根據(jù)安泰科測算，2024年3月中國電解鋁加權(quán)平均完全成本（含稅）為16825元/噸，環(huán)比下降60元/噸或0.4%；成本小幅下降的同時，鋁價大幅上行，行業(yè)盈利空間明顯擴大。以3月份滬鋁連續(xù)合約均價19269元/噸計算，當(dāng)月平均利潤為2444元/噸，環(huán)比增加480元/噸，同比增加1129元/噸。安泰科統(tǒng)計，3月份中國電解鋁產(chǎn)量約360萬噸，其中完全成本虧損產(chǎn)量占比3.2%，環(huán)比收窄1.4個百分點。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖1 2024年3月中國電解鋁成本曲線

主要成本要素分析顯示，3月份氧化鋁價格、電力價格均有不同程度的下降，使得電解鋁生產(chǎn)中的相應(yīng)成本有所降低。安泰科測算，3月份電力、氧化鋁成本環(huán)比分別減少12元/噸和54元/噸，陽極成本基本持平，氟化鹽成本小幅增加。前三者在電解鋁制造成本中的占比分別為38.9%、41.6%和11.6%。

從電力成本來看，近期受煤炭價格波動影響，自備電企業(yè)的電力成本變化較大，而各地區(qū)網(wǎng)電價格相對穩(wěn)定。2月份煤炭價格漲跌互現(xiàn)，2月上旬煤價維持低位震蕩走勢，中下旬受煤礦復(fù)工不及預(yù)期以及全國范圍內(nèi)雨雪天氣等因素影響，煤炭價格逐步上漲；隨著煤炭需求疲軟，而供應(yīng)增加，2月底煤價開始走低，3月份進一步下行。鋁廠反映近期煤炭采購價確實有所下調(diào)，預(yù)計在4月份電力成本中體現(xiàn)更加明顯。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，3月份自備電加權(quán)平均價格為0.412元/千瓦時，環(huán)比下降0.0013元/千瓦時；網(wǎng)電價格為0.491元/千瓦時，與上月基本持平；綜合加權(quán)平均電價為0.453元/千瓦時，環(huán)比下降0.0017元/千瓦時。從氧化鋁成本來看，盡管云南電解鋁復(fù)產(chǎn)提振氧化鋁需求進而對西南氧化鋁價格有較強支撐，但北方氧化鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)仍然打壓了整體價格走勢，3月份國內(nèi)氧化鋁價格呈穩(wěn)中有降趨勢。根據(jù)安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報價測算，3月份鋁企原材料采購期內(nèi)，氧化鋁現(xiàn)貨價格為3362元/噸，環(huán)比下降20元/噸或0.6%，電解鋁生產(chǎn)過程中的氧化鋁成本有所降低。另外，節(jié)后陽極市場運行總體平穩(wěn)，價格以穩(wěn)為主，陽極成本變化不大。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖2 中國電解鋁能源及物料成本占比

當(dāng)前，氧化鋁價格穩(wěn)中有降、自備電價逐步下行，電解鋁成本正在進一步降低。從鋁價表現(xiàn)來看，宏觀向好，需求啟動，去庫拐點已現(xiàn)，短期內(nèi)價格將持續(xù)偏高位震蕩運行，預(yù)計4月份電解鋁行業(yè)將維持2500元/噸的盈利水平。