5月20日：
第一部分 摘要
2024年4月29日起，自然人報廢產(chǎn)品出售者（簡稱出售者）向資源回收企業(yè)銷售報廢產(chǎn)品，符合條件的資源回收企業(yè)可以向出售者開具發(fā)票，稱為“反向開票”。回收企業(yè)方面擔(dān)心反向開票后，為當(dāng)月銷售額超過10萬元的出售者代辦增值稅及附加稅申報、繳納代辦，將增加財務(wù)費(fèi)用。發(fā)布初期，各環(huán)節(jié)對于政策的理解和執(zhí)行需要一定時間，所以廢電瓶回收商進(jìn)出貨時比較謹(jǐn)慎。在這種情況下，回收環(huán)節(jié)中廢電瓶的流轉(zhuǎn)出現(xiàn)了暫時性的停滯，部分再生鉛廠選擇減停產(chǎn)，進(jìn)一步導(dǎo)致市場中再生鉛供應(yīng)減少。
2024年5月國產(chǎn)鉛精礦加工費(fèi)報至600-800元/金屬噸左右，較4月下滑約50元/金屬噸。二季度已過大半，年內(nèi)鉛精礦進(jìn)口雖出現(xiàn)短暫開啟，但因供應(yīng)短缺及開啟時間過短等原因，實(shí)際鉛礦進(jìn)口并未出現(xiàn)增量。國內(nèi)冶煉廠積極生產(chǎn)的背景下，鉛精礦供應(yīng)偏緊的情況或仍將持續(xù)。
基本面處于供需雙弱格局。當(dāng)前資金情緒主導(dǎo)的影響較大，短期預(yù)計鉛價高位震蕩為主，但利多多已兌現(xiàn)，追高需謹(jǐn)慎，后續(xù)關(guān)注廢電瓶價格和再生鉛煉企開工情況。
第二部分 基本面分析
一、“反向開票”政策實(shí)施，廢電瓶供應(yīng)緊張
2024年4月25日，國稅總局發(fā)布5號公告，公告中表示為落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)〈推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案〉的通知》（國發(fā)〔2024〕7號）要求，自2024年4月29日起，自然人報廢產(chǎn)品出售者（簡稱出售者）向資源回收企業(yè)銷售報廢產(chǎn)品，符合條件的資源回收企業(yè)可以向出售者開具發(fā)票，稱“反向開票”。“反向開票”表示收貨方向出貨方開具進(jìn)項(xiàng)發(fā)票，收貨方一般指廢電瓶持證回收企業(yè)，出貨方一般指廢電瓶小商販、門店、個人等。正常情況下發(fā)票為出貨方開具，但考慮到此類群體數(shù)量大且雜、貨量又較小，為便利和簡易開票流程，特推出反向開票的舉措，實(shí)現(xiàn)再生資源回收環(huán)節(jié)的稅票完整。
該政策影響再生行業(yè)，廢鉛酸蓄電池屬于危險廢物，在銷售的過程中需要遵從該政策。廢電瓶市場大型回收貿(mào)易商&再生鉛煉廠在政策發(fā)布后基本停止采購廢電瓶，另有部分中小型回收商繼續(xù)采購無票廢電瓶。而冶煉廠方面主要擔(dān)心煉廠直接反向開票后，若貿(mào)易商沒有聯(lián)單配套，那么環(huán)保風(fēng)險太大；另外為當(dāng)月銷售額超過10萬元的出售者代辦增值稅及附加稅申報、繳納代辦，將增加財務(wù)費(fèi)用，若有些稅票存在差錯，也會增加稅務(wù)風(fēng)險。發(fā)布初期，各環(huán)節(jié)對于政策的理解和執(zhí)行尚不能一步到位，并且盲目實(shí)施后可能會適得其反，所以廢電瓶回收商進(jìn)出貨時特別謹(jǐn)慎，出現(xiàn)停收觀望情況。因此，回收環(huán)節(jié)中廢電瓶的流轉(zhuǎn)出現(xiàn)了暫時性的半停滯，作為再生鉛廠的原料，煉企在不斷漲價后廢電瓶到貨依舊偏緊，部分選擇減停產(chǎn)應(yīng)對，進(jìn)一步導(dǎo)致市場中再生鉛供應(yīng)減少。
2024年4月再生精鉛產(chǎn)量32.7萬噸，環(huán)比3月份下降0.9%，同比去年上升6.87%；2024年1至4月再生精鉛累計產(chǎn)量110.13萬噸，累計同比下滑6.6%。4月正逢鉛酸蓄電池傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，廢電瓶更換需求低，報廢量有限帶來供應(yīng)緊張。4月下旬再生行業(yè)“反向開票”政策，稅費(fèi)的增加抬高了廢電瓶貿(mào)易商回收成本，再生鉛煉廠間接為稅費(fèi)買單。5月采購成本的不斷抬高增加個別煉廠的資金運(yùn)轉(zhuǎn)壓力，同時另有幾家大型煉廠因設(shè)備故障、環(huán)保換證等原因停產(chǎn)，精鉛產(chǎn)量下滑幅度加大，預(yù)計5月再生精鉛產(chǎn)量下滑3.14萬噸至29.56萬噸。
