受印尼鎳礦RKAB審批進度取得新進展的消息影響，滬鎳短線回調(diào)，但回調(diào)幅度相比受同一消息影響的滬錫表現(xiàn)相對克制，短期滬鎳下行空間如何？后續(xù)重點需要關(guān)注哪些方面？
印尼RKAB審批進度加快 供應(yīng)擾動風(fēng)險緩和
RKAB是印尼礦產(chǎn)和煤炭開采業(yè)務(wù)活動的工作計劃和預(yù)算報告，包括業(yè)務(wù)、技術(shù)和環(huán)境三個方面。據(jù)了解，在此前，鎳礦的配額是一年一審批。現(xiàn)在分為兩種，如果礦是在勘探階段，RKAB一年一審批，如果礦山已經(jīng)處于了運營階段，可以三年一審批，一次就報三年的配額。從而在新制度實行下，鎳礦配額審批相比往年的審批速度出現(xiàn)了放緩，最初的目標(biāo)是在2024年1月前批準(zhǔn)所有RKAB。但由于缺乏檢驗檢測人員以及部分礦山?jīng)]有向政府繳納稅收，導(dǎo)致RKAB審批速度緩慢，市場可流通鎳礦供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，推動近期鎳價走勢偏強。
由于今年審批緩慢問題備受市場關(guān)注，印尼礦業(yè)部官員也不定期向外披露審批進展情況，在2月26日官員講話中指出，當(dāng)時已批準(zhǔn)1.45億濕噸鎳礦配額（用于2024年）。而在3月19日表示，該國政府已批準(zhǔn)的鎳礦生產(chǎn)配額為1.5262億噸，據(jù)SMM測算，預(yù)計2024年印尼當(dāng)?shù)劓囅诞a(chǎn)品對于鎳礦的總耗量在2.41億濕噸，因此，目前的已審批的鎳礦配額量占需求的63.3%。當(dāng)前鎳礦價格仍然堅挺，但隨著印尼鎳礦山通過數(shù)量的增加，鎳礦供應(yīng)緊張的問題將會緩解，后期鎳礦價格有望松動。
中間品供應(yīng)偏緊 電積鎳成本支撐較強
去年受新能源三元電池需求下降影響，硫酸鎳生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)，產(chǎn)量逐月下滑。春節(jié)之后，隨著新能源汽車行業(yè)復(fù)蘇，終端電芯廠對三元正極材料需求增加，三元正極企業(yè)排產(chǎn)提升，進而增加對硫酸鎳的需求。前期減產(chǎn)的硫酸鎳企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較強，但中間品MHP供應(yīng)受限，國內(nèi)雖有大量MHP庫存，但市場實際流通現(xiàn)貨不多，鹽廠對高價原料接受意愿不強，經(jīng)過一季度交貨之后，鹽廠低價原料庫存水平較低，剛需采購高價原料，推動硫酸鎳價格進一步走強，現(xiàn)階段上游印尼鎳中間品產(chǎn)能負荷增加中，但市場流通量仍有不確定性。
據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，3月15日，外采硫酸鎳、高冰鎳、MHP生產(chǎn)精煉鎳的利潤分別為-585元/噸，5091元/噸，-2944元/噸。近日原材料價格相對堅挺，仍然按照上周五報價計算，而鎳價大幅回調(diào)，如果以今日SMM1#電解鎳現(xiàn)貨均價137100元/噸計算，外采原料加工精煉鎳利潤將顯著收窄，其中，外采硫酸鎳和MHP虧損幅度進一步擴大至-4125元/噸和-6484元/噸，外采高冰鎳利潤縮小至1551元/噸。也就是說鎳價近日下調(diào)已擊穿部分外采原料成本，在當(dāng)前中間品和硫酸鎳價格仍然堅挺的情況下，來自成本端的支撐限制鎳價大幅下調(diào)空間。
產(chǎn)業(yè)鏈供大于求格局不變 中期鎳價承壓
2023年鎳價單邊下行，海外高成本鎳企生產(chǎn)經(jīng)營利潤壓縮，陸續(xù)減產(chǎn)。但由于中國和印尼新增產(chǎn)能投放，對海外鎳企減產(chǎn)形成對沖，且隨著鎳企爬產(chǎn)以及新增項目投放，供應(yīng)壓力逐步加大。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2月雖然有春節(jié)假期，但國內(nèi)但國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量仍繼續(xù)爬升至24428噸，環(huán)比增加7.48%。3月各地精煉鎳產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，Mysteel預(yù)計3月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量26550噸，環(huán)比增加8.69%。金川集團今年來產(chǎn)量已有小幅提升，且根據(jù)其已提出的計劃，后續(xù)仍將有較大產(chǎn)量提升，此外華友廣西項目提交LME注冊申請后加速爬產(chǎn)。去年投產(chǎn)的印尼中資企業(yè)的5萬噸電積鎳項目仍在爬產(chǎn)當(dāng)中，2月產(chǎn)量約3000噸左右，今年有望逐漸達產(chǎn)。
短期支撐鎳價偏強的鎳中間品供應(yīng)偏緊的問題，隨著印尼鎳中間品恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)量將逐漸增加，硫酸鎳階段性供應(yīng)緊缺格局難以長期維持。待硫酸鎳供應(yīng)恢復(fù)后，鎳價能否繼續(xù)維持強勢就需要看新能源電池實際需求情況。
展望后市，短期在印尼鎳礦RKAB審批推進的情況下，鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解，但尚未完全解決，鎳價短線面臨回調(diào)壓力，不過，在鎳中間品和硫酸鎳供應(yīng)受限，價格堅挺的成本支撐下，短線回調(diào)空間受限，仍以寬幅震蕩為主。后續(xù)隨著鎳中間品生產(chǎn)恢復(fù)，供應(yīng)回升，在產(chǎn)業(yè)鏈供大于求的格局下，鎳價仍將面臨下行壓力。不過需要關(guān)注新能源需求狀況，以及印尼新政府上臺后鎳產(chǎn)業(yè)政策是否有所調(diào)整，從而引發(fā)價格波動。
