伴隨黃金和銅價(jià)格持續(xù)攀升，為避免市場(chǎng)過熱交易，國(guó)內(nèi)期貨交易所風(fēng)控措施頻收緊，推動(dòng)市場(chǎng)交投熱度有所降溫。特別是自4月12日以來(lái)的一系列風(fēng)控措施生效后，黃金持倉(cāng)量保持穩(wěn)定，但交易量下降逾40%，而滬銅持倉(cāng)量和成交量基本變化不大，并沒有進(jìn)一步放大。

銅價(jià)距離一萬(wàn)美元關(guān)口越來(lái)越近。4月19日夜盤，滬銅主力合約站上80170元/噸的高位，創(chuàng)下2006年以來(lái)的新高。同期，倫敦LME銅價(jià)收盤價(jià)9874.50美元/噸，連創(chuàng)近兩年新高，一周累計(jì)上漲4.4%。

與此同時(shí)，國(guó)際黃金期貨價(jià)格4月19日再創(chuàng)歷史新高，紐約黃金期貨收盤價(jià)2406.70美元/盎司，結(jié)算價(jià)2413.80美元/盎司，雙雙創(chuàng)下歷史新高，一周累計(jì)上漲1.97%。白銀期貨價(jià)格也進(jìn)一步上漲，4月19日結(jié)算價(jià)格每盎司28.84美元，一周累計(jì)上漲2.77%。

其實(shí)，銅產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)緊張壓力已持續(xù)數(shù)月。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)對(duì)于黃金、銅等資源品價(jià)格預(yù)期普遍較為樂觀。

“銅價(jià)有望上行至14500美元/噸?！惫獯笞C券研究所分析師王招華認(rèn)為，當(dāng)前銅行業(yè)處于供給緊張，下游領(lǐng)域需求超預(yù)期時(shí)段，銅價(jià)已經(jīng)進(jìn)入非常高的價(jià)格-需求彈性區(qū)域，細(xì)微的需求變化將帶來(lái)銅價(jià)的快速跳漲。2024年銅行業(yè)步入短缺，2025年短缺幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大，理論上有望升至14500美元/噸。

高盛集團(tuán)策略師Snowdon認(rèn)為，銅的最新上漲只是“其成為珠穆朗瑪峰前的一小步”，精煉銅供應(yīng)將出現(xiàn)“非常嚴(yán)重”的缺口。他預(yù)測(cè)明年的平均價(jià)格將達(dá)到驚人的每噸1.5萬(wàn)美元。至于黃金，高盛集團(tuán)更是稱其處于“不可動(dòng)搖的牛市”，并將年底價(jià)格目標(biāo)上調(diào)至2700美元/盎司。

為避免市場(chǎng)過熱交易，國(guó)內(nèi)期貨交易所在最近兩周及時(shí)對(duì)黃金、銅等金屬品種實(shí)施交易限額、擴(kuò)大漲跌停板幅度等一系列風(fēng)控措施，強(qiáng)化市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，特別是4月12日起黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額，黃金日內(nèi)開倉(cāng)交易最大手?jǐn)?shù)為2800手，銅最大手?jǐn)?shù)2000手。

實(shí)施一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)交投熱度有所降低。從黃金期貨市場(chǎng)持倉(cāng)、成交情況來(lái)看，4月1日至19日，黃金期貨持倉(cāng)量從40.2萬(wàn)手下降至39.5萬(wàn)手，下降1.74%；成交量從35.7萬(wàn)手增加至68.3萬(wàn)手，上漲91.3%。自4月12日以來(lái)的一系列風(fēng)控措施生效后，4月15日至19日，黃金期貨持倉(cāng)量從39.5萬(wàn)手到39.5萬(wàn)手，保持平穩(wěn)；成交量從117.7萬(wàn)手下降至68.3萬(wàn)手，下降41.9%。

從滬銅期貨市場(chǎng)持倉(cāng)、成交情況來(lái)看，4月1日至19日，滬銅期貨持倉(cāng)量從54.2萬(wàn)手上升到60.7萬(wàn)手；成交量從17.5萬(wàn)手增加至39.7萬(wàn)手，上漲126.8%。而從4月12日起一系列風(fēng)控措施之后，4月15日至19日，滬銅期貨持倉(cāng)量從60.6萬(wàn)手上升到60.7萬(wàn)手，而成交量從39.8萬(wàn)手下降至39.7萬(wàn)手，持倉(cāng)量和成交量基本變化不大，沒有進(jìn)一步放大。

與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)凈多頭寸也在上周出現(xiàn)明顯下滑。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日當(dāng)周WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸大幅減少3.5萬(wàn)手至18.3萬(wàn)手。而同時(shí)，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭頭寸減少6,281手合約，至17.28萬(wàn)手合約，創(chuàng)下三周新低。

“金銀等金屬價(jià)格可能高位震蕩?！眹?guó)信期貨研報(bào)提醒，避險(xiǎn)情緒的反復(fù)將成為貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)的重要主導(dǎo)因素之一。但是長(zhǎng)期看，在避險(xiǎn)情緒和市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期相對(duì)確定等多方因素共振之下，金銀長(zhǎng)期配置的價(jià)值仍然凸顯。

值得注意的是，各類掛鉤期現(xiàn)貨品種的基金表現(xiàn)不一，跟蹤上期有色金屬指數(shù)的大成有色ETF（159980）今年以來(lái)漲幅超12%，掛鉤上金所黃金現(xiàn)貨合約的黃金ETF(518880)今年以來(lái)上漲17.7%。而掛鉤黃金類上市公司股票的主題基金漲幅更為突出，市場(chǎng)關(guān)注度高的黃金股ETF（159562），則領(lǐng)漲全市場(chǎng)ETF，產(chǎn)品自1月22日上市以來(lái)，累計(jì)漲幅超42%，近10日獲資金布局3.5億。

對(duì)于黃金和銅的中長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)，北京師范大學(xué)金融系教授鐘偉近日發(fā)文表示，比較2008年次貸危機(jī)發(fā)生前后，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)增長(zhǎng)了近4倍，黃金上漲略遜于4倍；而疫情至今美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)翻倍，那么以疫情前的價(jià)格看，當(dāng)下的金價(jià)上行仍是初步的。不僅如此，美國(guó)通脹的黏性越強(qiáng)，覆蓋了黃金、有色金屬和能源等大宗商品的“菜單改寫”就越持續(xù)。這會(huì)對(duì)美國(guó)股市、債市的走勢(shì)產(chǎn)生制約。