廢電瓶價格方面，5月以來廢電瓶價格持續(xù)上漲，當(dāng)前達(dá)10300元/噸。一方面多家煉企反饋五一節(jié)中原料到貨情況就較差，整體原料庫存已經(jīng)下滑至安全位置下方，因此再生鉛廠積極漲價補(bǔ)庫，5月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場產(chǎn)廢量下滑，廢電瓶供應(yīng)相對緊張；另一方面，“反向開票”的政策落地，回收商進(jìn)出貨積極性不高，導(dǎo)致再生鉛廠對原料供應(yīng)的擔(dān)憂，選擇不斷上調(diào)價格拿貨。無論是從成本還是供應(yīng)上看，“反向開票”在近段時間鉛價上漲過程中都是起到了重要的推動作用。
二、鉛精礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)持續(xù)低位
據(jù) ILZSG 公布數(shù)據(jù)，2023年全球鉛精礦產(chǎn)量451萬噸，同比增長4.5%，2024年1-2月累計產(chǎn)量68.98萬噸，累計同比增加6.32%，2024年全球鉛精礦產(chǎn)量預(yù)計增長10-12萬噸左右；而國內(nèi)礦山據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年1-4月國產(chǎn)鉛精礦產(chǎn)量43.15萬噸，累計同比增長13.52%。進(jìn)口方面，2024年3月國內(nèi)鉛精礦進(jìn)口量7.26萬實(shí)物噸，同比增長18%，2024年1-3月鉛精礦進(jìn)口累計22.75萬噸，累計同比下滑22.48%。一季度主要的鉛精礦進(jìn)口國為俄羅斯、緬甸、越南、納米比亞。進(jìn)口鉛礦類型仍以硫化鉛礦及鉛多金屬硫化礦為主，少量鉛精礦以氧化鉛礦形式進(jìn)口，冶煉廠對進(jìn)口礦中其它有價富含金屬要求極高。
加工費(fèi)方面，2024年5月國產(chǎn)鉛精礦加工費(fèi)報至600-800元/金屬噸左右，較4月下滑約50元/金屬噸，進(jìn)口鉛精礦Pb60TC報至35美元/干噸。國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)缺口與海外鉛鋅礦減產(chǎn)有關(guān)，進(jìn)口礦TC先于國內(nèi)大幅下調(diào)并出現(xiàn)銀鉛礦零加工費(fèi)報價情況。5月，據(jù)港口數(shù)據(jù)，近一個月國內(nèi)鉛精礦到港不足萬噸，港口庫存持續(xù)走低。2024年二季度已過大半，年內(nèi)鉛精礦進(jìn)口雖出現(xiàn)短暫開啟，但因供應(yīng)短缺及開啟時間過短等原因，實(shí)際鉛礦進(jìn)口并未出現(xiàn)增量。國內(nèi)冶煉廠積極生產(chǎn)的背景下，鉛精礦供應(yīng)偏緊的情況或仍將持續(xù)，但鉛加工費(fèi)已跌至鉛冶煉加工費(fèi)成本一半以下，后續(xù)低銀鉛礦加工費(fèi)或?qū)⒁姷?，高銀鉛礦中白銀計價及其他金屬計價或仍可能出現(xiàn)微調(diào)。
冶煉方面，2024年4月全國原生鉛產(chǎn)量為29.15萬噸，環(huán)比下滑0.74%，同比下滑7.41%。2024年1-4月累計量同比下滑4.38%。5月電解鉛冶煉企業(yè)檢修增多，且鉛精礦等原料供應(yīng)緊張程度加劇，預(yù)計5月電解鉛產(chǎn)量將延續(xù)降勢。一方面，在4月檢修的湖南、云南等冶煉企業(yè)檢修尚未恢復(fù)，又新增其他地區(qū)企業(yè)檢修；另外鉛精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，高銀鉛精礦市場則是零加工費(fèi)，或負(fù)加工費(fèi)的情況增多，個別已低至-700元/金屬噸，這也意味著鉛精礦供應(yīng)情況在一定程度上制約鉛錠產(chǎn)出。綜合預(yù)計5月電解鉛產(chǎn)量小幅下降，至28.7萬噸。
三、行情展望
整體來看，原料端全球鉛精礦將延續(xù)緊平衡趨勢，內(nèi)外加工費(fèi)仍處低位，鉛精礦及廢料等供應(yīng)有限的情況并未改善，尤其是廢電瓶回收市場受“反向開票”相關(guān)政策短暫擾動，導(dǎo)致短期廢料回收量減少，鉛成本支撐條件依然存在。政策落地后市場磨合期約23-30天，預(yù)計5月下旬至6月廢電瓶供應(yīng)情況將有所緩解。冶煉方面，精鉛供應(yīng)端開工受鉛礦原料及廢電瓶限制的情況也并未改善，原生鉛冶煉廠及再生精鉛冶煉廠均有檢修計劃。需求端，鉛蓄電池市場處于淡季，電池企業(yè)成本壓力大，企業(yè)成品庫存較高，基本面供需雙弱。當(dāng)前資金情緒主導(dǎo)的影響較大，短期預(yù)計鉛價高位震蕩為主，但利多多已兌現(xiàn)，追高需謹(jǐn)慎，后續(xù)關(guān)注廢電瓶價格和再生鉛煉企開工情況。
