今日，金屬銅板塊震蕩拉升，截止發(fā)稿，寒銳鈷業(yè)20cm漲停，金圓股份、正平股份漲停，飛南資源、騰遠鈷業(yè)漲超14%。

消息上，周一，銅價高開上揚，截止發(fā)稿，滬銅主力月2405合約報價72770元/噸，上漲0.61%，繼續(xù)維持近期的強勢表現(xiàn)。

這一漲勢背后，不僅受到美國近期公布的經濟數據影響，增強了市場對美聯(lián)儲降息的信心，同時也得益于中國制造業(yè)數據的樂觀預期以及新能源汽車產業(yè)的蓬勃發(fā)展。

供給格局與金融環(huán)境托底銅價

上周主要冶煉廠在上海舉行會議，據SMM消息透露，冶煉廠提議將精煉銅產量削減5%到10%，因中國擁有全球逾四成精煉銅產能，這一消息引發(fā)了市場對銅供應可能趨緊的擔憂。

在庫存方面，3月LME銅庫存呈下降姿態(tài)，降幅8.31%，觸及七個月低位。

與此同時，主要全球銅礦供應受巴拿馬銅礦關閉影響，預計將影響15-20萬噸供應量；淡水河谷Sossego銅礦因環(huán)保問題暫停，QB2和Salvador項目延期，合計下調近10萬噸供應增量。

宏觀環(huán)境來看，近期，美國的經濟數據表現(xiàn)積極，為美聯(lián)儲降息提供了有力支持。據CME“美聯(lián)儲觀察”的數據顯示，市場認為美聯(lián)儲在6月降息的概率高達70.1%。此外，受制于經濟低迷，歐洲央行亦可能于6月開啟降息進程。

美歐央行對緊縮貨幣政策逐步松綁的預期將推動大宗商品開啟新一輪景氣周期。

花旗大宗商品團隊預測，由于供應受限，2024年和2025年全球銅市場將分別出現(xiàn)20.7萬噸和21.5萬噸的缺口，這可能會推動銅價在今年達到每噸9125美元，到2025年更是攀升至每噸10250美元。

終端需求旺盛驅動今年銅價中樞上行

需求方面來看，今年3月，政府印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，即將大規(guī)模開展以汽車、家電產品為代表的消費品以舊換新行動，這將為相關耗銅制造業(yè)延續(xù)2023年的高漲走勢“火上澆油”。

據了解，全球近六成的銅消費源自中國，其中，電力行業(yè)銅耗量占比接近50%，交通運輸（汽車）行業(yè)銅耗量占比逾10%，其余應用場景多為家用電器（通用設備）、機械電子等制造業(yè)，建筑業(yè)銅耗量比重則不足10%。

當前，以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設方興未艾，新能源汽車蓬勃發(fā)展。據中汽協(xié)預計，2024年我國新能源汽車銷量將達到1150萬輛，出口量也將達到550萬輛。這一龐大的市場需求為銅等關鍵原材料提供了廣闊的發(fā)展空間。

重要細分領域如電氣機械及器材，固定資產投資完成額也實現(xiàn)了逾30%的高速增長。

此外，今日公布的中國3月制造業(yè)采購經理指數（PMI）錄得51.1，已連續(xù)五個月位于擴張區(qū)間，顯示制造業(yè)生產經營活動加速向好。

機構：短期內銅價將維持偏強震蕩走勢

對于后續(xù)銅價走勢，機構紛紛表示看好。

其中，方正證券認為，銅下游需求有望伴隨制造業(yè)相關政策的逐步落地迎來改善，宏觀因素及銅礦供應短缺預期加劇為銅價提供較強支撐，預計短期內銅價將維持偏強震蕩走勢。

中信期貨建議關注后續(xù)回調繼續(xù)入場機會，在后續(xù)美國軟著陸流動性寬松、以及中美商品需求觸底反彈下，與宏觀周期最敏感的銅將因需求和供給共振，我們關注銅的價格支撐注70000元/噸，后續(xù)如接近建議繼續(xù)買入。

但值得注意的是，目前銅庫存呈現(xiàn)“內增外減”態(tài)勢——國際銅庫存觸及七個月低位的同時國內銅庫存卻居高位。

上海期貨交易所截至3月22日的陰極銅庫存達28.5萬噸，處于自2022年以來最高點位；SMM截至3月11日的全國主流地區(qū)銅社會庫存達36.4萬噸，亦系自2020年4月以來的最高水平。

隨著價格上揚引發(fā)下游觀望意愿增強，銅價料將面臨回調壓力，特別是在國內庫存不斷累高下。

因此，機構指出，銅價前景樂觀與冶煉費深度低迷的分歧將使得中國銅企2024年盈利與財務靈活性表現(xiàn)分化加劇。深度整合礦山資源、礦石自給率高的企業(yè)可充分享受銅價走高帶來的周期紅利。