據(jù)彭博4月12日消息，
幾位擁有數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)的資深貿(mào)易商表示，半加工銅礦石（即精礦）市場(chǎng)從未像現(xiàn)在這樣緊張。在整個(gè)市場(chǎng)上，貿(mào)易商和冶煉廠為銅礦石支付的價(jià)格與其中所含銅在加工后的價(jià)格大致相同——這是一種極不尋常的情況，表明立即可用的供應(yīng)短缺。
CRU集團(tuán)首席分析師Craig Lang表示“銅像彈簧一樣盤(pán)繞起來(lái)。”。“我對(duì)銅價(jià)上漲充滿信心。這是原材料短缺影響的直接后果。
銅精礦的大幅波動(dòng)激發(fā)了投資銀行的看漲預(yù)測(cè)和投資者的購(gòu)買(mǎi)浪潮。當(dāng)?shù)V工、交易員和對(duì)沖基金經(jīng)理來(lái)到智利圣地亞哥參加一年一度的Cesco Week聚會(huì)時(shí)，交易大廳和董事會(huì)上激烈爭(zhēng)論的問(wèn)題是：這會(huì)是大問(wèn)題嗎？
雖然精礦貿(mào)易是一個(gè)只有礦商、冶煉廠和實(shí)物交易商才能進(jìn)入的利基市場(chǎng)，但投資者已將他們?cè)趥惗亟饘俳灰姿钟械你~衍生品看漲頭寸數(shù)量提高到至少自2018年以來(lái)的最高水平。紐交所期銅看漲頭寸也有所上升，盡管仍遠(yuǎn)低于2020年的創(chuàng)紀(jì)錄水平。
盡管如此，即使是一些長(zhǎng)期的銅多頭也不確定這是否是大幅走高的開(kāi)始。銅價(jià)4月12日觸及每噸9590.50美元的22個(gè)月高點(diǎn)，但仍比2022年3月創(chuàng)下的10845美元的歷史高點(diǎn)低12%。盡管對(duì)銅礦石的需求炙手可熱，但貿(mào)易商表示，現(xiàn)實(shí)世界的精煉金屬市場(chǎng)要疲軟得多，尤其是在中國(guó)。
上海的銅庫(kù)存在農(nóng)歷新年的季節(jié)性低迷時(shí)期出現(xiàn)了有史以來(lái)的最大增幅，全球最大消費(fèi)國(guó)的銅金屬溢價(jià)自去年12月以來(lái)暴跌73%。在LME，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于三個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)格的交易價(jià)格是至少30年來(lái)最大的折讓——這種情況被稱為正價(jià)差，表明市場(chǎng)供應(yīng)充足。
對(duì)沖基金Drakewood Capital Management Ltd.首席執(zhí)行官David Lilley表示：“具有諷刺意味的是，我們一直在上漲，而精煉金屬股卻處于近期高位?！?
多年來(lái)，投資者、貿(mào)易商和礦業(yè)高管一直在吹捧銅價(jià)飆升的潛力，因?yàn)槟茉崔D(zhuǎn)型推動(dòng)了需求的增加，而對(duì)新礦供應(yīng)的投資卻難以跟上。加上制造業(yè)情緒改善的跡象，銅精礦市場(chǎng)的極端走勢(shì)導(dǎo)致一些人質(zhì)疑，現(xiàn)在是否是牛市的開(kāi)始，銅價(jià)可能會(huì)打破以前的記錄。
花旗集團(tuán)（Citigroup Inc.）大宗商品研究主管Max Layton本周在給客戶的一份報(bào)告中表示：“我們認(rèn)為，本世紀(jì)第二次長(zhǎng)期牛市正在站穩(wěn)腳跟，”預(yù)計(jì)2024年最后三個(gè)月銅價(jià)平均為每噸10,000美元，2026年為12,000美元。
由于第一量子礦業(yè)有限公司的Cobre Panama礦意外關(guān)閉，隨后英美資源集團(tuán)（Anglo American Plc）下調(diào)了產(chǎn)量指導(dǎo)，全球最大的生產(chǎn)商Codelco的產(chǎn)量也跌至四分之一世紀(jì)的低點(diǎn)。
CRU編制的交易指數(shù)顯示，銅礦石的折扣（稱為處理和精煉費(fèi)用，或TC / RCs）已降至1989年以來(lái)的歷史最低水平。在某些情況下，交易員一直在支付溢價(jià)，根據(jù)CRU的Lang。
盡管如此，市場(chǎng)緊張也是計(jì)劃大幅增加銅冶煉產(chǎn)能的一個(gè)功能，從中國(guó)到印度尼西亞和印度，各地都計(jì)劃建立新工廠。
從理論上講，這不一定是銅價(jià)的看漲。更多的冶煉廠意味著更多的金屬，產(chǎn)能的增加應(yīng)該足以在未來(lái)一兩年內(nèi)保持銅金屬市場(chǎng)的充足供應(yīng)。但大多數(shù)分析師和市場(chǎng)觀察人士預(yù)計(jì)，一些冶煉廠將被迫推遲項(xiàng)目啟動(dòng)，提前進(jìn)行維護(hù)，甚至削減現(xiàn)有產(chǎn)量。
現(xiàn)貨TC / RC率“明顯低于世界上幾乎所有冶煉廠的成本，這就是為什么這種情況不可持續(xù)，”智利國(guó)有企業(yè)Enami首席執(zhí)行官I(mǎi)van Mlynarz說(shuō)。
歷史表明，TC/RC的暴跌可能是價(jià)格大幅上漲的前奏。
Lang表示，在過(guò)去銅精礦緊張時(shí)期，TC/RC的低點(diǎn)之后是金屬減產(chǎn)，滯后兩到三個(gè)月。他說(shuō)，在低點(diǎn)后的八個(gè)月里，精煉銅庫(kù)存平均下降了38%。在11個(gè)月內(nèi)，銅價(jià)平均上漲了20%。
事實(shí)上，在2004年和2010年TC/RC的最低點(diǎn)之后，出現(xiàn)了一些有史以來(lái)最戲劇性的銅牛市。
“極度緊張的精礦市場(chǎng)表明，隨著時(shí)間的推移，很難將精煉金屬產(chǎn)量維持在足夠的水平以滿足需求，”Lilley說(shuō)?！霸谶@樣的市場(chǎng)中，市場(chǎng)即將爆發(fā)，但感覺(jué)有點(diǎn)早，有時(shí)會(huì)意外地觸發(fā)?！?
