隨著全球銅精礦市場出現(xiàn)前所未有的供應(yīng)緊張，激發(fā)了投資者的做多熱潮情，并推動(dòng)全球基準(zhǔn)銅價(jià)漲至近兩年來的最高點(diǎn)。
幾位擁有數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)的資深交易商稱，銅精礦市場從未像現(xiàn)在這樣緊張，銅精礦精煉和處理費(fèi)用（TC/RC）幾乎降至零水平，-這種極不尋常的情況表明銅精礦供應(yīng)極為短缺。
CRU集團(tuán)首席分析師克雷格·蘭恩表示，銅市就像一個(gè)被壓下來的彈簧。他一直堅(jiān)信銅價(jià)將會(huì)上漲。這是原材料短缺的直接后續(xù)效應(yīng)。
隨著銅精礦供應(yīng)大幅降低，引發(fā)投行發(fā)布看漲預(yù)測，投資者蜂擁入市做多。
當(dāng)本周全球礦商、交易商和對沖基金來到智利圣地亞哥參加一年一度的CESCO世界銅業(yè)大會(huì)，交易大廳和會(huì)議室里激烈討論的問題是：這會(huì)是一次大行情嗎？
雖然銅精礦貿(mào)易通常是一個(gè)礦商、冶煉廠和現(xiàn)貨商參與的小眾市場，但是投資者在倫敦金屬交易所期銅柴油的凈多單已升至至少2018年以來的最高水平，在紐約COMEX期銅的多單也大幅增加，盡管遠(yuǎn)低于2020年的歷史最高紀(jì)錄。
不過，即使是一些長期看漲銅市的人士也不確定目前是否是一波大牛市的開始。上周五倫敦銅家觸及9590.50美元/噸的22個(gè)月高點(diǎn)，但是仍比2022年3月創(chuàng)下的歷史高位10,845美元低12%。盡管對銅精礦的需求火爆，但是精煉銅現(xiàn)貨市場卻要疲軟得多，尤其是在中國。
在今年春節(jié)期間，上海期貨交易所的銅庫存創(chuàng)下有史以來的最大增幅。自12月份以來，中國上海洋山銅溢價(jià)已下跌73%。在倫敦金屬交易所，現(xiàn)貨銅相對三個(gè)月期銅的貼水創(chuàng)下至少30年來最高值，通常來說，近期合約貼水表明市場供應(yīng)充足。
對沖基金德萊克伍德資本管理公司首席執(zhí)行官戴維·萊利稱，具有諷刺意味的是，銅價(jià)上漲之際，精煉銅庫存卻位于多月來的高位。
過去幾年來，投資者、交易商和礦業(yè)高管一直預(yù)測銅價(jià)具有上漲潛力，因?yàn)槟茉崔D(zhuǎn)型推動(dòng)需求上升，而新礦投資卻未能跟上?？紤]到全球制造業(yè)出現(xiàn)改善跡象，銅精礦市場的劇烈波動(dòng)令人猜測目前是否是銅市走牛的開始，銅價(jià)是否會(huì)創(chuàng)出歷史新高。
花旗集團(tuán)大宗商品研究主管馬克斯·雷頓在一份研報(bào)中寫道，本世紀(jì)的第二次銅市長牛正在形成。他預(yù)測2024年第四季度銅均價(jià)達(dá)到每噸10,000美元，2026年達(dá)到每噸12,000美元。
銅礦石供應(yīng)緊張已經(jīng)持續(xù)數(shù)月時(shí)間，因?yàn)槿ツ甑椎谝涣孔拥V業(yè)在巴拿馬的科布雷銅礦關(guān)閉，英美資源集團(tuán)調(diào)低產(chǎn)量指南，而智利國家銅業(yè)公司（Codelco）的產(chǎn)量降至四分之一世紀(jì)以來最低點(diǎn)，銅精礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致銅礦石加工費(fèi)用劇減。
CRU編制的指數(shù)顯示，銅精礦的處理和精煉費(fèi)用（TC/RCs）已降至1998年以來的歷史最低點(diǎn)。CRU的分析師克雷格·蘭恩稱，在某些情況下，TC/RC甚至跌為負(fù)值。
導(dǎo)致銅精礦供需緊張的另一個(gè)原因是銅冶煉產(chǎn)能大幅增加，從中國到印尼以及印度，到處都在計(jì)劃新建冶煉廠。從理論上講，這并不一定對銅價(jià)有利。冶煉產(chǎn)能提高意味著精煉銅產(chǎn)供應(yīng)提高，產(chǎn)能增加本來意味著未來一兩年內(nèi)精煉銅供應(yīng)充足。但是大多數(shù)分析師和市場觀察家預(yù)計(jì)，一些冶煉廠將被迫推遲項(xiàng)目啟動(dòng)，或者提前檢修甚至削減產(chǎn)量。
智利國企Enami公司首席執(zhí)行官伊萬·姆利納茲表示，現(xiàn)貨TC/RC費(fèi)用已經(jīng)明顯低于全球幾乎所有冶煉廠的成本，這種情況明顯難以持續(xù)。
歷史表明，TC/RC費(fèi)用暴跌可能是銅價(jià)大幅上漲的前奏。
克雷格·蘭恩表示，在過去銅精礦緊張時(shí)期，精煉銅產(chǎn)量開始減少的時(shí)間通常比TC/RC見底的時(shí)間晚兩到三個(gè)月。他表示，在TC/RC觸及低點(diǎn)后的8個(gè)月里，精煉銅庫存平均下降38%，11個(gè)月里銅價(jià)平均上漲20%。事實(shí)上，當(dāng)2004年和2010年TC/RC見底后，緊隨其后是有史以來最引人注目的牛市。
戴維·萊利稱，銅精礦供應(yīng)極度緊張表明，未來數(shù)年里精煉銅產(chǎn)量很難保持在能夠滿足需求的水平。在這樣的市場里，銅價(jià)暴漲只是早晚的問題。雖然感覺還有點(diǎn)早，但是有時(shí)候一個(gè)意外的觸發(fā)點(diǎn)就會(huì)引爆行情。
