3月鎳價(jià)在印尼RKAB審批速度較慢、中間品供給階段性緊張、下游三元電池需求小幅改善，及資金推動(dòng)之下，出現(xiàn)一定反彈，滬鎳主力合約最高至14萬(wàn)以上，LME鎳則接近18600美元/噸；而后產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)剩的憂慮重回主導(dǎo)，疊加資金流出，3月中下旬鎳價(jià)又出現(xiàn)快速回調(diào)；4月上旬，在再通脹預(yù)期、地緣政治沖突加劇等系統(tǒng)性因素主導(dǎo)下，貴金屬、有色金屬各品種接續(xù)上漲，鎳價(jià)也受到帶動(dòng)。
鎳礦價(jià)格有所松動(dòng)
隨著菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦船到港增多，3月底后，鎳礦價(jià)格小降，截至4月12日，連云港Ni:1.8%,Fe<20%的紅土鎳礦價(jià)格為614元/濕噸，3月中上旬時(shí)為627元/濕噸；菲律賓產(chǎn)Ni:0.9%,49?,5%Al的紅土鎳礦CIF價(jià)格也小幅下降至38美元/濕噸，Ni:1.5%,15-25?,33-35%含水CIF價(jià)格為44美元/濕噸。海運(yùn)費(fèi)價(jià)格也有松動(dòng)，蘇里高至連云港海運(yùn)費(fèi)小幅下滑至11.5美元/濕噸，蘇里高至錦州港海運(yùn)費(fèi)降至12.5美元/濕噸。印尼方面，采礦配額審批取得進(jìn)展，但仍有部分工廠表示其礦源尚未通過(guò)審批，市場(chǎng)可流通資源偏緊。
前2個(gè)月我國(guó)鎳礦進(jìn)口224.9萬(wàn)噸，同比下降22.5%，降幅較大。截止4月12日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)14港鎳礦庫(kù)存1010.44萬(wàn)濕噸，自去年底后重心持續(xù)下移，整體水平相對(duì)適中；分品位看，中高品位鎳礦610.42萬(wàn)濕噸，略偏低。
印尼鎳鐵產(chǎn)量預(yù)增
據(jù)Mysteel，3月中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量以金屬量計(jì)為2.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.95%，同比減少19.66%，其中中高鎳生鐵產(chǎn)量1.82萬(wàn)噸，環(huán)比降3.6%，國(guó)內(nèi)鐵廠維持減產(chǎn)狀態(tài)；因利潤(rùn)倒掛壓力持續(xù)，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量繼續(xù)小降至2.36萬(wàn)噸。3月印尼鎳生鐵產(chǎn)量金屬量12.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.02%，同比增加6.04%，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量將增至12.56萬(wàn)噸，其中中高鎳生鐵產(chǎn)量12.45萬(wàn)噸，環(huán)比增2.13%。
鎳鐵市場(chǎng)上下游博弈較重，價(jià)格持穩(wěn)為主，4月中旬印尼產(chǎn)10-13%Ni鎳生鐵遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格為928元/鎳，國(guó)內(nèi)7-10%Ni鎳生鐵到廠價(jià)格基本在930元/鎳左右。上周二貿(mào)易商之間有數(shù)千噸高鎳生鐵成交，成交價(jià)950元/鎳點(diǎn)（港口自提價(jià)），成交重心上移。Mysteel統(tǒng)計(jì)前2個(gè)月我國(guó)鎳生鐵以金屬量計(jì)累計(jì)進(jìn)口18.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)48.5%；后續(xù)，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)線持續(xù)鋪建及產(chǎn)量增長(zhǎng)，我國(guó)進(jìn)口量還有提升空間。
純鎳產(chǎn)量維持增勢(shì)
3月SMM全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量為2.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.22%，同比上升41.48%，3月鎳企多維持正常生產(chǎn)，個(gè)別電鎳生產(chǎn)企業(yè)因設(shè)備維修而減產(chǎn)；預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量增長(zhǎng)0.1萬(wàn)噸至2.59萬(wàn)噸，3月減產(chǎn)的企業(yè)于4月恢復(fù)生產(chǎn)，且年初新投鎳板產(chǎn)能持續(xù)放量。一體化原料加工企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，外采原料生產(chǎn)電積鎳的成本受原料價(jià)格影響較大。由于中間品MHP供需緊張尚未完全扭轉(zhuǎn)，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)鎳價(jià)形成正反饋。3月印尼MHP產(chǎn)量以金屬量計(jì)2.36萬(wàn)噸，恢復(fù)快速增長(zhǎng)之勢(shì)；前2個(gè)月我國(guó)鎳濕法冶煉中間品累計(jì)進(jìn)口18.68萬(wàn)噸，同比微降1.18%，預(yù)計(jì)3月進(jìn)口量將有回升。
