除Tomic銅礦供應端的問題外，贊比亞的謙比希銅冶煉廠也出現(xiàn)問題。據(jù)上海有色報道，中國有色金屬礦業(yè)有限公司表示，由于贊比亞電力短缺，謙比希冶煉廠已削弱了五分之一的產(chǎn)量。該工廠每年生產(chǎn)約25萬噸銅，是非洲第二大銅生產(chǎn)國最大的加工設(shè)施之一。贊比亞國有電力公司Zesco總經(jīng)理表示，贊比亞約87%的電力來自水力發(fā)電，由于當前遭遇二十年來最嚴重的干旱，水位下降限制了發(fā)電量。中國有色金屬礦業(yè)有限公司目前正在考慮在工廠安裝柴油發(fā)電機的計劃，以幫助緩解電力短缺的影響。由于康克拉銅礦和莫帕尼銅礦等銅礦缺乏新增投資，贊比亞銅產(chǎn)量開始下降。根據(jù)贊比亞礦業(yè)商會的數(shù)據(jù)，2023年金屬產(chǎn)量從2022年的76.3萬噸下降至69.8萬噸。

非洲地區(qū)挖掘的銅礦，有一部分是冶煉成粗銅后，再進行出口。這樣做能夠賺取一部分銅礦粗銅加工利潤，有利于當?shù)仄髽I(yè)更好的發(fā)展。然而，電力問題一直制約著非洲地區(qū)銅礦加工行業(yè)的發(fā)展。紫金礦業(yè)在2017年和艾芬豪礦業(yè)進行有關(guān)在剛果金地區(qū)卡莫阿銅礦的收購事宜時就提到，需對剛果金境內(nèi)和卡莫阿銅礦相關(guān)的電力設(shè)施進行改造升級。若升級無法完成，恐影響卡莫阿銅礦的產(chǎn)量。在經(jīng)過長期協(xié)商后，剛果金境內(nèi)的Mwadingusha水電站進行了升級，其過渡發(fā)電能力從11兆瓦增加至32兆瓦，陸續(xù)對原有的6臺發(fā)電機進行翻新工作，最終達到78兆瓦的發(fā)電能力。到了2021年，卡莫阿銅礦與剛果金國家電力公司簽署了英加二期水電站5號渦輪機組升級改造協(xié)定。該機組將生產(chǎn)162兆瓦的可再生水電，為卡莫阿銅礦項目及冶煉廠提供長期穩(wěn)定的電力以配合日后的擴建計劃。

贊比亞的電力行業(yè)發(fā)展和我國關(guān)系密切。2024年2月，中國電建作為承建方參與了贊比亞凱布韋100兆瓦緊急光伏電站項目該項目位于卡布韋鎮(zhèn)東南約35公里處，地形平坦開闊，主要建設(shè)內(nèi)容包括100兆瓦光伏安裝，330千伏升壓站和輸電線路建設(shè)以及現(xiàn)有變電站的擴建。項目建設(shè)過程中將創(chuàng)造大量就業(yè)崗位，帶動項目附近相關(guān)基礎(chǔ)服務設(shè)施的修建和完善，建成后也將進一步為贊比亞中部地區(qū)的工、農(nóng)、礦業(yè)發(fā)展提供強大的動力支持，同時也對該國實現(xiàn)能源供應多樣化和提高國家電力安全方面具有重大意義。

國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)則是推升銅價最為主要的原因。根據(jù)格隆匯消息，中國大型銅冶煉廠在周三的一次會議上同意削減一些虧損工廠的產(chǎn)量，以應對原材料供應短缺。針對當前礦山原料供應情況和市場變化，為共同維護全球銅冶煉行業(yè)健康發(fā)展，與會企業(yè)就調(diào)整現(xiàn)有生產(chǎn)線檢修計劃及壓減生產(chǎn)負荷、新建產(chǎn)能推遲投運以及推遲達產(chǎn)達標時間等方面達成一致。此次會議召開之際，現(xiàn)貨市場上的銅精礦加工費價格跌至10多年來的最低水平，損害了冶煉廠的利潤。據(jù)了解，當銅礦TC低于25美元每噸時，部分冶煉廠出現(xiàn)虧損；當銅礦TC低于20美元每噸時，大部分冶煉廠出現(xiàn)虧損。目前，銅礦加工費TC已經(jīng)跌至近10年最低水平，穩(wěn)定在12美元每噸。

