上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格大幅上漲；COMEX黃金漲0.53%報(bào)2430.3美元/盎司，COMEX白銀漲2.55%報(bào)32.055美元/盎司；夜盤(pán)滬金+0.8%，滬銀漲+7.7%。4月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)整體較為樂(lè)觀，同比中樞持續(xù)回落，進(jìn)一步打開(kāi)了聯(lián)儲(chǔ)提早降息的空間，并驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈。此外，近期中東局勢(shì)又有緊張趨勢(shì)，避險(xiǎn)情緒也為貴金屬價(jià)格提供了額外支撐。而當(dāng)前白銀現(xiàn)貨需求持續(xù)火熱，海外方面美國(guó)鷹揚(yáng)銀幣4月銷(xiāo)量（按質(zhì)量計(jì)）同比大漲178%，國(guó)內(nèi)方面，光伏需求逐漸轉(zhuǎn)好，在工業(yè)需求的帶動(dòng)下國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，上期所白銀庫(kù)存已經(jīng)降至2016年以來(lái)的低點(diǎn)。需求高增、供需矛盾擴(kuò)大疊加降息預(yù)期利好共同推動(dòng)下，白銀價(jià)格大幅上漲，COMEX銀創(chuàng)2013年以來(lái)新高，滬銀周五夜盤(pán)價(jià)格則創(chuàng)下歷史新高?？紤]到降息交易仍有一定的趨勢(shì)和空間，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格在樂(lè)觀的政策預(yù)期下仍有上漲動(dòng)力；而銀價(jià)在短期內(nèi)不排除繼續(xù)沖高的可能，但需警惕高位風(fēng)險(xiǎn)。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2350,2500】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【29，33.5】美元/盎司。滬金核心價(jià)格區(qū)間【555，595】元/克，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【7500，9000】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。

LME銅昨日收10958.5美元/噸，漲2.27%。上海升水-325，廣東升-350。宏觀方面，國(guó)內(nèi)5月LPR保持不變。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言呼吁謹(jǐn)慎，確信通脹回落至目標(biāo)仍需要一段時(shí)間?；久嫔?，礦TC邊際回升但仍是歷史極低值。精銅環(huán)節(jié)，供應(yīng)端五月國(guó)內(nèi)檢修預(yù)計(jì)更加集中，但再生冶煉尚充足，實(shí)際影響或被削弱，產(chǎn)量維持高位。消費(fèi)端高銅價(jià)對(duì)消費(fèi)持續(xù)拖累，造成庫(kù)存繼續(xù)有所增加。展望后市，國(guó)內(nèi)政策有較好發(fā)力，低TC的供應(yīng)縮減的利多邏輯仍未結(jié)束，并有comex低庫(kù)存，銅價(jià)短期行情或尚未結(jié)束。但未來(lái)宏觀流動(dòng)性進(jìn)一步寬松空間有限，并且基本面在高銅價(jià)下平衡結(jié)果轉(zhuǎn)弱，與價(jià)格表現(xiàn)分歧較大，中期價(jià)格或有回調(diào)。但若流暢回落需TC兌現(xiàn)明顯回升或宏觀大幅降溫。

投資策略：近期采購(gòu)可以稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。

LME上一交易日收于2626.5，日漲5.5美金或0.21%。周初鋁棒延續(xù)去庫(kù)，但鋁錠轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)，或因前期發(fā)貨和轉(zhuǎn)運(yùn)問(wèn)題解決；往后看鋁棒開(kāi)工未持續(xù)回落，仍維持鋁錠二季度最低庫(kù)存降至60w的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)高位續(xù)漲，持貨商仍以拋貨變現(xiàn)為主，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)走擴(kuò)；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)走弱。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格主穩(wěn)個(gè)漲，期價(jià)在高位維持窄幅波動(dòng)、炭塊價(jià)格持穩(wěn)、國(guó)內(nèi)煤炭現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。海外現(xiàn)貨方面升水持穩(wěn)；成本端歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)小幅上漲。

投資策略：前期borrow建議繼續(xù)持有；內(nèi)外反套底倉(cāng)參與；單邊空頭保持警惕，2w附近支撐走強(qiáng)，月內(nèi)向上關(guān)注21300附近的壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)降息預(yù)期變化、海外消費(fèi)超預(yù)期。

隔夜倫鉛上漲1.28%至2332美元/噸，國(guó)內(nèi)滬鉛上漲1.38%至19085元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，散單市場(chǎng)成交清淡。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的偏緊暫無(wú)明顯改善，河南、云南地區(qū)原生煉廠檢修持續(xù)，再生鉛因廢電瓶偏緊導(dǎo)致的減產(chǎn)短期無(wú)法緩解，鉛價(jià)走高對(duì)消費(fèi)形成負(fù)反饋，鉛酸蓄電池企業(yè)已開(kāi)啟連續(xù)電池漲價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)成本快速抬升。整體上看，宏觀政策利好托底，有色整體偏強(qiáng)，在需求未明顯受抑前，資金助推下，鉛價(jià)重心或進(jìn)一步抬高，需關(guān)注5月末供應(yīng)恢復(fù)改善節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)滬鉛主要價(jià)格區(qū)間或在【18200,19500】元/噸，倫鉛價(jià)格主要波動(dòng)區(qū)間【2200,2350】美元/噸。

