今年以來大宗商品持續(xù)回暖，黃金、銅等金屬表現(xiàn)尤為亮眼，樂觀情緒蔓延之際摩根大通站出來提醒，小心回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)！

摩根大通在最新商品金屬周報(bào)指出，黃金和銅價(jià)的急劇上漲反映了市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的樂觀預(yù)期，然而近期漲勢(shì)可能超出了基本面的短期支撐，投資者需關(guān)注潛在的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

黃金方面，摩根大通表示，3月初買入黃金的凈多頭仍堅(jiān)持持有，但最近購(gòu)買熱潮已經(jīng)有所降溫，2150美元/盎司是金價(jià)的支撐位，一旦跌破該目標(biāo)位，可能會(huì)引發(fā)更大規(guī)模的調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑也將影響金價(jià)。

銅價(jià)方面，摩根大通認(rèn)為，3月LME、COMEX和SHFE的銅合約持倉(cāng)增加超過20%，達(dá)到2018年6月以來最高水平，8800美元/噸的關(guān)鍵位都變得尤為重要。銅價(jià)可能在8500-8600美元/噸獲得支撐，中國(guó)銅市場(chǎng)的供應(yīng)收緊態(tài)勢(shì)仍有待觀察。

2150美元/盎司是金價(jià)重要支撐位

摩根大通指出，3月初以來，黃金價(jià)格出現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，但隨后走勢(shì)更加平穩(wěn)，在2150美元/盎司以上得到支撐，最近的黃金購(gòu)買熱潮已經(jīng)有所降溫。

截至上周二（3月19日）的CFTC交易員承諾數(shù)據(jù)顯示，管理基金期貨凈多頭頭寸略有增加，增加了約1.8千手至約14.3萬手，而期貨和期權(quán)凈頭寸減少了約2千手至15.7萬手；過去一周半的時(shí)間里，COMEX黃金總持倉(cāng)興趣穩(wěn)定在約54萬份合約。

2150美元/盎司是迄今為止金價(jià)獲得支撐的重要水平。FIFO流動(dòng)模型顯示，大約60%的3月累計(jì)流入，約11.5萬手可能是以2150美元或以上的價(jià)格買入。

摩根大通補(bǔ)充稱，一旦跌破2150美元/盎司，將觸發(fā)三月初建立的持倉(cāng)解除，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格更急劇地向下修正，可能會(huì)推動(dòng)價(jià)格回到2050美元/盎司。不過從宏觀因素來看，在美聯(lián)儲(chǔ)今年6月開始的降息周期支持下，金價(jià)將在本年晚些時(shí)候持續(xù)上漲。

銅價(jià)可能在8500-8600美元/噸獲得支撐

銅價(jià)本月也經(jīng)歷了顯著上漲，LME、COMEX和SHFE的銅持倉(cāng)興趣合約增加了超過20%。這表明市場(chǎng)對(duì)銅的中長(zhǎng)期走勢(shì)持樂觀態(tài)度。

摩根大通指出：

在3月18日價(jià)格達(dá)到每噸9100美元的峰值后，LME三個(gè)月期銅價(jià)格在上周結(jié)束時(shí)下跌，周環(huán)比下降約2.3%，至每噸8866美元。

尤其是3月份，顯示出流動(dòng)性的顯著影響。大約70%的3月銅流入可能是在8800美元/噸或以上的價(jià)格買入，若跌破此位可能引發(fā)更大幅度的調(diào)整。

此外，摩根大通提醒，銅價(jià)能否持續(xù)上漲，中國(guó)銅市場(chǎng)的供應(yīng)收緊形勢(shì)是關(guān)鍵。盡管上海期貨交易所銅庫(kù)存小幅減少，但進(jìn)口套利和溢價(jià)仍然疲弱，顯示出市場(chǎng)緊張度提升跡象還不足。

盡管存在短期風(fēng)險(xiǎn)，但中期來看，摩根大通對(duì)銅在未來一年結(jié)構(gòu)性需求看好，認(rèn)為在8500?8600美元/噸附近價(jià)格可能再次得到支撐。