據(jù)彭博5月25日消息，鋁市場陷入了一些大型交易商和銀行之間的沖突之中，價值超過10億美元的鋁在易手，而倫敦金屬交易所(LME)的倉庫則排起了長隊。
市場上的大空頭是托克集團(Trafigura Group):這家大宗商品交易巨頭最近幾周向LME交付了大量鋁，同時大肆宣揚其悲觀看法。
據(jù)知情人士透露，另一方是包括Squarepoint Capital LLP、花旗集團(Citigroup Inc.)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)在內(nèi)的銀行和對沖基金，它們的回應(yīng)是購買了托克的金屬，并下令將其從倉庫系統(tǒng)中撤出。
其結(jié)果是，在一些人預(yù)測未來鋁將出現(xiàn)短缺之際，誰擁有全球鋁庫存的格局發(fā)生了重大變化。這也預(yù)示著倫敦金屬交易所(LME)鋁市場經(jīng)常出現(xiàn)的庫存爭奪戰(zhàn)和倉庫排隊現(xiàn)象將卷土重來，這在買家中引發(fā)了爭議，也讓該交易所本身感到頭疼。馬來西亞巴生港(Port Klang)工廠不斷膨脹的庫存積壓，意味著交易員現(xiàn)在可能要等好幾個月才能收到庫存。
過去幾周發(fā)生的事件是幾個月前開始的交易的高潮。過去一年，托克集團一直在巴生港積累鋁庫存，其中大部分來自印度。該貿(mào)易公司與印度Vedanta Ltd.等供應(yīng)商簽訂了大量合同。
托克的交易并不是秘密：敦金屬交易所 (LME) 關(guān)于其倉庫網(wǎng)絡(luò)外存儲的金屬的月度報告中顯示，巴生港（全球重要的鋁儲存中心）的鋁庫存不斷增加。
但鋁市場上沒有人確切知道托克會如何處理這種金屬。囤積大量鋁的交易商會從買家支付的高于LME價格的實物溢價中獲利。如果需求超過供應(yīng)，隨著現(xiàn)實世界的鋁消費者消耗庫存中的鋁，特定地點的溢價往往會上升。
相反，在過去兩周，巴生港的約65萬噸鋁突然被轉(zhuǎn)移到LME倉單上。托克集團是此次交割的關(guān)鍵參與者，導(dǎo)致5月10日現(xiàn)貨倉單數(shù)量增加了50多萬噸，這是至少27年來LME單日交割量最大的一次。
交貨開始幾天后，托克集團在倫敦的一次會議上闡述了其悲觀的前景。分析師Henry Van預(yù)計鋁價將下跌，稱"目前需求形勢非常嚴峻"，并指出近期冶煉廠重啟。
但其他交易員持相反觀點。過去兩周，LME 倉單上交割的金屬中，約有40萬噸(按當前價格計算價值約10億美元)被迅速要求再次交割。知情人士說，買家包括對沖基金Squarepoint，以及花旗(Citi)和摩根大通(JPMorgan)等銀行。
短期內(nèi)，巴生港鋁的買家可能會將其用于所謂的融資交易——持有實物鋁并賣出價格較高的期貨。但從長期來看，如果現(xiàn)貨市場收緊到允許將其運往現(xiàn)實世界的買家以獲利的水平，這種交易的最大回報將會出現(xiàn)。
越來越多的人看好鋁價：LME的投資者（他們最近在 3 月中旬還集體做空鋁價）已將他們的押注提升至兩年來的最高水平。
庫存仍然相對較低，而中國的產(chǎn)量接近中國規(guī)定的每年4500萬噸的上限。CRU 集團表示，在中國和印度的需求帶動下，今年需求增長3.1%，鋁市場將在今年下半年收緊。
CRU鋁業(yè)首席分析師Ross Strachan表示：“各行業(yè)的去庫存周期基本已經(jīng)結(jié)束。隨著需求回升，行業(yè)將需要鼓勵重啟新產(chǎn)能。”
金屬行業(yè)長期以來一直存在交易商爭奪大量鋁庫存的現(xiàn)象，這些庫存每年可產(chǎn)生數(shù)億美元的倉儲和處理費用。就在上個月，托克和競爭對手嘉能可的一筆交易引起了市場的關(guān)注，因為對俄羅斯金屬實施的新制裁使這筆交易成為可能，交易涉及訂購和重新交付大量鋁。(LME的回應(yīng)是迅速出臺新規(guī)則，以打擊交易員的滑稽行為。)
但托克將大量庫存轉(zhuǎn)移到LME的決定令其在鋁市場上的許多競爭對手感到困惑，而對這些庫存的爭奪也凸顯了這些庫存對競爭對手的價值。面對現(xiàn)貨市場疲軟的交易環(huán)境，托克可能認為，從鋁上獲利的最快、最有利可圖的方式是在LME出售鋁，并從未來的所有者那里收取一定比例的租金。
向LME交付大量貨物的交易商通常會與他們交付貨物的倉庫公司簽訂“租金分成”協(xié)議，這意味著只要鋁留在倉庫里，他們就能獲得一部分收入。以每天56美分的租金計算，只要鋁留在倉庫，65萬噸鋁的總租金每年可能高達1.33億美元（每噸超過200美元）。
如果全部要求交付，總收益將是該金額的一小部分。盡管如此，它還是能保證賺到一定的錢——大約每噸40美元的租金——因為這種金屬每天只以幾千噸的速度運出。
撤回鋁的大量訂單已經(jīng)導(dǎo)致巴生港Istim Metals運營的倉庫排起了長隊。LME有規(guī)定，一旦倉庫排隊人數(shù)超過一定門檻，就會限制租金。該規(guī)定是在十年前鋁庫存積壓不斷增加引起消費者憤怒和監(jiān)管機構(gòu)審查后出臺的。
托克、Squarepoint、花旗、摩根大通和Istim的代表均拒絕置評。LME表示，其規(guī)定旨在“抑制排隊現(xiàn)象”。
到目前為止，多頭占了上風。自托克開始交貨以來，倫鋁價格上漲了約4%，在力拓集團宣布澳大利亞部分氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)不可抗力后，周二觸及23個月高點。
自今年年初以來，現(xiàn)貨溢價一直在上升，尤其是在歐洲，2022 年能源價格飆升導(dǎo)致歐洲產(chǎn)量大幅下降，之前供應(yīng)歐洲大陸的俄羅斯原油產(chǎn)量已轉(zhuǎn)向亞洲。
不過，巴生港口的長隊似乎已經(jīng)嚇跑了一些潛在買家：過去兩周請求交付的40萬噸中，約有6萬噸的請求隨后被撤回。