投資策略：高位波動(dòng)加劇，不追高，做空需謹(jǐn)慎，期現(xiàn)價(jià)差拉大可賣(mài)出交割，國(guó)內(nèi)偏緊內(nèi)外比價(jià)重心抬高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外持續(xù)交倉(cāng)導(dǎo)致過(guò)剩預(yù)期加劇。

昨日倫鋅震蕩走高，運(yùn)行徹底站上3000美元關(guān)口，日內(nèi)摸高3141.5美元，最終收?qǐng)?bào)3135美元，漲幅3.02%。現(xiàn)貨市場(chǎng)上，節(jié)后上海地區(qū)對(duì)06合約貼120-貼100，廣東地區(qū)對(duì)07合約貼貼200-貼130。近期鋅價(jià)已經(jīng)突破所有均線，上方壓力位較為遙遠(yuǎn)。站在目前的角度看，礦山盈利水平改善遠(yuǎn)期鋅價(jià)回歸的預(yù)期加強(qiáng)；但現(xiàn)實(shí)情況下，加工費(fèi)進(jìn)一步大幅走低至歷史低點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)實(shí)原料短缺的預(yù)期加深；疊加國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策超預(yù)期的釋放，推動(dòng)鋅價(jià)進(jìn)一步走高。目前，鋅價(jià)已經(jīng)來(lái)到區(qū)間運(yùn)行的上沿，雖然已經(jīng)突破所有均線，但目前價(jià)格所包含的供應(yīng)利潤(rùn)已經(jīng)較為充分，警惕高位價(jià)格劇烈波動(dòng)。預(yù)計(jì)倫鋅核心運(yùn)行區(qū)域2950-3150美元，滬鋅主力24000-24500元/噸區(qū)間。

投資策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩偏強(qiáng)，收于21445美元/噸，漲345美元或上漲1.64%，滬鎳主力合約上漲2020元/噸至158100元/噸或上漲1.29%。當(dāng)前宏觀情緒和成本支撐主導(dǎo)鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，宏觀面美國(guó)近期發(fā)布非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)降溫、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)迎來(lái)多重利好政策刺激支撐金屬價(jià)格，消息面新喀里多尼亞嚴(yán)重騷亂對(duì)供給造成擾動(dòng)但持續(xù)性存疑；現(xiàn)貨方面印尼5月鎳礦RKAB審批仍沒(méi)有最新進(jìn)展以及進(jìn)口資源到港延遲，短期硫酸鎳、鎳鐵價(jià)格堅(jiān)挺及轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本仍有較強(qiáng)支撐，但鎳長(zhǎng)期供需過(guò)剩格局不變以及前期原料偏緊將逐漸緩解，加之純鎳海內(nèi)外庫(kù)存仍在持續(xù)大幅累積，待情緒面擾動(dòng)褪去價(jià)格預(yù)計(jì)再度回歸基本面偏弱邏輯，滬鎳短期預(yù)計(jì)【130000,158000】區(qū)間元/噸寬幅震蕩運(yùn)行。

投資策略：短期頭寸謹(jǐn)慎觀望，長(zhǎng)期頭寸待情緒緩和后逢高沽空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。

LME錫收34460美元/噸，漲0.47%；滬錫夜盤(pán)收279850元/噸，跌0.16%，近期國(guó)內(nèi)政策有所發(fā)力，有色普遍表現(xiàn)積極。錫基本面上的利多仍未結(jié)束，印尼當(dāng)?shù)爻山怀掷m(xù)不正常，影響久于預(yù)期，海外累庫(kù)節(jié)奏或不流暢，建議持續(xù)關(guān)注印尼供應(yīng)。其他利多在預(yù)期層面，一是供應(yīng)端緬甸錫礦環(huán)比繼續(xù)下降預(yù)期，因當(dāng)?shù)爻掷m(xù)未復(fù)產(chǎn)，原礦或已不足，未來(lái)國(guó)內(nèi)冶煉有原料隱憂，當(dāng)前維持正常生產(chǎn)。二是表消彈性預(yù)期，但是半導(dǎo)體周期仍未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性修復(fù)，消費(fèi)兌現(xiàn)緩慢，造成國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)增加?？紤]宏觀尚積極和海外供應(yīng)影響持續(xù)，錫價(jià)短期或延續(xù)高位僵持運(yùn)行，價(jià)格表現(xiàn)與基本面分化較大，高位風(fēng)險(xiǎn)累積，但中長(zhǎng)期角度維持偏多看待。

投資策略：多配可考慮逢高減倉(cāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。