上一個交易日貴金屬價格全面上漲；COMEX黃金漲1.33%報2353.1美元/盎司，COMEX白銀漲3.53%報28.575美元/盎司；夜盤滬金+0.62%，滬銀漲+1.77%。昨日公布的美國當周初次領取失業(yè)金人數超過市場預期，創(chuàng)下2023年8月以來的新高，顯示出了美國就業(yè)市場進一步走弱的跡象；之上有聯儲官員表示就業(yè)市場走弱是降息的重要條件，因而帶動了鴿派預期的進一步發(fā)酵，利好貴金屬。此外，從中長期角度來說，美國目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經濟持續(xù)回落的壓力；在降息預期和避險情緒發(fā)酵之下，貴金屬的長期配置價值持續(xù)顯現；預計未來仍有上漲動力。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【2250,2400】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【25，29】美元/盎司。滬金核心價格區(qū)間【535，570】元/克，滬銀核心價格區(qū)間【6500，7500】元/千克。

投資策略：/

風險提示：美聯儲貨幣政策變化、地緣沖突升級。

LME銅收9950.0美元/噸，漲0.48%。上海升水-60，廣東升水-115。宏觀方面，國內4月出口同比1.5%，增速轉正。此外，近期多地宣布取消限購措施。海外方面，美國初請失業(yè)金人數上升，刺激未來降息預期?；久嫔希贐HP擬收購英美資源，市場或仍有礦供應緊張預期。精銅環(huán)節(jié)，供應端進入五月國內檢修預計更加集中，但再生冶煉尚充足，實際影響或被削弱。消費端高銅價對消費持續(xù)拖累，節(jié)前有一定備貨需求令庫存去化，但持續(xù)性有待觀察。展望后市，銅礦擾動頻發(fā)令TC未出現拐點，供應縮減的利多邏輯仍未結束。但宏觀上流動性進一步寬松空間有限，并且基本面在高銅價下平衡結果轉弱，不利銅價持續(xù)上行，并有回調風險。但若流暢回落需TC兌現回升或現貨去庫不及預期。

投資策略：近期采購可以稍作等待。

風險提示：宏觀政策變化，消費超預期修復等。

LME上一交易日收于2568，日漲23美金或0.9%。供應端短時運行產能持穩(wěn)，需求端鋁錠延續(xù)去庫，維持下去預期二季度最低庫存或降至60w附近?，F貨市場方面，鋁價大漲華南持貨商先行變現，需求疲弱下整體成交不佳，現貨轉弱；華東地區(qū)延續(xù)穩(wěn)好，現貨貼水繼續(xù)收窄；鋁棒加工費轉弱。成本端，氧化鋁現貨仍強勢上漲，而期價日盤上漲后夜盤再次沖高回落整體寬幅震蕩、炭塊價格持穩(wěn)、國內煤炭現貨價格漲幅收窄。海外現貨方面歐洲現貨升水小幅上漲；成本端歐洲天然氣價格持穩(wěn)，電價繼續(xù)下跌。單邊預期在2w-2.15w的區(qū)間波動，往下的驅動較弱。

投資策略：前期borrow建議繼續(xù)持有；單邊觀望；內外反套擇機參與。
風險提示：宏觀超預期樂觀、海外消費超預期、豐水期降水不足。

隔夜鉛價高位波動，倫鉛上漲0.04%至2233美元/噸，國內滬鉛下跌0.06%至17935元/噸。國內現貨維持小升水，下游采購偏再生鉛。海外從持倉結構上看，5月date頭寸分布過于集中，不排除近月資金干擾加大。國內期現價差拉大，現貨不跟漲，煉廠交倉意愿上升。短期來看，隨著鉛價走高，市場分歧加大，季節(jié)性淡季庫存水平不高，鉛市場因鉛精礦、廢電瓶偏緊導致的原料受限問題短期無法緩解，但高鉛價對消費抑制也將進一步顯現，預計鉛價漲勢放緩，高位震蕩格局也將持續(xù)一段時間，需關注5月下旬檢修集中結束關鍵節(jié)點，短期來看，滬鉛主要價格區(qū)間或在【17100,18100】元/噸，倫鉛價格主要波動區(qū)間【2180,2300】美元/噸。

投資策略：高位波動加劇，做空需謹慎，等待回落補庫，國內偏緊內外比價重心抬高。

風險提示：海外持續(xù)交倉導致過剩預期加劇。

昨日倫鋅震蕩運行，日內一度下挫2900美元下方，最終收報2910美元。現貨市場上，節(jié)后上海地區(qū)對05合約貼水90-貼70，廣東地區(qū)對06合約貼95-貼40，現貨貼水有所收窄。國內TC進一步走低，增加市場對于冶煉端壓縮產量的預期；另一方面，需求在4月下旬見到復蘇回升；國內在不進口的情況下，開啟去庫，現貨層面表現較為良好。預計短期鋅價處于震蕩盤整的階段，下方2900美元成為較強的支撐位，滬鋅主力23000元存在一定的支撐性

投資策略：觀望。

風險提示：/

隔夜市場倫鎳震蕩偏強，收于19075美元/噸，漲175美元或上漲0.93%，滬鎳主力合約上漲1540元/噸至143050元/噸或上漲1.09%。近期宏觀及資金利多情緒仍有支撐，宏觀方面美國失業(yè)金人數上升美元大幅回落以及國內多地取消限購影響金屬價格，現貨方面短期硫酸鎳、鎳鐵價格堅挺及轉產電積鎳成本仍有較強支撐，但印尼鎳礦、鎳鐵以及中間品放量增長將逐漸緩解前期原料偏緊問題，純鎳海內外庫存仍在持續(xù)大幅累積。從基本面邏輯出發(fā)鎳長期供需過剩仍是大前提，同時下方印尼鎳原料成本支撐下跌空間有限，隨著宏觀及消息面情緒回落、印尼原料偏緊問題解決以及需求驗證情況價格或回落，策略上建議滬鎳【125000,148000】元/噸區(qū)間操作為主。

投資策略：滬鎳區(qū)間上方逢高沽空。
風險提示：印尼RKAB等產業(yè)政策動向，其它重點國際事件。

錫

LME錫收32520美元/噸，漲1.15%；滬錫夜盤收262180元/噸，漲1.07%。美國就業(yè)市場數據走弱，刺激降息預期，有色普遍有所上漲?；久嫔系睦嘀饕诤Ｍ獾蛶齑妫谟羞B續(xù)小幅累庫，但目前印尼當地成交仍不正常，累庫節(jié)奏或不流暢。其他利多在預期層面，一是供應端緬甸錫礦環(huán)比繼續(xù)下降預期，因當地持續(xù)未復產，原礦或已不足，未來國內冶煉有原料隱憂，當前維持正常生產。二是下游行業(yè)周期性回暖，期待未來國內大幅去庫。考慮宏觀尚積極和海外供應不正常，錫價延續(xù)高位運行，但考慮消費預期兌現偏緩慢，以及原料隱憂尚未顯現，不利價格持續(xù)上漲。

投資策略：短期多配可考慮減倉。

風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。