華福證券發(fā)布研報稱，4月進口緬甸礦如期下降，中短期來看，Q2將是國內(nèi)供需偏緊的時間階段，后續(xù)關(guān)注佤邦復(fù)產(chǎn)情況，預(yù)計短期內(nèi)錫價下方空間有限，價格回落將帶動下游采購情緒加速國內(nèi)庫存去化，錫價整體呈現(xiàn)高位震蕩局面。長期來看，2024年錫礦供應(yīng)增量有限，需求端光伏、新能源汽車和AI錫需求的持續(xù)拉動，繼續(xù)看好錫價格，建議關(guān)注錫業(yè)股份(000960.SZ)、華錫有色(600301.SH)、興業(yè)銀錫(000426.SZ)。

華福證券主要觀點如下：

錫礦：4月進口緬甸礦如期下降

4月進口錫精礦粗折金屬量為4,288噸(緬甸783+剛果金1,620)，同比-826噸/-16.2%，環(huán)比-2,270噸/-34.6%，1-4月累計進口金屬量22,110噸，同比+490噸/+2.3%。進口緬甸礦如期下降，國內(nèi)原料緊張局面仍將持續(xù)，而佤邦復(fù)產(chǎn)暫時仍沒有明確指引，停產(chǎn)時間超預(yù)期。

錫錠：產(chǎn)量仍處高位，精錫凈出口處于歷史相對高位

1)4月我國精錫產(chǎn)量16,545噸，同比+10.7%，環(huán)比+6.4%，其中再生錫占比27.3%。1-4月我國累計精錫產(chǎn)量43,561噸，同比+1.7%。2)4月我國精錫進口734噸(印尼0+馬來西亞0+秘魯641)，環(huán)比-118噸/-13.9%，同比-1,279噸/-63.5%，進口窗口關(guān)閉影響海外精錫進口，1-4月,累計進口精錫6,626噸，同比+149噸/+2.3%。3)4月出口精錫1,922噸，同比+910噸/+90.0%，環(huán)比+431噸/+28.9%，1-4月累計出口5,421噸，同比+1,134噸/+26.5%。

精錫表觀消費量環(huán)比小幅增長

4月份表觀消費量達到1.35萬噸，同比-10.4%，環(huán)比+8.0%，1-4月份累計表觀消費量5.28萬噸，同比+0.3%。華福證券指出，精錫消費修復(fù)低于預(yù)期，4月份表觀消費量尚未達到月度較高水平，錫價高位導(dǎo)致下游接貨有限抑制消費，預(yù)計價格回落后將有明顯的補庫帶動需求釋放。

終端消費稍有降溫，新能源維持增長

1)4月份集成電路產(chǎn)量373億塊，同環(huán)比分別+35.9%/+34.7%，1-4月份累計1,354億塊，同比+35.9%;終端市場，4月份國內(nèi)手機、電子計算機整機產(chǎn)量環(huán)比均有下降，家用電器空冰洗產(chǎn)量仍處相對高位。2)光伏、新能源汽車等領(lǐng)域，年度累計產(chǎn)量仍實現(xiàn)高增。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，緬甸礦進口超預(yù)期。