由于許多品種直接對應“元素周期表”，許多大宗商品市場的投資者會形象地將有色金屬市場的行情比喻為“元素周期表”行情。而眼下，除了貴金屬領域正在“試比高”的黃金和白銀外，作為工業(yè)金屬的銅，也正在受到越來越多市場人士的關注。
本周一，LME期銅價格一度最高觸及9484.50美元，刷新了14個月來的最高位，主要得益于追蹤市場趨勢的動量基金的買盤、德國工業(yè)數(shù)據(jù)強勁以及其他大宗商品價格的集體反彈。
而更為受到矚目的行情其實還當屬國內(nèi)期貨市場上。
在結(jié)束清明假期后，上期所滬銅期貨主力合約本周一路高開高走，周二早間最高觸及76850元/噸，創(chuàng)下了歷史新高。一位期貨交易商表示，上海金屬市場在結(jié)束清明假期休市后，便迅速追趕上了倫敦市場上周的漲勢。
從全球商品市場的價格走勢對比看，在年內(nèi)這輪大宗商品上漲浪潮中，LME銅的漲幅雖然弱后于原油、黃金和白銀，但迄今為止的漲幅也已經(jīng)達到了兩位數(shù)。
毫無疑問，全球制造業(yè)顯示出的復蘇跡象，已經(jīng)增強了業(yè)內(nèi)對銅市場供需趨緊的預期。
在不少資深宏觀交易員的數(shù)據(jù)庫里，往往會有一張銅/金比值與美債收益率間的對比圖，兩者長期以來通常是呈現(xiàn)正相關的。而如今，美債收益率的持續(xù)上漲，似乎也預示著銅相比于黃金，可能反而有著更多的上漲空間。
其背后的邏輯非常簡單：銅/金比是將銅的價格除以黃金的價格所得到的結(jié)果，黃金是典型的避險和抗通脹資產(chǎn)，具有“銅博士”之稱的銅則是周期性商品，是風險類資產(chǎn)，在需求端受到宏觀經(jīng)濟周期的影響較大，兩者之比對宏觀經(jīng)濟走勢敏感度非常高。當市場景氣復蘇或熱絡時，銅因反映需求增加，價格表現(xiàn)將超越黃金。而若經(jīng)濟不景氣乃至面臨衰退威脅時，銅的表現(xiàn)往往比黃金更為低迷。
當然，即便拋開這一歷史關聯(lián)規(guī)律，單獨觀察眼下銅的基本面情況，人們其實也不難得出支撐銅價走高的一系列理由。
AI盡頭還有銅？
由于全球銅礦供應短缺以及中國冶煉廠銅產(chǎn)量可能減少的憂慮加劇，不少業(yè)內(nèi)人士近來其實已經(jīng)對銅價前景頗為看高一線。主要礦山的供應中斷，正迫使冶煉廠支付歷史上最高的價格，以獲得開采出來的礦石。
同時，中國的冶煉廠實施聯(lián)合減產(chǎn)的預期也持續(xù)升溫。要知道，中國的精煉銅產(chǎn)量占全球的一半以上。
而相比于不少其他大宗商品，銅眼下或許還手握著的一張關鍵的“王牌”，那便是是AI……
事實上，雖然人們近來常說AI盡頭是電力，但在這背后，還有一類資源異常關鍵，那便是銅——甚至于電力本身(可再生能源)也包含著銅。
在AI數(shù)據(jù)中心，銅主要用于電力分配設備以及接地與互聯(lián)。具體來看，銅重點用在電力傳輸(如電纜、連接器、母線)，以及熱交換器和水槽、接地與互聯(lián)，以及管道和暖通空調(diào)系統(tǒng)。隨著全球逐步消除碳排放，包括電動汽車和可再生能源技術(shù)在內(nèi)的能源轉(zhuǎn)型預計也將在未來幾年推動銅消費量激增。
大宗商品貿(mào)易商托克表示，到2030年，與人工智能(AI)和數(shù)據(jù)中心相關的銅需求或?qū)⑦_到100萬噸，這將進一步加劇供應短缺。托克首席經(jīng)濟學家Saad Rahim在瑞士洛桑舉行的金融時報全球大宗商品峰會上表示，“如果你看看數(shù)據(jù)中心以及與之相關的人工智能所帶來的需求，這種增長已經(jīng)突然爆發(fā)?！?/span>
Rahim指出，這100萬噸是“在我們認為到2030年銅市場無論怎樣都會短缺400-500萬噸的基礎上”附加的?！安⒉皇撬腥嗽谠u估供需平衡時，都實際考慮到了這一點”。
據(jù)QYResearch調(diào)研團隊近期的一份報告顯示，預計2029年全球高速直連銅(DAC)電纜市場規(guī)模將達到17億美元，未來幾年的年復合增長率CAGR為12.3%。英偉達此前在GTC大會上發(fā)布了GB200芯片架構(gòu)，以及以GB200為核心的NVL72全新網(wǎng)絡架構(gòu)，架構(gòu)使用約5000根銅纜（共計2英里）進行交換機和GPU之間的連接。高速銅纜正逐漸為更多元化的高速傳輸場景提供更多更優(yōu)的解決方案。
摩根士丹利在此前的報告中也表示，隨著AI技術(shù)快速發(fā)展，銅需求將顯著增長，其中AI數(shù)據(jù)中心將成為銅需求新的增長點。摩根士丹利預計到2024年四季度，銅價或?qū)⑸蠞q至10500美元/噸。該機構(gòu)預計，在2024年-2027年，全球AI數(shù)據(jù)中心對電力的需求將以18%的年復合增速增長。
根據(jù)業(yè)內(nèi)此前的一項調(diào)查顯示，今年全球銅需求預計約為2600萬噸，預計2025年銅市供應缺口將從今年的3.5萬噸上升到10萬噸以上。
值得一提的是，在華爾街投行中，高盛長期以來便一直是銅的死多頭之一。高盛分析師上月在一份研究報告中預計，銅將在二季度出現(xiàn)25萬噸供應缺口，2024年下半年銅將出現(xiàn)45萬噸供應缺口，預計到今年年底，銅將漲至每噸10000美元。
