從去年11月末到今年春節(jié)前，此前一貫上下翻飛的滬鎳卻罕見(jiàn)維持低位震蕩。節(jié)后，期價(jià)終于有所起色，回升至去年11月初的水平。
滬鎳重心不斷上移的主要驅(qū)動(dòng)因素是什么？近期鎳礦、鎳鐵、硫酸鎳等相關(guān)品種供需狀況如何？對(duì)鎳價(jià)有什么影響？鎳價(jià)反彈勢(shì)頭能延續(xù)嗎？未來(lái)關(guān)注因素都有哪些？文華財(cái)經(jīng)【機(jī)構(gòu)會(huì)診】板塊邀請(qǐng)滬鎳期貨專(zhuān)家為您深入分析。
【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：節(jié)后鎳價(jià)一改頹勢(shì)，市場(chǎng)重心不斷上移，主要驅(qū)動(dòng)因素是什么？
銀河期貨研究員 陳婧：近期支撐鎳價(jià)的主因是硫酸鎳供需偏緊，價(jià)格持續(xù)上漲，折鎳價(jià)已近13.5萬(wàn)，為純鎳提供成本支撐。此外，印尼鎳礦RKAB審批慢于預(yù)期，鎳礦價(jià)格上漲也提振鎳鐵和中間品價(jià)格。再疊加近期美元下跌和兩會(huì)提出的“設(shè)備更新及以舊換新”的行動(dòng)，市場(chǎng)多頭情緒較強(qiáng)。
海通期貨有限公司有色分析師 王云飛：近期鎳價(jià)走強(qiáng)的原因我們認(rèn)為來(lái)自幾個(gè)方面。首先在宏觀角度，春節(jié)之后，美元指數(shù)回落也形成了對(duì)有色金屬板塊的利多環(huán)境，有易漲難跌的趨勢(shì)。上游印尼鎳礦RKAB審批較為遲緩，下游硫酸鎳短期供需矛盾增強(qiáng)，使得鎳價(jià)具備短期走強(qiáng)的動(dòng)力。
國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師 吳江：主要的驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)源于宏觀和預(yù)期端。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度松動(dòng)，美元持續(xù)走跌，節(jié)后外圍總體風(fēng)險(xiǎn)偏好走強(qiáng)，美國(guó)非農(nóng)大幅下修，疊加其他數(shù)據(jù)弱勢(shì)令降息預(yù)期修正。海外整體流動(dòng)性改善導(dǎo)致有色金屬整體重心在修復(fù)。其中鎳是去年跌幅較大的品種，2023年全年價(jià)格接近腰斬，更低的價(jià)格改善了市場(chǎng)對(duì)鎳過(guò)剩的擔(dān)憂情緒，較高的持倉(cāng)水平也意味著抄底興趣明顯抬升。從預(yù)期端來(lái)看，政府鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)各類(lèi)生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于不銹鋼消費(fèi)改善的預(yù)期抬升。此外供應(yīng)方面，印尼鎳礦審批不及預(yù)期和俄鎳遭遇制裁也助長(zhǎng)了市場(chǎng)的看漲情緒。
【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：近期鎳礦、鎳鐵、硫酸鎳等相關(guān)品種供需狀況如何？對(duì)鎳價(jià)有什么影響？
銀河期貨研究員 陳婧：鎳礦方面，近期菲律賓雨季，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存季節(jié)性下滑。印尼受RKAB審批流程偏慢影響，鎳礦流通偏緊，部分堆積在礦山。印尼鎳鐵廠2月產(chǎn)量下降，但不銹鋼廠也在減產(chǎn)檢修，因此供需較為平衡，3月鋼廠備貨也已基本結(jié)束，近期鎳鐵價(jià)格小幅下滑反映鎳鐵暫不緊張。對(duì)鎳價(jià)影響最大的是硫酸鎳，3-4月海內(nèi)外三元訂單和排產(chǎn)預(yù)期良好拉動(dòng)硫酸鎳需求，而此前印尼和國(guó)內(nèi)硫酸鎳均有減產(chǎn)，致使硫酸鎳現(xiàn)貨流通緊張，采購(gòu)較為困難，價(jià)格持續(xù)上漲。
海通期貨有限公司有色分析師 王云飛：印尼鎳礦RKAB審批較為遲緩，疊加菲律賓鎳礦出口進(jìn)入淡季，市場(chǎng)上鎳鐵的流動(dòng)性出現(xiàn)收緊，鎳鐵價(jià)格持續(xù)回升在成本端支撐鎳價(jià)走強(qiáng)。下游方面，三元電池產(chǎn)業(yè)鏈存在階段性的供需失衡，由于2023年硫酸鎳供給較為過(guò)剩，價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)導(dǎo)致硫酸鎳及MHP從2023年中至今產(chǎn)量維持較低水平，年后市場(chǎng)可流通貨源進(jìn)一步趨緊，而現(xiàn)階段三元材料生產(chǎn)企業(yè)存在補(bǔ)庫(kù)需求，使得短期供需矛盾顯著增強(qiáng)，疊加2024年新能源汽車(chē)降價(jià)促銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以銷(xiāo)定產(chǎn)的模式使市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)新能源端硫酸鎳需求預(yù)期走強(qiáng)，硫酸鎳價(jià)格在整體鎳產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
