今天凌晨，美聯(lián)儲重磅！
當(dāng)?shù)貢r間3月20日，美國聯(lián)邦儲備委員會公布最新利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。
在政策聲明中，美聯(lián)儲表示，經(jīng)濟(jì)活動一直在穩(wěn)步擴(kuò)張。就業(yè)增長依然強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通脹在過去一年有所緩解，但仍處于高位。
盡管近幾個月美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，通脹高于預(yù)期，但美聯(lián)儲官員并未明顯改變今年晚些時候降息的預(yù)期。大多數(shù)官員在新的預(yù)測中預(yù)計(jì)今年將有三次降息，與去年12月的預(yù)測相同。
美聯(lián)儲在最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要上調(diào)了未來三年的GDP增速預(yù)期，同時將2024年底的核心PCE通脹預(yù)期上調(diào)到2.6%，為去年9月經(jīng)濟(jì)預(yù)期的水平。相應(yīng)地，美聯(lián)儲將2025年底的聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值上調(diào)至3.9%。這意味著美聯(lián)儲縮減了對2025年的降息預(yù)期。
本次利率決議對貴金屬、有色金屬影響幾何？
“3月議息會議，美聯(lián)儲大概率是維持利率不變，市場已經(jīng)提前預(yù)期，但是并不排除發(fā)布的聲明偏鴿派，即美聯(lián)儲官員可能討論在年中開始降息的實(shí)施的條件，美債收益率在3月中上旬持續(xù)下行說明這一點(diǎn)，而貴金屬、有色金屬價(jià)格大幅上漲也是交易年中降息的預(yù)期。因此，不降息對貴金屬的影響不會很大。而最近幾個交易日美債收益率有所反彈是貴金屬調(diào)整的主要原因，但寬松大方向不變，甚至美聯(lián)儲討論結(jié)束縮表，這會帶動貴金屬重啟漲勢。對于黃金而言，短期會高位橫盤整理，但是上漲的趨勢還會持續(xù)，有望再創(chuàng)新高?！背绦∮抡f。
記者注意到，近期貴金屬短期快速拉升，部分透支未來降息預(yù)期，因市場普遍預(yù)期3月維持利率不變，縮表調(diào)整預(yù)期同樣支撐價(jià)格，6月降息預(yù)期增強(qiáng)，VIX、地緣異動等避險(xiǎn)存在支撐。
“美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍強(qiáng)于其他主要經(jīng)濟(jì)體，美指和美債收益率或繼續(xù)偏強(qiáng)振蕩。金銀破位后連續(xù)超買，3月決議縮表調(diào)整利多兌現(xiàn)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上升，短期或高位偏弱振蕩。中期隨著降息預(yù)期繼續(xù)后移，貴金屬回調(diào)壓力仍存。長期貴金屬預(yù)計(jì)將隨著降息兌現(xiàn)的節(jié)奏，階梯上行?！绷终颀堈f。
龍奧明告訴記者，3月議息會議大概率不降息，市場對此已交易充分，所以整體不會對行情產(chǎn)生較大沖擊。需要關(guān)注會后鮑威爾講話，這很大程度上將決定了接下來兩個月降息預(yù)期的交易方向。站在當(dāng)前時點(diǎn)，經(jīng)過2月降息預(yù)期的大幅下修，疊加3月中旬美國通脹不及預(yù)期再度下修，整體市場押注降息節(jié)點(diǎn)已在6月，年內(nèi)降息3次共75BP。這是比較保守的降息節(jié)奏，降息預(yù)期繼續(xù)減弱的可能性較低，所以我們認(rèn)為本次議息會議后美元向下概率較大，即利好貴金屬。從交易節(jié)奏上來看，紐約金突破3年以來的振蕩高點(diǎn)后上行動能較強(qiáng)，近一周沖高回落至2150美元/盎司一線調(diào)整，若本次議息會議后降息預(yù)期交易再度襲來，則該價(jià)位或是逢低做多時機(jī)。此外，有色中銅的金融屬性較強(qiáng)，議息會議對其產(chǎn)生的影響與金價(jià)類似。
