一、行情回顧
五一假期歸來，氧化鋁主連延續(xù)強(qiáng)勢，5月6日收于3864元/噸，創(chuàng)下上市以來的新高。從基本面來看，目前國內(nèi)鋁土礦價(jià)格堅(jiān)挺，而且我國鋁土礦經(jīng)過常年開采，品味已經(jīng)下降。另外，隨著國內(nèi)對于環(huán)保以及生產(chǎn)安全的要求越來越嚴(yán)格，鋁土開采難度也越來越大。國外方面，幾內(nèi)亞工人罷工事件依然有余波，而且境外鋁土礦價(jià)格也堅(jiān)挺，原材料供應(yīng)端給氧化鋁提供了較為明顯的支撐。從市場情緒來看，五一假期歸來，有色板塊繼續(xù)表現(xiàn)向好，多數(shù)金屬皆收漲，這對氧化鋁價(jià)格也起到了提振作用。目前利好因素較多，預(yù)計(jì)氧化鋁將繼續(xù)維持漲勢。關(guān)注整數(shù)關(guān)口4000能否得到有效突破。
二、供應(yīng)端：氧化鋁短期存在供應(yīng)缺口
氧化鋁的產(chǎn)業(yè)鏈并不復(fù)雜，其主要的生產(chǎn)成本為其原材料鋁土礦，占比達(dá)到40%。而其下游又非常單一，主要用來生產(chǎn)電解鋁。
從供需格局來看，1-3月份我國氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量為2016.6萬噸，同比增加2.8%。1-3月份我國氧化鋁累計(jì)進(jìn)口量為94.73萬噸，1-3月份我國氧化鋁累計(jì)出口量為148萬噸，同比增加7.4%。1-3月份我國氧化鋁累計(jì)凈出口量為53.27萬噸。而1-3月份我國電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為1069.4萬噸，同比增加2.9%。按照生產(chǎn)1噸電解鋁需要1.93噸氧化鋁計(jì)算，則1-3月份國內(nèi)氧化鋁需求量為2063.94萬噸，加上凈出口量53.27萬噸，則1-3月份氧化鋁總需求量為2117.21萬噸。這表明，1-3月份我國氧化鋁供應(yīng)存在100.61萬噸的缺口，即目前氧化鋁基本面呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局，對于氧化鋁期貨價(jià)格有所支撐。
三、原材料端：境內(nèi)外鋁土礦價(jià)格堅(jiān)挺
在國內(nèi)，鋁土礦主要分布在廣西、河南、貴州、山西以及重慶。而山西也是重要的氧化鋁產(chǎn)地。經(jīng)過十多年的持續(xù)開采，山西地區(qū)鋁土礦品味已經(jīng)逐步下降。值得注意的是，2023年11月16日，山西呂梁發(fā)生重大火災(zāi)事故，隨后山西全省開始安全生產(chǎn)大檢查，也制約了當(dāng)?shù)劁X土礦和氧化鋁的開采。
另外，由于國家對環(huán)保要求愈發(fā)嚴(yán)格，鋁土礦開采也受到限制。我國鋁土礦價(jià)格維持高位。截至5月8日，我國鋁土礦平均價(jià)格為485.31元/噸，處于近4年來最高水平。
而且，我國鋁土礦儲(chǔ)量較低，全球占比為2.4%。但由于下游氧化鋁需求較大，我國鋁土礦產(chǎn)能全球第三。2023年，我國鋁土礦對外依存度達(dá)57.7%，自印尼實(shí)施鋁土礦出口禁令后，我國鋁土礦進(jìn)口來源向幾內(nèi)亞、澳大利亞集中，占比70%、24%。幾內(nèi)亞的消息會(huì)對氧化鋁期貨價(jià)格造成擾動(dòng)。2023年底，幾內(nèi)亞一大型油庫發(fā)生爆炸，引發(fā)了市場對幾內(nèi)亞鋁土礦運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂，氧化鋁期貨受此影響快速拉漲，上沖至3838元/噸的高位。隨后該消息逐步被市場消化，氧化鋁期貨價(jià)格也從高位回落。但是，幾內(nèi)亞氧化鋁供應(yīng)存在擾動(dòng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年2月22日星期四，幾內(nèi)亞工會(huì)遞交通知，于2024年2月26日星期一在全國范圍內(nèi)進(jìn)行無限期總罷工。
另外，由于境外鋁土礦開采緩慢，難以跟上境外及我國氧化鋁產(chǎn)能投放進(jìn)度，導(dǎo)致礦價(jià)格也維持在高位。截至5月8日，幾內(nèi)亞鋁土礦報(bào)價(jià)71美元/噸，處于近6年最高位。澳大利亞、馬來西亞分別報(bào)價(jià)58美元/噸、52美元/噸，均處于近6年最高水平。
四、后市展望
展望后市，國內(nèi)鋁土礦品味下降，環(huán)保要求提高將從中長期制約國內(nèi)鋁土礦價(jià)格的開采，國內(nèi)鋁土礦價(jià)格將繼續(xù)保持堅(jiān)挺。國外方面，幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)依然存在變數(shù)，而且境外鋁土礦開采緩慢，難以追上境外及國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能投放進(jìn)度，價(jià)格也維持在高位。原材料的供應(yīng)對氧化鋁生產(chǎn)形成制約，也是提振氧化鋁價(jià)格的主要因素。從市場氛圍來看，近期有色板塊普漲，也提振了氧化鋁價(jià)格。綜合來看，目前利好因素不少，氧化鋁期貨有望延續(xù)漲勢。
作者簡介：廣州金控期貨有限公司研究中心有色金屬研究員,經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師。6年有色金屬研究經(jīng)驗(yàn)，致力于結(jié)合宏觀和產(chǎn)業(yè)鏈來發(fā)現(xiàn)相關(guān)品種的價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)，為實(shí)體企業(yè)提供過套期保值、點(diǎn)價(jià)等服務(wù)。在2018年以及2021年獲得過上海期貨交易所優(yōu)秀分析師獎(jiǎng)項(xiàng)。
