3月以來，銅價走出一輪快速上漲行情，國內(nèi)期貨價格站上7萬元關(guān)口。與此同時，相關(guān)公司股價也是連續(xù)大漲。以高盛為代表的機構(gòu)預計，“銅博士”或?qū)㈤_啟新一輪周期性上漲。
盡管市場上漲聲一片，但記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，由供給端推動的本輪銅價大漲，正在考驗產(chǎn)業(yè)鏈下游對高價原料的承接力，而已經(jīng)創(chuàng)出十年新低的冶煉加工費，更是給眼前的“繁榮”帶來幾分憂慮。
銅價連續(xù)大漲
大宗商品市場上，銅接力黃金大漲，成為近期各方關(guān)注的焦點。
3月19日，滬銅期貨主力合約日內(nèi)一度沖高至73900元/噸，創(chuàng)出2022年4月以來新高。截至3月20日下午收盤，滬銅期貨主力合約收報72620元/噸，3月以來累計漲幅達到5.26%。海外市場上，倫敦金屬交易所（LME）銅價日前曾經(jīng)突破9000美元/噸。
國信期貨有色首席分析師顧馮達指出，本輪銅價加速上漲突破的背后，是宏觀經(jīng)濟環(huán)境、傳統(tǒng)旺季預期及市場利好題材集中爆發(fā)等多種因素共同推動。從宏觀面來看，無論是3月全國兩會上中央強調(diào)我國穩(wěn)經(jīng)濟擴內(nèi)需、貨幣和財政政策保持中性寬松，還是在產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域強調(diào)“新質(zhì)生產(chǎn)力”、制造業(yè)促升級調(diào)結(jié)構(gòu)和綠色低碳降低能耗，均對與新能源新基建及綠色轉(zhuǎn)型升級概念高度相關(guān)的有色銅板塊帶來了景氣度走高的推動。
“從供需淡旺季來看，3月恰逢我國以銅為首的有色實體企業(yè)由傳統(tǒng)淡季轉(zhuǎn)向消費旺季的重要轉(zhuǎn)折期，而受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化轉(zhuǎn)型及有色重要下游領(lǐng)域的家電、汽車以舊換新政策落地，有色板塊的旺季預期受到進一步刺激，推動有色市場重現(xiàn)‘煤飛色舞’的春季躁動行情，但更多預期驗證需要等到4月下旬至5月才能明確，因此本輪銅市上漲的驅(qū)動力至少將持續(xù)至4月底左右?！鳖欛T達稱。
推升板塊整體上行
銅價上漲還帶動了相關(guān)股票價格上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，中信有色金屬指數(shù)2月探底后連續(xù)兩月上漲，截至3月20日，年內(nèi)漲幅達到7.29%。銅業(yè)相關(guān)個股也表現(xiàn)突出，北方銅業(yè)昨日漲停，年內(nèi)上漲32.24%；紫金礦業(yè)本月上漲近20%，年內(nèi)上漲24.48%，股價創(chuàng)出歷史新高。
高盛分析師在研報中指出，全球制造業(yè)復蘇周期漸進展現(xiàn)，預示著大宗金屬需求有望步入新的上行周期。中國“雙碳”政策持續(xù)支撐綠色經(jīng)濟相關(guān)原材料需求，以及歐洲地區(qū)制造業(yè)復蘇帶動下的成本刺激效應，銅、鋁等金屬將逐步進入供需缺口階段，價格表現(xiàn)可期，未來一年有望分別上漲25%、9%左右。
近期，國內(nèi)不少券商也針對銅板塊和有色行業(yè)發(fā)布推薦報告，認為供應缺口將推升銅價上行，從而提升相關(guān)公司業(yè)績。
值得注意的是，今年以來大宗商品總體表現(xiàn)較為強勢，國內(nèi)原油價格年內(nèi)漲幅已超15%，海外金價最高曾突破2200美元/盎司，有色金屬方面碳酸鋰、鎳、銅等也都表現(xiàn)不俗。
下游承接力成新焦點
“今年銅價上漲，主要是由海外銅精礦供應問題引發(fā)。從國內(nèi)看，春節(jié)后下游復工復產(chǎn)相對不錯，但最近一輪上漲后，不少下游企業(yè)已經(jīng)對高價銅原料選擇觀望，采購訂單有所下降?！蹦炒笮豌~貿(mào)易企業(yè)向記者表示。
東證衍生品研究院指出，銅市弱現(xiàn)實擔憂仍在，銅價高位運行疊加終端需求恢復節(jié)奏偏慢，下游補庫相對謹慎，從而造成國內(nèi)顯性庫存繼續(xù)上升，市場對庫存短期擔憂，一定程度上抑制盤面及現(xiàn)貨升貼水上升，預計現(xiàn)貨升貼水短期承壓運行的可能性更大，下游需求的邊際變化值得繼續(xù)關(guān)注。
此外，近期銅冶煉加工費的下滑同樣令人擔憂。據(jù)了解，目前我國進口銅精礦現(xiàn)貨加工費在短短四個月內(nèi)暴跌了80%以上，從2023年四季度接近90美元/噸的高于年度長單水平，跌至3月中旬10美元/噸左右的歷史低值水平。
根據(jù)業(yè)內(nèi)的最新調(diào)研信息顯示，考慮現(xiàn)金成本后，中國銅冶煉廠的加工費盈虧平衡點一般位于60美元/噸以上，目前銅精礦現(xiàn)貨加工費大幅低于盈虧平衡點，原料緊張供給及生產(chǎn)虧損加大，或?qū)⒌贡莆覈~冶煉廠加大檢修被動減產(chǎn)。
