5月20日，銅為有色金屬領(lǐng)頭羊在此引領(lǐng)大宗資源品板塊集體走強，上海能源交易中心的國際銅期貨觸7%漲停價79670元/噸，創(chuàng)出國際銅期貨2020年掛牌上市以來最高成交價，此后國際銅期貨打開漲停板后在日內(nèi)漲幅6%附近水平強勢運行。滬銅期貨在國際銅飆升及COMEX-LME為代表的歐美銅市場強勢帶動下，盤中最高觸及88940元/噸，創(chuàng)出1993年3月，滬銅期貨上市以來最高記錄，日內(nèi)漲幅超過5%。

2024年，有色金屬為代表的上游資源品強勢帶動整體大宗商品價格反彈，這背后是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境、地緣政治環(huán)境、傳統(tǒng)旺季預(yù)期及游資豪賭國際戰(zhàn)略大宗資源品利好題材疊加共振推動。而無論是全國兩會及中央政治局會議強調(diào)的我國穩(wěn)經(jīng)濟擴內(nèi)需、貨幣和財政政策保持中性寬松，還是在中觀產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域推動制造業(yè)促升級調(diào)結(jié)構(gòu)、房地產(chǎn)企穩(wěn)托底放開限制、新能源低碳經(jīng)濟發(fā)展及“新質(zhì)生產(chǎn)力”等概念，都對有色銅板塊帶來更多景氣度！國內(nèi)外資金除了壓注股債市場以外正更多聚焦有色為代表的戰(zhàn)略性資源品投資機會。

銅作為國際經(jīng)貿(mào)割裂亂局之下供應(yīng)擾動的戰(zhàn)略資源品，已然成大變局時代全球資本追逐焦點之一。4月-5月LME銅價及COMEX銅價接連不斷沖高，也成為是帶動國內(nèi)銅價創(chuàng)出歷史新高的的重要動力之一。值得注意的是，美國COMEX銅庫存處于歷史同期低位，而多頭持倉較高，由于無法接收俄羅斯及中國品牌的銅作為交割品，以及當(dāng)前全球地緣爭端下價格價高的海運費與低運輸效率，COMEX銅空頭補貨阻礙重重面臨著多逼的巨大壓力。

對于全球銅市來說，經(jīng)貿(mào)割裂供應(yīng)擾動下的緊平衡敘事，是此輪銅價上漲的誘發(fā)因素。而具體來看，不同地區(qū)、國家的基本面情況又有所不同，由于規(guī)則、政策等多方面因素的制約，全球銅市場逐漸呈現(xiàn)出供需錯配、交割品資源分布不均的特征。在這樣的情況下，不同市場的銅價強弱程度出現(xiàn)分化，套利機會的產(chǎn)生，以及市場情緒進(jìn)一步驅(qū)動銅價上行。而事實上，就我國銅供需現(xiàn)實而言，現(xiàn)階段銅供應(yīng)并未出現(xiàn)實質(zhì)性減少，滬銅庫存處于近5年同期的高位，社庫去庫不暢，在基本面支撐偏弱的情況下，滬銅或受到外盤銅逼空上漲帶動出現(xiàn)超漲的情況。

據(jù)外媒了解，大宗商品交易商托克集團及洛陽鉬業(yè)旗下國際有色貿(mào)易公司IXM正在將大量銅金屬轉(zhuǎn)移到美銅市場交割。自2月以來，基金經(jīng)理們轉(zhuǎn)向看好CME銅，并在5月7日收盤時將凈多頭持倉提升至六年高位。據(jù)外媒分析稱，更多基于趨勢的基金可能在最近的漲勢中加入了這一陣營。數(shù)據(jù)顯示，截至5月上旬，LME銅合約的投資基金多頭持倉達(dá)到近10萬手，相當(dāng)于近250萬噸，這是自2018年LME開始公布數(shù)據(jù)以來最高的看漲持倉?；ㄆ煦y行的分析師估計，自2月以來，LME和COMEX這兩家交易所已吸引了高達(dá)250億美元的投機性多頭資金，LME及COMEX銅市場過高的虛值比，正刺激資金推動供應(yīng)擾動經(jīng)貿(mào)割裂的銅等有色金屬續(xù)創(chuàng)新高，而這種逼空式上漲往往并畸形繁榮市場的特點。

展望后市，5月-6月作為我國實體產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)消費旺季高峰期轉(zhuǎn)弱的敏感時點，當(dāng)前我國傳統(tǒng)消費旺季下游及終端旺季成色不足，然而大宗商品上游資源品的”畸形繁榮“仍在上演，銅價的上漲已明顯脫離基本面，因全球產(chǎn)業(yè)刺激政策發(fā)力及資本抱團避險逼空銅等有色上漲驅(qū)動正愈演愈烈，短期滬銅在外盤帶動下快速突破83000及85000附近阻力位在后，更上方直面9萬大關(guān)的強阻力，未來需要持續(xù)警惕大宗原材料市場過山車式行情異動，產(chǎn)業(yè)中下游企業(yè)需要做好產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵原材料的安全保障和價格風(fēng)險管理預(yù)案，以防市場巨變下企業(yè)面臨原料成本上漲、訂單利潤和規(guī)模下滑的雙殺，高位逼空不猜頂部然逼空行情往往難持久，持續(xù)生存下來的企業(yè)和投資者才能賺到更多未來！

備注：僅供參考，不構(gòu)成投資建議。