鎳鐵價(jià)格反彈在成本端為鎳的定價(jià)重心上移形成安全墊，而硫酸鎳價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，則是在純鎳缺少顯著需求增長(zhǎng)的情況下，從硫酸鎳-純鎳的價(jià)差生產(chǎn)套利角度，拉升了鎳元素定價(jià)。
國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師 吳江：鎳礦也存在對(duì)鎳價(jià)的支持因素，印尼總統(tǒng)選舉落地以來(lái)，鎳礦RKAB審核速度不及預(yù)期，影響了市場(chǎng)交易基準(zhǔn)。印尼內(nèi)貿(mào)紅土鎳礦報(bào)價(jià)從年后持續(xù)抬升，進(jìn)而傳導(dǎo)至鎳鐵報(bào)價(jià)止跌反彈，扭轉(zhuǎn)了年前鎳鐵跌跌不休的狀態(tài)，鎳鐵報(bào)價(jià)最新報(bào)957元每鎳點(diǎn)，但實(shí)際聽(tīng)聞?dòng)懈叩默F(xiàn)貨成交價(jià)。從硫酸鎳的角度來(lái)看，近期明顯報(bào)價(jià)走強(qiáng)，主因是三元電池價(jià)格企穩(wěn)，節(jié)后電池廠商補(bǔ)庫(kù)增多，導(dǎo)致硫酸鎳相對(duì)于鎳豆倒掛的情況有所緩解?？傮w來(lái)看，三方面因素對(duì)于鎳價(jià)仍偏支撐因素。
【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：鎳價(jià)反彈勢(shì)頭能延續(xù)嗎？未來(lái)關(guān)注因素都有哪些？
銀河期貨研究員 陳婧：鎳價(jià)目前受多重因素共振上行，盤(pán)面增倉(cāng)突破，短線上述邏輯沒(méi)有扭轉(zhuǎn)之前易漲難跌。但從全年供需過(guò)剩的大環(huán)境來(lái)看，現(xiàn)貨鎳板消費(fèi)表現(xiàn)一般，下游越來(lái)越難承接高價(jià)，電積鎳供應(yīng)充裕，純鎳被動(dòng)跟隨硫酸鎳上漲。未來(lái)硫酸鎳企業(yè)復(fù)產(chǎn)放量，同時(shí)印尼鎳礦RKAB審批月底完成，鎳價(jià)或?qū)⑹ド蠞q動(dòng)能。
海通期貨有限公司有色分析師 王云飛：由于印尼政策端的擾動(dòng)及新能源產(chǎn)業(yè)鏈階段性強(qiáng)勢(shì)局面尚未扭轉(zhuǎn)，鎳的反彈勢(shì)頭短期仍有延續(xù)的可能。但是從產(chǎn)能角度來(lái)看，鎳產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)剩格局預(yù)期不變，硫酸鎳產(chǎn)能較為充沛，在利潤(rùn)恢復(fù)開(kāi)工率回升的情況下，短期供需失衡問(wèn)題將得以解決。另外一方面，純鎳庫(kù)存維持上升趨勢(shì)，持續(xù)累庫(kù)也將對(duì)鎳價(jià)向上突破形成壓力，預(yù)計(jì)鎳價(jià)中長(zhǎng)期仍將回歸基本面弱勢(shì)定價(jià)。
未來(lái)關(guān)注的因素，短期交易角度需要關(guān)注美國(guó)通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，是否出現(xiàn)超預(yù)期情況進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)降息預(yù)期造成影響，將會(huì)對(duì)有色金屬定價(jià)環(huán)境造成沖擊。其次是硫酸鎳現(xiàn)貨流通及價(jià)格情況，價(jià)格回調(diào)將意味著硫酸鎳短期的供需失衡問(wèn)題階段性解決，鎳價(jià)將缺失向上進(jìn)一步突破的動(dòng)力。
國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師 吳江：總體來(lái)看，我們認(rèn)為鎳在2024年弱勢(shì)震蕩仍是大的趨勢(shì)，認(rèn)為鎳價(jià)反彈勢(shì)頭可能僅在上半年持續(xù)。細(xì)節(jié)來(lái)看，我們看到下游不銹鋼庫(kù)存，中游純鎳庫(kù)存均處于近年來(lái)高位，并有繼續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，鎳元素供應(yīng)過(guò)剩的顯性化仍對(duì)期價(jià)的上漲是明顯牽制。市場(chǎng)面臨著周期性的過(guò)剩問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)。我們預(yù)計(jì)2024年鎳元素過(guò)剩將擴(kuò)大。在這樣的預(yù)期下，鎳價(jià)將繼續(xù)尋找底部成本支撐，各個(gè)環(huán)節(jié)將繼續(xù)通過(guò)降價(jià)來(lái)逐步走向去庫(kù)存，去產(chǎn)能，以解決過(guò)剩加劇的問(wèn)題。市場(chǎng)或在五一前后結(jié)束反彈，并再度走弱，鎳價(jià)上方阻力區(qū)間在14.5-15萬(wàn)噸。
