近期，國內(nèi)多地上調(diào)水電燃?xì)鈨r格。
燃?xì)鈨r格上漲主要針對居民端。目前燃?xì)鈨r格實行居民用氣價格限價波動+非民用氣市場化定價的雙軌制，這使得居民端用氣價格持續(xù)偏低，城市燃?xì)夤居袎?。因此，近年來政策持續(xù)推進(jìn)天然氣價格市場化，理順天然氣上下游價格。
2023年《關(guān)于建立健全天然氣上下游價格聯(lián)動機(jī)制的指導(dǎo)意見》出臺后，據(jù)不完全統(tǒng)計，已經(jīng)有超過130個市縣發(fā)布了聯(lián)動機(jī)制文件或者通知，推動居民燃?xì)鈨r格上漲。如深圳第一、二、三檔價格分別上調(diào)10%、9%、6%。
水價上漲同時涉及居民部門和非居民部門。比如廣州、上海等地都同步上調(diào)了居民和非居民水價，由于當(dāng)前居民部門水價相對較低，居民用水漲幅會明顯高于非居民部門。
電價調(diào)整也同時涉及居民和企業(yè)端。目前主要體現(xiàn)在優(yōu)化峰谷分時電價，比如安徽將目前執(zhí)行的7、8兩個月的峰谷時間段擴(kuò)大到7、8、9、1、12五個月，峰價上浮比例從81.3%提高至84.3%，谷價下浮比例從58.8%提高至61.8%，即峰價更高，谷價更低。
市場更關(guān)心的是水電燃?xì)鈨r格調(diào)整對于CPI和PPI的影響。
自2016年以來，公用事業(yè)價格的波動較小，水電燃料CPI同比一直在-1.3%到4.5%左右的區(qū)間內(nèi)波動。按照居民現(xiàn)金消費(fèi)支出估算，水電燃料占居民消費(fèi)的比重在5%左右，其中電費(fèi)是大頭，電力、燃?xì)狻⑺季用裣M(fèi)的比重分別為3.9%、1%、0.2%[1]。
低波動和低占比，使得公用事業(yè)價格對CPI的貢獻(xiàn)在過去往往不超過0.3個百分點(diǎn)。
本次價格漲幅最大的水價（如廣州水價漲幅超過30%），由于占消費(fèi)比重最低（僅0.2%左右），且目前只有部分城市漲價，因此放到全國來看，其對CPI影響較弱。
燃?xì)鈨r格也是如此，雖然部分城市2023年燃?xì)鈨r格漲幅明顯，但2023年36城市平均燃?xì)鈨r格僅上漲6%。今年部分城市燃?xì)鈨r格上漲，但全國燃?xì)鈨r格漲幅依然明顯低于部分城市燃?xì)鈨r格漲幅。
而占居民消費(fèi)比重最高的電價，今年主要變化是峰谷價差拉大，尚未見到明顯的價格上漲。
假設(shè)水電燃?xì)饨衲昶骄鶅r格漲幅在4-8%，考慮到其權(quán)重僅占5%左右，因此公用事業(yè)漲價對CPI的貢獻(xiàn)為0.2-0.4%（拉動幅度可以近似為分項同比*分項權(quán)重）。
不過，水電燃?xì)鈨r格上漲對PPI的影響比CPI更明顯，其在PPI中的占比更高，波動也更大。
按照營業(yè)收入占比估算，2023年電力、燃?xì)?、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)占PPI的比重分別為7.3%、1.3%、0.4%，占比明顯高于居民端。
相比于居民端，企業(yè)端水電燃?xì)獾膬r格波動更大。2015年以來，PPI口徑下電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格同比在-4%到10.1%的區(qū)間內(nèi)波動，燃?xì)鈨r格波幅甚至能夠超過30個百分點(diǎn)。從歷史經(jīng)驗上看，考慮到偏高的占比，在電價大幅上漲階段，電價一度能夠直接拉動PPI上行0.6個百分點(diǎn)。
除直接影響PPI中的水電燃?xì)夥猪椧酝?，公用事業(yè)價格上漲也會通過生產(chǎn)成本間接影響PPI，特別是對有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等高耗電行業(yè)的影響更為明顯。
我們假設(shè)生產(chǎn)成本上漲會完全傳遞給產(chǎn)成品價格，根據(jù)投入產(chǎn)出表和各行業(yè)占PPI的權(quán)重，估算了水電燃?xì)鈨r格上漲對各行業(yè)PPI的影響。
結(jié)果顯示，水電燃?xì)鈨r格上漲4%、6%、8%分別帶動PPI同比增速上行約0.5、0.7、1.0個百分點(diǎn)。
我們也可以按照各行業(yè)用電量和行業(yè)成本估算各行業(yè)單位成本的耗電量，并根據(jù)電力行業(yè)的營業(yè)收入，估算出各行業(yè)電費(fèi)支出[2]占營業(yè)成本的比重。從結(jié)果上看，按照營業(yè)收入數(shù)據(jù)估算的電價對PPI的影響會略高于投入產(chǎn)出法，水電燃?xì)鈨r格上漲6%拉動PPI上行約0.9個百分點(diǎn)。
總的來看，2023年各地紛紛上調(diào)水電氣等商品價格，燃?xì)鈨r格主要針對居民端，水價和電價則同時影響居民和企業(yè)，雖然部分城市公用事業(yè)價格漲幅較大，但全國平均價格的漲幅依然比較溫和。
根據(jù)估算，6%的公用事業(yè)平均價格上漲分別拉動CPI和PPI分別上漲0.3個和0.7個百分點(diǎn)。單純水費(fèi)和燃?xì)赓M(fèi)對CPI和PPI的影響較低，電價上漲對物價的影響更大。從細(xì)分行業(yè)上看，化工、黑色金屬、有色金屬等高耗能行業(yè)受能源上漲價格的影響更明顯。
[1]2023年電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)營收規(guī)模分別為9.3、0.5、1.6萬億。按照居民分行業(yè)占比，電力、燃?xì)?、水占居民消費(fèi)的比重分為77%、19%和3.7%，進(jìn)而估算水電氣占CPI的比重。
[2]各行業(yè)電費(fèi)支出可以按照電力行業(yè)營業(yè)收入*各行業(yè)用電占比來近似估算（電力行業(yè)的用電收入近似于其他各行業(yè)的用電支出）
