滬錫為何持續(xù)攀升?
發(fā)布時(shí)間:2024-05-16 10:49:26      來源:期貨日報(bào)

近日,錫價(jià)持續(xù)攀升。5月15日,滬錫期貨持續(xù)沖高,主力合約收漲2.67%,延續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。

“近期宏觀情緒偏強(qiáng),需求復(fù)蘇前景明確,錫價(jià)再次走強(qiáng)。”東海期貨有色金屬分析師顧兆祥告訴期貨日報(bào)記者,美國降息預(yù)期提升,國內(nèi)利好政策頻頻出臺,均帶動錫價(jià)走強(qiáng)。

國泰君安期貨有色金屬分析師劉雨萱表示,此前滬錫上漲的主要驅(qū)動來自于美聯(lián)儲降息預(yù)期回落、全球宏觀預(yù)期增強(qiáng)及中東動蕩局勢升溫,市場再通脹交易情緒濃厚。“值得注意的是,有色金屬表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要原因之一是美元指數(shù)走弱?!焙霕I(yè)期貨有色金屬分析師蔡麗說,近期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱,疊加能源價(jià)格逐步回落,4月CPI或再次下滑,美元指數(shù)持續(xù)走弱對有色金屬整體形成進(jìn)一步利好。

蔡麗認(rèn)為,最近錫礦供應(yīng)層面的收縮預(yù)期較強(qiáng),緬甸佤邦錫礦遲遲未有復(fù)產(chǎn)行為,國內(nèi)冶煉企業(yè)將面臨原料收縮風(fēng)險(xiǎn),中期冶煉廠存供應(yīng)減產(chǎn)預(yù)期;印尼錫錠出口尚未完全恢復(fù),供給收縮預(yù)期較強(qiáng)。預(yù)期層面的利好引發(fā)資金大幅流入,4月中旬倫錫持倉量創(chuàng)2016年以來的新高,之后持倉量有所回落,但仍處于絕對高位。在倫錫持倉集中度偏高的情況下,任何礦端“風(fēng)吹草動”都可能引發(fā)期價(jià)再度沖高。

記者了解到,印尼錫出口在2024年第一季度面臨嚴(yán)重干擾,礦業(yè)公司的年度工作計(jì)劃審批延遲,引起市場參與者較大擔(dān)憂。緬甸去年出于保護(hù)和減少污染的原因關(guān)閉幾個(gè)礦山,今年2月又對所有等級的錫精礦出口征收30%的實(shí)物稅。勐阿口岸礦石入關(guān)數(shù)量明顯下滑,預(yù)計(jì)將對國內(nèi)錫礦供應(yīng)造成影響。同時(shí),印尼出口配額事件尚未完全解決,出口錫錠明顯減少。

事實(shí)上,當(dāng)前錫供需面對錫價(jià)并沒有支撐。據(jù)蔡麗介紹,倫錫庫存從前期持續(xù)去庫轉(zhuǎn)為小幅累庫,升水逐漸走低,海外錫現(xiàn)貨面并不緊張。印尼方面,錫錠出口將逐漸恢復(fù),加上國內(nèi)進(jìn)口盈利窗口仍未開啟,倫錫或出現(xiàn)較強(qiáng)的累庫局面。國內(nèi)錫供需面相對更弱,錫錠供應(yīng)端相對平穩(wěn),礦端偏緊仍未影響到國內(nèi)冶煉端。目前,原料錫精礦加工費(fèi)低位小幅增長,短期原料端供應(yīng)仍偏充裕,多數(shù)冶煉廠計(jì)劃保持正常生產(chǎn),且部分企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量小幅增長。

需求方面,蔡麗表示,錫價(jià)大幅走高后,國內(nèi)企業(yè)購買意愿受到抑制,貿(mào)易企業(yè)反映詢價(jià)客戶較少,現(xiàn)貨市場成交較為冷清。雖然短期滬倫比價(jià)處于低位,進(jìn)口錫錠暫時(shí)不會對國內(nèi)造成壓力,但國內(nèi)供應(yīng)過剩,高庫存將抑制錫價(jià)進(jìn)一步走高。

劉雨萱表示,市場預(yù)計(jì)6月底云南冶煉廠季節(jié)性集中檢修,供給側(cè)收縮預(yù)期偏強(qiáng)。盡管國內(nèi)需求平淡,但是家電、消費(fèi)電子、LED等領(lǐng)域仍有亮點(diǎn)。

“需求提升仍是主旋律,目前下游主要消費(fèi)領(lǐng)域有所恢復(fù),對中長期錫價(jià)形成向上支撐?!鳖櫿紫榉治龇Q,今年以來,消費(fèi)電子、光伏等領(lǐng)域需求持續(xù)復(fù)蘇。雖然目前國內(nèi)庫存總體偏高,但是市場對未來去庫仍有較強(qiáng)期待。

展望后市,顧兆祥認(rèn)為,倫錫價(jià)格或持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行,滬錫跟隨外盤走勢同樣易漲難跌,風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是佤邦復(fù)產(chǎn)時(shí)間及海外降息推遲的影響。

蔡麗認(rèn)為,短期基本面因素不利于錫價(jià)進(jìn)一步走高,但目前走勢更多取決于預(yù)期層面的資金推動,供需面因素暫時(shí)“退居幕后”??紤]到倫錫持倉集中度仍偏高,滬錫價(jià)格走勢受倫錫影響較大,后期需關(guān)注倫錫持倉量變化?;蛟S資金行情消退后,價(jià)格邏輯將重新回到供需面。中長期來看,全球錫礦緊張傳導(dǎo)至冶煉端邏輯支撐較強(qiáng),維持逢回調(diào)做多思路。