量，疊加北方大廠下調(diào)報(bào)價(jià)，因此上周市場(chǎng)情緒整體偏弱。對(duì)于周五盤面有所反彈的情況，蔡定洲也認(rèn)為，或是受政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)更大力度發(fā)展新能源消息而帶來的情緒影響。據(jù)了解，2月29日，總書記習(xí)近平在中共中央政治局第十二次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，大力推動(dòng)我國(guó)新能源高質(zhì)量發(fā)展，為共建清潔美麗世界作出更大貢獻(xiàn)。
從基本面來看，供應(yīng)端方面，上周工業(yè)硅開爐數(shù)如預(yù)期增加，西北部分廠家陸續(xù)增加開爐，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2月29日，我國(guó)金屬硅開工爐數(shù)320臺(tái)，整體開爐率41.1%，較上周增加1臺(tái)。其中新疆開爐率68.2%、云南開爐率36.2%、四川開爐17.9%。不過，從利潤(rùn)角度來看，盡管原料價(jià)格暫無變化，但由于工業(yè)硅價(jià)格下行，工業(yè)硅生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)承壓。由于當(dāng)前仍處枯水期，西南地區(qū)利潤(rùn)與開工均已處于偏低位置。數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，昆明通氧553#硅均價(jià)報(bào)價(jià)14750元/噸，與2月23日的14900元/噸相比，下降1.01%；昆明421#硅均價(jià)報(bào)價(jià)15050元/噸，與2月23日的15250元/噸相比，下降1.31%。
王彥青認(rèn)為，目前西南硅廠面臨虧損壓力，后續(xù)或有減產(chǎn)空間。國(guó)泰君安期貨分析師張航也表示，當(dāng)前西南地區(qū)利潤(rùn)與開工均已處于偏低位置，后續(xù)其對(duì)供給端的擾動(dòng)并不大，反而新疆地區(qū)供應(yīng)變化更值得關(guān)注，目前新疆地區(qū)仍有相應(yīng)利潤(rùn)，當(dāng)?shù)亻_工預(yù)計(jì)仍將進(jìn)一步增加。
需求端方面，下游有補(bǔ)庫動(dòng)作，需要重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)庫力度與節(jié)奏。其中，多晶硅端，多家硅料廠開始詢價(jià)，對(duì)硅粉集中壓價(jià)的現(xiàn)象較明顯。據(jù)硅業(yè)協(xié)會(huì)本周硅料價(jià)格有所抬升，但利潤(rùn)修復(fù)格局下對(duì)上游未給利潤(rùn)，可能原因在于上游仍處于供給過剩狀態(tài)。目前多數(shù)主流硅料廠由P型料轉(zhuǎn)生產(chǎn)N型料(行業(yè)平均N型料占比約50%)，N型料的短缺使得N型價(jià)格抬漲。當(dāng)前硅料平均完全成本約在5萬元/噸，按照硅料價(jià)格折算目前多數(shù)主流硅料廠仍有利潤(rùn)，使得短期內(nèi)主流硅料廠開工仍高位，同時(shí)硅片端亦保持高開工，這使得硅料本周有所去庫，但硅片端本周有所累庫。張航認(rèn)為，后續(xù)硅片端的庫存壓力將會(huì)使得硅片開工回落，并對(duì)硅料消費(fèi)構(gòu)成壓制，此也會(huì)限制硅料的價(jià)格上漲空間。
有機(jī)硅端，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前有機(jī)硅整體對(duì)工業(yè)硅維持剛需采購(gòu)。近期有機(jī)硅下游因庫存低對(duì)有機(jī)硅有所采購(gòu)，有機(jī)硅大廠趁機(jī)封盤提漲報(bào)價(jià)，在“買漲不買跌”的恐慌性情緒推動(dòng)下，有機(jī)硅及下游產(chǎn)品報(bào)價(jià)大幅抬升。張航認(rèn)為，考慮到終端高頻購(gòu)房數(shù)據(jù)尚無起色，傾向于認(rèn)為此消費(fèi)為春節(jié)后的下游補(bǔ)庫，其持續(xù)性尚未得到驗(yàn)證，有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)的增量有限，關(guān)注有機(jī)硅新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。鋁合金端，在終端需求未見明顯起色的情形下，主流鋁合金廠對(duì)工業(yè)硅保持剛需采購(gòu)。出口市場(chǎng)持續(xù)處于弱勢(shì)狀態(tài)。
庫存方面，當(dāng)前工業(yè)硅市場(chǎng)正處于小幅去庫狀態(tài)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周工業(yè)硅庫存小幅去化；其中，社會(huì)庫存35.9萬噸，較上周減少0.1萬噸；工業(yè)硅工廠庫存8.6萬噸，較上周減少0.3萬噸。張航認(rèn)為，上周整體周度社會(huì)庫存及廠庫均高位去庫，與下游開始補(bǔ)庫等操作有關(guān)。值得關(guān)注的是，上周，倉單庫存已累庫至24.1萬噸。對(duì)此，張航表示，更多與西南硅廠“后點(diǎn)價(jià)”模式相關(guān)，需要關(guān)注目前逐步累積的倉單高庫存壓力。
不過，從期貨成交量與持倉量來看，當(dāng)前工業(yè)硅交投市場(chǎng)正在恢復(fù)常態(tài)，成交量與持倉量均有進(jìn)一步增加。數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，工業(yè)硅期貨整體成交量已達(dá)227233手，持倉量日增1735手至156425手。
展望后市，蔡定洲認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)呈現(xiàn)供需雙增格局，在下游補(bǔ)庫有望逐步恢復(fù)，且盤面估值相對(duì)低位，預(yù)計(jì)進(jìn)一步下跌空間有限。但也要注意北方供應(yīng)存在進(jìn)一步恢復(fù)預(yù)期，疊加庫存高位，對(duì)市場(chǎng)反彈也存在壓制作用。整體而言，短期或?qū)⒕S持振蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。王彥青也認(rèn)為，當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格已處于底部區(qū)域，盡管尚有較高庫存仍待消化，但下方成本支撐也較為堅(jiān)挺，后市行情宜以偏樂觀心態(tài)對(duì)待?！耙环矫?，多晶硅需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有機(jī)硅在傳統(tǒng)旺季之下市場(chǎng)熱度持續(xù)提升，下游需求有望超出此前預(yù)期；另一方面，前期行情低迷，西北硅廠開工或不及預(yù)期，西南硅廠有新增停產(chǎn)可能行情?！蓖鯊┣嘟忉尫Q，當(dāng)前市場(chǎng)已出現(xiàn)一些利好因素。
張航則認(rèn)為，就當(dāng)前盤面而言，盤面更多錨定硅料端補(bǔ)庫節(jié)奏，有機(jī)硅端提供“催化劑”作用，近期硅料和DMC等下游價(jià)格均有抬升，帶動(dòng)下游利潤(rùn)開始修復(fù)，但下游利潤(rùn)并無法傳導(dǎo)至上游，主要系上游仍處于供給過剩格局之中，高庫存壓力仍限制硅價(jià)上方空間。在張航看來，核心點(diǎn)在于本輪節(jié)后的去庫幅度，若幅度較往年更高則對(duì)盤面下方有相應(yīng)支撐，反之則支撐稍弱。在盤面期限結(jié)構(gòu)保持不變的情況下，若后續(xù)去庫更高則會(huì)帶來一定的上行驅(qū)動(dòng)，但上方空間依舊有限。