庫(kù)存情況看，上期所鎳庫(kù)存增長(zhǎng)之勢(shì)未改，截至4月12日，達(dá)到22774噸，倉(cāng)單數(shù)量18240噸，是三年多以來(lái)高位。4月后，金川鎳現(xiàn)貨升水基本徘徊在4500元/噸左右，俄鎳升水在2000元/噸左右，現(xiàn)貨供應(yīng)并無(wú)明顯緊張。LME鎳庫(kù)存在3月中旬達(dá)到相對(duì)高位后略有回落，最新為75516噸，注冊(cè)倉(cāng)單68514噸，LME0-3調(diào)期費(fèi)收窄至170美元/噸左右。4月13日，有消息稱美國(guó)和英國(guó)針對(duì)俄羅斯金屬實(shí)施新的交易限制，禁止LME和CME接受4月13日或之后生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳，該消息可能刺激短期大量交倉(cāng)，而中期角度俄羅斯金屬可以繞道無(wú)關(guān)方再出口，因此后續(xù)更有可能影響供求格局而對(duì)供求規(guī)模影響較小。
需求端有提振
首先不銹鋼端，3月Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量167.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.7%，同比增加14.95%；預(yù)計(jì)4月300系不銹鋼排產(chǎn)與3月基本持平，同比增加17.7%。前期不銹鋼價(jià)格已跌至較低水平，近期資金在有色板塊內(nèi)流動(dòng)，不銹鋼價(jià)格可能會(huì)有補(bǔ)漲，疊加4月高排產(chǎn)，對(duì)上游鎳價(jià)會(huì)有一定的提振；而其盤桓已久的高庫(kù)存及終端需求偏弱則是不容忽視的壓力。新能源端，電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，4月硫酸鎳排產(chǎn)環(huán)比增加，下游仍有備貨需求。3月我國(guó)三元電池產(chǎn)量24100兆瓦時(shí)，裝車量11300兆瓦時(shí)，較2月低位回升。
總體來(lái)看，系統(tǒng)性因素主導(dǎo)下有色金屬輪番上漲，但由于過(guò)剩憂慮鎳價(jià)漲幅相對(duì)有限，隨著有色板塊價(jià)格快速拉升至高位，特別留意市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變與資金變動(dòng)情況?；久嫔?，菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦與海運(yùn)費(fèi)價(jià)格有所松動(dòng)，關(guān)注我國(guó)3月鎳礦進(jìn)口回升力度，印尼國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨資源還略緊張。國(guó)內(nèi)鎳鐵廠利潤(rùn)倒掛，產(chǎn)量持續(xù)縮量，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但印尼鎳鐵產(chǎn)量在2月短暫回落后又逐步回歸增長(zhǎng)，我國(guó)進(jìn)口量還有提升空間。國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)中，一體化原料加工企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)尚可。需求端上，4月300系不銹鋼排產(chǎn)尚可，可能會(huì)有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，留意高社庫(kù)和終端需求偏淡的壓制；4月硫酸鎳排產(chǎn)環(huán)比增加，三元電池端需求有小幅提振。國(guó)內(nèi)純鎳庫(kù)存增長(zhǎng)之勢(shì)未改，LME庫(kù)存略回落，俄羅斯鎳再遭新限制，短期可能會(huì)有集中交倉(cāng)。整體上，多空因素交織，鎳價(jià)或震蕩偏強(qiáng)。僅供參考。
作者簡(jiǎn)介：范磊，從業(yè)資格證號(hào)：F03101876，畢業(yè)于加拿大西三一大學(xué)工商管理碩士專業(yè)，具有扎實(shí)的理論基礎(chǔ)與一定的國(guó)際視野；進(jìn)入期貨行業(yè)以來(lái)，一直致力于原油、銅等大宗商品的研究分析工作，善于從基本面分析著手，結(jié)合理論搭建品種框架分析判斷行情趨勢(shì)。