大型銅冶煉廠和礦企之間的貿(mào)易存在長協(xié)和現(xiàn)貨之分。長協(xié)是雙方簽訂，由礦企向銅冶煉廠供貨的長期協(xié)定，時間通常為一個季度或一年。現(xiàn)貨則是由冶煉廠直接在市場上按照現(xiàn)貨價格進行銅礦采購。早在2003年，江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等國內(nèi)銅業(yè)巨頭聯(lián)合發(fā)起成立了中國銅原料聯(lián)合談判小組CSPT，集中向國際市場采購銅精礦。長協(xié)中最主要的內(nèi)容是長協(xié)加工費，也就是長協(xié)TC/RC。長協(xié)加工費由CSPT和海外礦企協(xié)商得到，協(xié)議期間內(nèi)都按照既定的加工費計算。加工費越高代表銅礦采購費越低，冶煉廠效益越好。除長協(xié)加工費外，還有當期銅礦供應量，冶煉廠擁有銅礦點價權(quán)?，F(xiàn)貨加工費則根據(jù)當下銅精礦供應量和冶煉廠對銅礦需求而定。它不是一個絕對值的概念，而是反映銅精礦供給相對冶煉廠需求的差額。當銅精礦現(xiàn)貨供給較為豐富而冶煉廠對銅礦需求不大時，銅礦現(xiàn)貨TC增加，反之下降。

目前極低的銅礦加工費已經(jīng)脫離了傳統(tǒng)的礦企和冶煉廠之間的供需關(guān)系，價格出現(xiàn)了嚴重的踩踏事件。通常情況下，長協(xié)TC和現(xiàn)貨TC存在相互牽制。當兩者出現(xiàn)較大背離時，會回歸到一個合理區(qū)間內(nèi)。冶煉廠長協(xié)訂單的數(shù)量有限，多余部分需要依靠現(xiàn)貨補足。冶煉廠在如此低的銅礦現(xiàn)貨TC下，都會盡可能選擇用長單TC和冶煉廠進行點價成交。

今年銅精礦港口庫存絕對數(shù)量較低，現(xiàn)在僅剩30.5萬噸，相對數(shù)量也很低，較去年同期減少約30萬噸。低迷的銅礦現(xiàn)貨TC也使得銅礦進口貿(mào)易商無意進貨。

總結(jié)

在供給端出現(xiàn)連續(xù)偏緊的消息下，銅價大幅抬升，突破阻力位，連續(xù)數(shù)日上漲，創(chuàng)下今年新高。可以看到，該輪價格上漲伴隨多頭資金涌入。滬銅持倉量從3月4日的40萬手，大幅抬升至3月14日的54萬手。從中期來看，下游還無法接受如此高的銅價。現(xiàn)在的銅價水平或引起線纜廠等企業(yè)的大幅負反饋。預計銅價短期內(nèi)會繼續(xù)小幅走強，在高位徘徊數(shù)日后，隨著多頭資金的撤出，有所回落。

國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)則是推升銅價最為主要的原因。根據(jù)格隆匯消息，中國大型銅冶煉廠

中高端制造業(yè)的最終結(jié)局是全球化，無論是電子產(chǎn)品領(lǐng)域的蘋果、華為、三星、小米，還是汽車領(lǐng)域的豐田、大眾、通用，都是全球化的代表。我國車企的全球化不僅能夠幫助企業(yè)獲得更高額的利潤，而且能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，在相對低迷的經(jīng)濟環(huán)境下找到新的出路。綜上所述，我國汽車產(chǎn)業(yè)，無論是傳統(tǒng)燃油汽車還是新能源汽車，在2024年均有望實現(xiàn)產(chǎn)量增長，而產(chǎn)量的增長主要得益于海外需求帶來的出口增加。