高盛前大宗商品研究主管、凱雷集團（Carlyle Group LP）能源路徑部門的首席戰(zhàn)略官杰夫·柯里（Jeff Currie）日前表示，銅的供應緊張問題將使其價格大幅上漲，他非?？春眠@個機會。

“這是我從事這行30多年來見過的最引人注目的交易?！彼a充說，“我只是引用我們的許多客戶和其他市場參與者的話說，這是他們見過的最令人信服的交易?！?

此前，柯里曾為高盛效力了27年。投資者們可能對這個名字有點陌生，但年長一點的投資者一定聽說過“大宗商品超級周期”，這就是柯里的成名作。這也是他在次貸危機前做出的大膽預測，隨后油價沖到147美元/桶的歷史新高。至此，他一戰(zhàn)成名。

銅價在2024年已經(jīng)飆升了21%以上。上周，美國期銅逼空行情仍在持續(xù)上演：紐約商品交易所（COMEX）期銅價格飆升，一度創(chuàng)歷史新高，主力7月合約上周五收盤價格達每噸1.12萬美元大關，單周漲超9%。

花旗集團研究報告表示，COMEX和倫敦金屬交易所（LME）這兩家交易所的銅期貨，已吸引高達250億美元（約合人民幣1800億元）的投機性多頭資金。

目前，柯里預計未來幾年銅價將達到每噸1.5萬美元。

供需失衡“引爆”銅價

柯里說，這主要是因為銅正處于前所未有的供需失衡的陣痛之中，有三個原因可以解釋為什么這不會是一時的熱潮。未來，對大宗商品的需求似乎只會加深，但投資和生產(chǎn)能力仍然缺乏。

為了解釋為什么他押注于這樣的上行風險，柯里用了一個縮略詞“RED”：再分配、環(huán)境政策和去全球化（redistribution, environmental policies, and deglobalization）。

首先，他指出，低收入群體長期以來一直是大宗商品的主要消費者。因此，將財富重新分配給這一群體的政策有利于銅等材料的發(fā)展。

“這是非?；钴S的。你看看低失業(yè)率，誰是最大的受益者？這是低收入群體，你知道，目前世界各地的政策仍然在發(fā)揮作用，加強了這些低收入群體對大宗商品的消費。”

其次，不斷加強的環(huán)保政策引發(fā)了全行業(yè)對銅的爭奪。這種金屬被用于從太陽能到電動汽車電池的所有領域，在世界綠色化中發(fā)揮著核心作用。此外，人工智能（AI）也在擴大行業(yè)需求。畢竟，新興技術依賴于改進的電網(wǎng)，而這還得取決于銅的供應。

第三，柯里指出，去全球化已經(jīng)成為一個比分析人士想象的更大的主題。這將轉(zhuǎn)化為不斷上升的軍事開支，美國在軍火上花費了950億美元。

供給側(cè)跟不上

然而，這尚未引發(fā)供給側(cè)繁榮。庫存減少沒有得到礦業(yè)產(chǎn)出的幫助，礦業(yè)產(chǎn)出在政治和金融挑戰(zhàn)下停滯不前。例如，占世界產(chǎn)量1.5%的巴拿馬銅礦自去年11月以來一直處于閑置狀態(tài)。

柯里認為，這在一定程度上是因為大型行業(yè)參與者仍不愿投入新的投資，它們似乎更愿意通過并購收購已有的礦山。

“你只要看看英美資源公司的（收購）報價就知道了。必和必拓發(fā)現(xiàn)，收購英美資源公司更便宜。這幾乎是普遍的情況，他們正在尋找增加供應的方法，特別是通過并購活動，而不是通過有機的方式，我們稱之為綠地投資的方式?！彼a充說。

但柯里強調(diào)，在周期的這個階段，這是正常的，他提到了本世紀頭十年的類似走勢。在這一期間，投資者花了數(shù)年時間才開始重視這一領域。