本周，金銀銅鋁等戰(zhàn)略性資源品作為國(guó)際地緣亂局下定價(jià)重估的代表，已然成為大變局時(shí)代全球資本的追逐焦點(diǎn)。5月20日，銅作為領(lǐng)頭羊引領(lǐng)資源品板塊集體走強(qiáng)，國(guó)際銅期貨當(dāng)日觸及漲停價(jià)79670元/噸，創(chuàng)2020年掛牌上市以來(lái)最高成交記錄，滬銅期貨盤中最高觸及88940元/噸，創(chuàng)1993年3月上市以來(lái)最高記錄，白銀成為商品期貨領(lǐng)域漲幅最大的品種，滬銀主力收?qǐng)?bào)漲停板價(jià)8211元/千克，創(chuàng)下十余年新高；5月21日，白銀期貨摸高8733元/噸續(xù)創(chuàng)新高后大幅回落，而氧化鋁期貨則異軍突起飆升至7%漲停價(jià)4158元/噸，但隨后漲停被打開(kāi)，氧化鋁期貨圍繞在4000元整數(shù)關(guān)口上方偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，資源品接連漲停式異動(dòng)背后有宏觀地緣、行業(yè)供需預(yù)期及資金熱炒供應(yīng)擾動(dòng)題材等多因素共振推動(dòng)！
氧化鋁作為電解鋁必不可少原料，21日價(jià)格異動(dòng)主要因澳大利亞多家氧化鋁產(chǎn)復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期消息下市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂情緒爆發(fā)。經(jīng)多方消息證實(shí)，國(guó)際礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)日前宣布澳大利亞Yarwun氧化鋁冶煉廠和昆士蘭Queensland氧化鋁鋁冶煉廠因能源供應(yīng)的天然氣庫(kù)存/供應(yīng)短缺宣布發(fā)貨不可抗力。據(jù)了解，兩家氧化鋁廠3月因周邊地區(qū)天然氣管道事故被迫壓產(chǎn)運(yùn)行，事故影響涉及產(chǎn)能約120萬(wàn)噸/年左右，而前期兩家氧化鋁企業(yè)預(yù)計(jì)在6月初左右恢復(fù)生產(chǎn)，但目前宣布不可抗力后預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)將延期至9月，其部分合同執(zhí)行將受到阻礙，消息刺激氧化鋁供需預(yù)期收緊題材熱炒！更多基于趨勢(shì)的基金也在近期聚焦大宗商品多頭陣營(yíng)。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月中下旬澳洲氧化鋁FOB價(jià)格升至425美元/噸以上，較3月中旬以來(lái)海外氧化鋁漲超20%，我國(guó)自澳洲進(jìn)口氧化鋁窗口自3月中旬起處于關(guān)閉狀態(tài)，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的補(bǔ)給明顯減弱。同時(shí)中國(guó)氧化鋁供應(yīng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)受限，因原材料鋁土礦供應(yīng)緊缺及環(huán)保等因素制約，我國(guó)氧化鋁開(kāi)工率僅為81.4%左右，主產(chǎn)地山西及河南即使在行業(yè)高利潤(rùn)水平下可實(shí)際可落地的復(fù)產(chǎn)能力受限較大，而5月份我國(guó)氧化鋁港口庫(kù)存也在快速去庫(kù)至16萬(wàn)噸以下，尚不及4月份氧化鋁港口庫(kù)存的一半，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外氧化鋁供應(yīng)持續(xù)緊俏，多頭情緒持續(xù)抬頭。
