周二，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的最新“鷹派”講話，給一路飆高的美國(guó)國(guó)債收益率又打了針腎上腺素。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)5月貨幣政策會(huì)議前的“噤聲期”即將于本周末正式開(kāi)啟，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的延后幾乎也已“蓋棺定論”……
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在華盛頓威爾遜中心與加拿大央行行長(zhǎng)麥克萊姆舉行的一場(chǎng)小組討論會(huì)上表示，第一季度通脹堅(jiān)挺為美聯(lián)儲(chǔ)今年能否在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)放緩跡象的情況下降低利率，帶來(lái)了新的不確定性。
他的講話暗示，在連續(xù)第三個(gè)月CPI數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期之后，美聯(lián)儲(chǔ)的展望已發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，這似乎使美聯(lián)儲(chǔ)可能先發(fā)制人采取降息行動(dòng)的希望破滅。
美聯(lián)儲(chǔ)官員們此前曾表示，他們希望能有更大的信心來(lái)證明通脹正在回歸目標(biāo)水平，并樂(lè)觀地認(rèn)為再有一兩個(gè)月的數(shù)據(jù)可能會(huì)達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。
鮑威爾在周二的最新講話中稱(chēng)，最近的數(shù)據(jù)顯然沒(méi)有給我們帶來(lái)更大的信心，相反，這些數(shù)據(jù)表明，獲得這種信心可能需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。如果通脹率繼續(xù)高于聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將利率維持在當(dāng)前的水平。
鮑威爾還表示，“我們認(rèn)為政策已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)我們所面臨風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。眼下，鑒于就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁和迄今為止在通脹方面取得的進(jìn)展，讓限制性政策有更多時(shí)間發(fā)揮作用是合適的。”
這是鮑威爾自3月非農(nóng)就業(yè)和CPI雙雙超預(yù)期后首次公開(kāi)發(fā)表講話。同時(shí)，也是他在美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議前的最后一次公開(kāi)露面。
毫無(wú)疑問(wèn)，鮑威爾的上述表態(tài)，與其3月在國(guó)會(huì)半年度聽(tīng)證會(huì)上的說(shuō)法，形成了鮮明的反差。鮑威爾當(dāng)時(shí)曾揚(yáng)言，美聯(lián)儲(chǔ)官員距離獲得在年中降低利率所需的信心“并不遙遠(yuǎn)”。再出現(xiàn)一兩次良性的物價(jià)讀數(shù)，可能就足以讓官員們得出結(jié)論，利率可以重新調(diào)整至更低水平。
而如今，在連續(xù)數(shù)份火熱的美國(guó)通脹報(bào)告和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出爐后，鮑威爾的“信心”似乎也被磨滅了不少。
值得一提的是，在鮑威爾發(fā)言講話之前，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜隔夜也指出，在利率維持當(dāng)前水平的情況下，預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)放緩，但如果通脹壓力持續(xù)，利率有必要繼續(xù)維持在高位。
杰斐遜稱(chēng)，雖然在降低通脹方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，但美聯(lián)儲(chǔ)使通脹率可持續(xù)達(dá)到2%目標(biāo)的任務(wù)“尚未完成”。
利率市場(chǎng)定價(jià)愈發(fā)相信：降息延后已“蓋棺定論”
在鮑威爾暗示美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于降息后，隔夜各期限美債收益率紛紛續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，2年期美債收益率盤(pán)中再度升破5%，刷新去年11月以來(lái)最高水平。與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)期掛鉤的利率互換合約交易員，則進(jìn)一步預(yù)計(jì)今年寬松力度會(huì)降低。
截止紐約時(shí)段尾盤(pán)，2年期美債收益率上漲1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.929%，5年期美債收益率上漲5.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.625%，10年期美債收益率上漲7.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.607%，30年期美債收益率上漲8.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.72%。
此前，2年期美債收益率在4月11日就曾一度突破5%大關(guān)，但后來(lái)公布的PPI數(shù)據(jù)止住了前一天CPI引發(fā)的國(guó)債跌勢(shì)。去年10月，2年期美債收益率曾經(jīng)最高觸及5.257%，創(chuàng)2006年以來(lái)最高水平，當(dāng)時(shí)交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能長(zhǎng)期維持高利率。
三菱日聯(lián)金融集團(tuán)美國(guó)宏觀策略主管George Goncalves表示，市場(chǎng)顯然處于弱勢(shì)，不會(huì)跟任何一丁點(diǎn)鷹派信號(hào)作對(duì)。
Evercore分析師Krishna Guha表示，“鮑威爾的言論清楚地表明，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在正在展望6月份之后的情況。他的言論與今年7月份開(kāi)始兩次降息的‘B計(jì)劃’一致，但也存在這樣的可能性：對(duì)通脹的持續(xù)失望可能導(dǎo)致利率維持更長(zhǎng)時(shí)間。”
在鮑威爾發(fā)表最新評(píng)論后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步下滑。目前利率市場(chǎng)交易員預(yù)期的年內(nèi)降息幅度約為38個(gè)基點(diǎn)，低于周一收盤(pán)時(shí)的43個(gè)基點(diǎn)。6月份降息的概率也已降至了僅有15%！
美銀周二公布的最新月度基金經(jīng)理調(diào)查則顯示，近半數(shù)的受訪者現(xiàn)在預(yù)計(jì)今年僅會(huì)有兩次降息……
事實(shí)上，在降息預(yù)期整體持續(xù)消退下，如今就連明年的降息前景也正變得更為黯淡。對(duì)今年底和明年底SOFR合約的比價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)明年的降息幅度目前也已收窄至了58個(gè)基點(diǎn)，僅完全定價(jià)了兩次降息。
LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示，自上周通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期以來(lái)，看漲美債市場(chǎng)的投資者幾乎已啞口無(wú)言，這增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策者發(fā)言的關(guān)注。Gillum稱(chēng)，“沒(méi)有人愿意站在當(dāng)前勢(shì)頭的對(duì)面，這意味著收益率很可能會(huì)繼續(xù)上漲。”
PGIM Fixed Income首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Porcelli則指出，“市場(chǎng)對(duì)月度數(shù)據(jù)不再符合預(yù)期的情況非常敏感，如果我們相信通脹的改善不會(huì)是線性的，那就必須要適應(yīng)動(dòng)蕩的市況。”
