外電3月8日消息，近幾個月來，芝加哥商品交易所鋁合約的交易活動已經(jīng)提前了好幾年，交易量飆升，參與者數(shù)量也在擴(kuò)大。
與倫敦金屬交易所(LME)相比，它的規(guī)模仍然很小，后者短期內(nèi)不會失去基準(zhǔn)價格制定者的地位。上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange，簡稱ShFE)也不會停止作為中國龐大鋁行業(yè)主要期貨價格參考的地位。
相反，芝加哥商品交易所快速增長的鋁合約的重要性在于它反映了鋁的動態(tài)變化。
全球市場的全球化程度正在降低，由于對俄羅斯金屬和中國產(chǎn)品征收進(jìn)口關(guān)稅和懲罰性關(guān)稅，美國正開始遠(yuǎn)離其他所有國家。
北美定價點的出現(xiàn)，是市場格局重構(gòu)過程中合乎邏輯的演變。
物理漂移
芝加哥商品交易所的首個鋁合約于2009年摘牌，原因是美國交易所未能從占主導(dǎo)地位的倫敦市場吸引用戶。
具有諷刺意味的是，幾年后，正是LME自己再次為其美國競爭對手打開了大門。
倫敦金屬交易所(LME)底特律倉庫排起長隊，導(dǎo)致美國現(xiàn)貨溢價飆升。LME的價格保持在低位，但買家為金屬支付的價格越來越高，無法對沖價格差距。
芝加哥商品交易所于2013年推出了美國中西部地區(qū)的溢價合約，幾年后又推出了歐洲和日本的溢價合約。去年這四份合同的總交易量接近400萬噸。
LME推出的溢價合約要晚得多，去年的交易量僅為20.2萬噸。
在特朗普政府于2018年征收10%的進(jìn)口關(guān)稅后，中西部的溢價短暫地與世界其他地區(qū)趨同，然后再次膨脹。
拜登政府通過關(guān)閉俄羅斯進(jìn)口大門來降低供應(yīng)風(fēng)險的政策，鞏固了與其他地區(qū)的結(jié)構(gòu)性分歧。
目前，美國現(xiàn)貨買家比金屬期貨價格每噸高出約387美元。歐洲買家支付約250美元，日本買家只需支付120美元。
到目前為止，該期貨價格一直由倫敦金屬交易所確定。但也許不會持續(xù)太久。
生長陡增
2014年，芝加哥商品交易所再次嘗試推出與其溢價產(chǎn)品相匹配的期貨合約，但該合約在2017年底被廢棄，直到2019年7月才開始交易。
引發(fā)投資者重燃興趣的原因是，芝加哥商品交易所決定將其交割網(wǎng)絡(luò)從美國擴(kuò)展到國際港口，尤其是那些與LME倉儲網(wǎng)絡(luò)有實物套利機(jī)會的港口。
在2019年6月之前，注冊股票為零。如今，中國的稀土儲量為45905噸，其中大部分來自馬來西亞巴生港(Port Klang)和韓國光陽港(Gwangyang)等LME的重地。
伴隨著庫存而來的是交易量。去年鋁合約的交易量幾乎增加了兩倍，達(dá)到3,060萬噸。與LME的14億噸交易量相比，這一數(shù)字相形見絀，盡管LME獨特的交易系統(tǒng)加劇了這一差距。
一個更有用的比較是上海期貨交易所，它和芝加哥商品交易所一樣，提供普通的現(xiàn)金結(jié)算期貨合約。
芝加哥商品交易所今年前兩個月的交易量為930萬噸，而上海的交易量為4400萬噸。而美國的產(chǎn)品仍在快速增長。
該交易所的用戶數(shù)量也在增長，去年超過600人，而2022年為357人。
芝加哥商品交易所還推出了鋁期權(quán)，其成交量在2月份剛剛創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。
CME全鋁
盡管到目前為止，CME不斷上漲的鋁價一直是通過套利與大西洋彼岸競爭對手聯(lián)系在一起的，但有跡象表明，該合約的成功正在國內(nèi)產(chǎn)生牽引力。
去年4月，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球大宗商品洞察(S&P Global Commodity Insights)旗下的價格報告機(jī)構(gòu)普氏能源資訊(Platts)開始發(fā)布以商品期貨交易所為基礎(chǔ)的全價。
以前，現(xiàn)貨買家會在LME對沖他們的基差風(fēng)險，在CME對沖他們的溢價風(fēng)險，而新的定價工具允許這兩個組成部分在CME執(zhí)行。
根據(jù)芝加哥商品交易所的最新合約，PerenniAL Aluminum執(zhí)行長Brian Hesse表示，國內(nèi)企業(yè)如PerenniAL Aluminum目前正在向買家提供CME今年定期供應(yīng)合約的全價參考。
投資者也加入了工業(yè)用戶的行列。
美國商品基金(USCF)于10月宣布推出USCF鋁戰(zhàn)略基金。它將以CME合約為基礎(chǔ)進(jìn)行交易，希望吸引那些希望投資鋁這種關(guān)鍵能源過渡金屬的投資者。
盡管鋁已被納入所有主要大宗商品指數(shù)，但迄今未能吸引散戶的太多投機(jī)興趣。CME提供對投資者友好的貴金屬和銅微型產(chǎn)品，對于無法進(jìn)入倫敦批發(fā)市場的小型企業(yè)來說，似乎是一個不錯的選擇。
芝加哥商品交易所正在為成為北美市場的鋁價制定者而努力。
區(qū)域分割
這對倫敦或上海都不一定是壞消息。由于套利可能性的增加，三家地區(qū)性期貨交易所可以互惠互利。
自19世紀(jì)以來，銅就開始在美國交易所交易，這是一種盈利共存的好例子。
但對鋁而言，從倫敦主導(dǎo)轉(zhuǎn)向區(qū)域性價格形成是一個全新的發(fā)展。
不過，這不過是地緣政治現(xiàn)實的一種反映，因為原本高度全球化的供應(yīng)鏈逐漸分化為貿(mào)易集團(tuán)。