2024年，有色為代表的上游戰(zhàn)略性礦業(yè)資源品強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)整體商品價(jià)格接連猛漲，背后是國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地緣政治環(huán)境、傳統(tǒng)旺季預(yù)期及游資豪賭資源品利好題材疊加共振推動(dòng)。值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，截至5月上旬，LME銅合約的投資基金多頭持倉(cāng)達(dá)到近10萬(wàn)手，相當(dāng)于近250萬(wàn)噸，這是自2018年LME開(kāi)始公布數(shù)據(jù)以來(lái)最高的看漲持倉(cāng)。4月-5月LME銅及COMEX銅價(jià)接連沖高，尤其是5月COMEX銅逼空行情帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)創(chuàng)出歷史新高的?？紤]到COMEX銅庫(kù)存處于歷史同期低位，而多頭持倉(cāng)較高，由于無(wú)法接收俄羅斯及中國(guó)品牌的銅作為交割品，以及當(dāng)前全球地緣爭(zhēng)端下價(jià)格價(jià)高的海運(yùn)費(fèi)與低運(yùn)輸效率，COMEX銅空頭補(bǔ)貨阻礙重重面臨著多逼的巨大壓力，然而逼空式上漲往往帶來(lái)的階段性畸形繁榮市場(chǎng)。
對(duì)于全球戰(zhàn)略性資源品來(lái)說(shuō)，全球地緣亂局引發(fā)經(jīng)貿(mào)重塑沖擊供應(yīng)鏈穩(wěn)定、加上海外供應(yīng)擾動(dòng)因素或主動(dòng)或被動(dòng)大規(guī)模增多，導(dǎo)致供需緊平衡及風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)重估構(gòu)成本輪戰(zhàn)略性資源品集體上漲的重要推動(dòng)因素。而具體來(lái)看，不同地區(qū)、國(guó)家的基本面情況又有所不同，由于規(guī)則、政策等多方面因素的制約，全球戰(zhàn)略性礦業(yè)資源市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出供需錯(cuò)配經(jīng)貿(mào)割裂，部分上市品種的可交割品資源分布不均或絕對(duì)量有限，在這樣的情況下，資本推動(dòng)不同市場(chǎng)的礦業(yè)資源品定價(jià)強(qiáng)弱程度出現(xiàn)分化，跨市及期現(xiàn)貨套利機(jī)會(huì)和博弈風(fēng)險(xiǎn)同步產(chǎn)生，市場(chǎng)資金情緒和供應(yīng)擾動(dòng)等題材炒作進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略性礦業(yè)資源品價(jià)格上行。就我國(guó)有色為代表的市場(chǎng)供需現(xiàn)實(shí)而言，盡管現(xiàn)階段環(huán)保及上游礦業(yè)供應(yīng)不足的題材仍在發(fā)酵，然而中長(zhǎng)期供應(yīng)端產(chǎn)能仍是過(guò)剩的，供需短期錯(cuò)配并不能支持原料端價(jià)格持續(xù)性大牛市，更多是階段性畸形繁榮。
展望后市，5月-6月作為我國(guó)大宗消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)弱的敏感時(shí)點(diǎn)，面對(duì)原料漲價(jià)潮下游及終端需求明顯微弱。當(dāng)前上游資源品金銀銅鋁等大宗資源品集體上漲已逐步無(wú)視基本面利好，更多熱炒賴全球宏觀政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⒌鼐壗?jīng)貿(mào)割裂加大及資本抱團(tuán)熱炒供需錯(cuò)配等因素， 短期需要持續(xù)警惕大宗原材料市場(chǎng)漲停式過(guò)山車式行情異動(dòng)持續(xù)上演，產(chǎn)業(yè)中下游企業(yè)需要做好產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵原材料的安全保障和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案，以防市場(chǎng)巨變下企業(yè)面臨原料成本上漲、訂單利潤(rùn)和規(guī)模下滑的雙殺，高位逼空不猜頂部然逼空行情往往難持久，但戰(zhàn)略性礦業(yè)資源品集體異動(dòng)背后是大國(guó)博弈經(jīng)貿(mào)割裂和產(chǎn)業(yè)重塑下的整體定價(jià)異變，未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和資源品價(jià)格整體重心有望上移，投資切勿刻舟求劍產(chǎn)業(yè)聚焦風(fēng)險(xiǎn)管理，每一個(gè)持續(xù)適應(yīng)變局優(yōu)先確保生存下來(lái)的企業(yè)和投資者才能多吃肉少踩坑賺到更多未來(lái)！