程小勇認(rèn)為，對于有色金屬而言，基本面有所分化，銅、鋅庫存偏低導(dǎo)致最容易受到金融屬性的提振。而鋁、鎳和錫受供給干擾最多，例如云南復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鎳受印尼鎳礦審批影響，錫受到緬甸佤邦的“禁采礦令”的干擾。對于有色金屬而言，金融屬性是3月有色金屬上漲的驅(qū)動之一，美聯(lián)儲維持利率不變，對于貴金屬的中長期上漲的趨勢影響不大。只不過，后續(xù)上漲還需要得到中國需求季節(jié)性走強(qiáng)的配合，我們預(yù)計(jì)二季度中國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，設(shè)備更新、家電等耐用品以舊換新會拉動需求走強(qiáng)。而且AI帶來的模型計(jì)算天量的耗電，這都需要對電力設(shè)施升級改造，有色供應(yīng)受限，需求擴(kuò)張的供需面會驅(qū)動有色金屬在后市繼續(xù)上漲。
林振龍告訴記者，大型銅冶煉商或?qū)⒙?lián)合著手削減部分虧損煉廠的產(chǎn)量，以應(yīng)對原材料短缺。消息人士稱，沒有為減產(chǎn)設(shè)定具體的比例或數(shù)量，每家煉廠將自己評估所希望實(shí)施的減產(chǎn)行動。加之美指偏弱，讓TC指數(shù)低位運(yùn)行供應(yīng)偏緊的銅市場徹底引爆，鋁鋅鉛鎳錫等聞風(fēng)而動。但很快有色重新上行乏力，因需求仍缺少亮點(diǎn)。美聯(lián)儲利率決議短期會影響美指從而影響有色，但難改有色供需格局尤其是國內(nèi)新能源等有色金屬消費(fèi)預(yù)期，對有色金屬的影響遠(yuǎn)小于貴金屬。
后市重點(diǎn)關(guān)注這些方面
有跡象顯示，美債交易員當(dāng)前正在加大對國債的空頭押注，并買入衍生品以防范拋售，以應(yīng)對周四凌晨美聯(lián)儲可能調(diào)降年內(nèi)降息預(yù)估幅度的風(fēng)險(xiǎn)……
由于美聯(lián)儲將在今年晚些時候降息的預(yù)測仍然普遍存在，美國國債市場其實(shí)也存在著一些看漲的跡象。例如，摩根大通最新的客戶調(diào)查顯示，雖然空頭頭寸有所增加，但多頭頭寸數(shù)量也在上升，并且目前已達(dá)到了1月29日以來的最高水平。
不過，債市的擔(dān)憂情緒眼下要更為濃厚一些。
程小勇告訴記者，當(dāng)前美股市場表現(xiàn)堅(jiān)挺，盡管從估值角度看存在泡沫，但是對美股利空的通脹在回落，以及貨幣轉(zhuǎn)向的流動性環(huán)境讓美股不至于出現(xiàn)泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)。美債收益率短期略有反彈，未來大方向是向下的，即使降息只有2—3次，但經(jīng)濟(jì)減速帶來的資金需求降溫，美債收益率必然會下行，而美股可能受企業(yè)利潤回落的影響而出現(xiàn)調(diào)整，而寬松的流動性環(huán)境帶來的股票回購等金融屬性支撐美股。
“近期美國股票市場持續(xù)上漲，從當(dāng)前美股估值所處的歷史位置來看，當(dāng)前美股估值水平明顯處于歷史高位。從股債性價(jià)比來看，美股相較美債的性價(jià)比處于歷史中樞水平以下。2024美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍相對好于其他主要經(jīng)濟(jì)體，若美聯(lián)儲最終釋放鷹派預(yù)期，或難改股強(qiáng)債弱格局?！绷终颀堈f。
龍奧明認(rèn)為，2月底3月初美國三大股指相繼創(chuàng)出歷史新高，目前美股指在高位振蕩，主要原因是在持續(xù)的高利率環(huán)境下股票盈利預(yù)期有所減弱，市場流動性偏緊的情況下美股估值水平較高。美債則是區(qū)間振蕩，自去年11月以來美聯(lián)儲降息預(yù)期迅速升溫，之后隨著公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這個降息預(yù)期不斷降溫，美債價(jià)格也在這個降息預(yù)期調(diào)整的過程中反復(fù)波動，目前美債期貨價(jià)格隱含了年內(nèi)降息2—3次的預(yù)期。如果本次美聯(lián)儲會議闡述年內(nèi)降息2—3次，那將較為符合市場預(yù)期，對美股和美債的影響相對有限。需要重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲主席對美國經(jīng)濟(jì)的前瞻看法，如果認(rèn)為就業(yè)和通脹具有較強(qiáng)韌性，意味著未來降息預(yù)期還有后延的可能。
