“大宗商品旗手”高盛再度唱多商品，5D牛市趨勢(shì)帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，金、銅今年將繼續(xù)大漲。
高盛在5月29號(hào)的報(bào)告中指出，由于工業(yè)金屬和黃金的結(jié)構(gòu)性上漲、穩(wěn)健的需求增長(zhǎng)以及石油地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下降，仍然選擇性地看漲大宗商品，預(yù)計(jì)2024年總回報(bào)率將從13%上升至18%。
高盛提到了所謂的“5D牛市趨勢(shì)”：
去投資（Disinvestment）、去碳化與氣候變化（Decarbonization ）、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)（De-risking ）、數(shù)據(jù)中心與人工智能（Datacenters & AI）、以及國(guó)防支出（Defense Spending），這些趨勢(shì)將為大宗商品帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
高盛預(yù)計(jì)，金銅繼續(xù)上漲、油價(jià)震蕩、天然氣漲幅有限：
銅價(jià)或?qū)⒃谀甑浊吧蠞q15%至12000美元/噸；金價(jià)預(yù)計(jì)在年底目標(biāo)價(jià)2700美元/盎司；布倫特原油價(jià)格將在75-90美元區(qū)間波動(dòng)；天然氣價(jià)格今年夏季今年夏季上漲空間有限。
5D牛市趨勢(shì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
高盛報(bào)告中分析了“5D趨勢(shì)”：
去投資（Disinvestment）：自2010年代中期以來(lái)，大宗商品產(chǎn)能的投資水平一直很低，資本支出從長(zhǎng)周期項(xiàng)目轉(zhuǎn)向了短周期項(xiàng)目。這一趨勢(shì)已經(jīng)導(dǎo)致了某些領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性緊張，如銅和鋁等綠色基本金屬的開采、石油產(chǎn)品的精煉和油輪項(xiàng)目。
脫碳化與氣候變化（Decarbonization & Climate Change ）：實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)需要每年投入全球GDP的2%用于綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，電動(dòng)汽車的興起說(shuō)明了脫碳對(duì)投資和大宗商品需求的凈看漲效應(yīng)。氣候變化還影響了農(nóng)業(yè)商品供應(yīng)，例如，由于惡劣天氣，2024年可可和咖啡價(jià)格分別上漲了100%和15%，氣候變化也提高了運(yùn)費(fèi)，比如巴拿馬運(yùn)河的低水位促使貨船轉(zhuǎn)向更長(zhǎng)的航線。
對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)（De-risking ）：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)對(duì)黃金和關(guān)鍵商品有利。例如，新興市場(chǎng)央行購(gòu)買黃金是為了對(duì)沖地緣政治和金融沖擊，而新的地緣政治沖擊可能會(huì)推高金價(jià)。此外，原油、餾分油產(chǎn)品、關(guān)鍵礦物(如銅、鈀、鈷)和大豆/玉米在內(nèi)的關(guān)鍵商品戰(zhàn)略儲(chǔ)備增加，也支撐了對(duì)商品的需求
數(shù)據(jù)中心與人工智能（Datacenters & AI）：人工智能的廣泛應(yīng)用可能會(huì)通過(guò)增加對(duì)電力、天然氣和關(guān)鍵金屬的需求來(lái)推高商品價(jià)格。首先，支持云計(jì)算和人工智能算法的數(shù)據(jù)中心的快速增長(zhǎng)，已經(jīng)支撐了對(duì)電力的需求，這反過(guò)來(lái)又可以提振對(duì)天然氣以及銅和鈾等關(guān)鍵金屬的需求。
國(guó)防支出（Defense Spending）：去年全球軍費(fèi)開支實(shí)際增長(zhǎng)7%，達(dá)到2.4萬(wàn)億美元，占全球GDP的2.3%。全球軍事支出增加推高對(duì)金屬和燃料，以及銅、鋁、鋼、銀、鈾等戰(zhàn)略礦物的需求。
金銅今年上漲、油價(jià)震蕩、天然氣漲幅有限
高升預(yù)計(jì)，2024年大宗商品講繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，到年底總回報(bào)率將上升至18%，其中金銅繼續(xù)上漲、油價(jià)震蕩、天然氣漲幅有限。具體來(lái)看：
銅：預(yù)計(jì)銅價(jià)將在今年下半年和2025年繼續(xù)走高，年底目標(biāo)價(jià)為12000美元/噸，目前倫敦期銅10190美元/噸。漸進(jìn)式的供應(yīng)沖擊導(dǎo)致銅精礦市場(chǎng)極度緊張;考慮到制造業(yè)周期的轉(zhuǎn)變和預(yù)期的貨幣寬松，西方宏觀環(huán)境將支持需求；綠色部門支撐的中國(guó)終端需求環(huán)境顯示出彈性。
黃金：由于新興市場(chǎng)央行和亞洲家庭的強(qiáng)勁需求，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在年底上漲14%，達(dá)到2700美元/盎司，目前金價(jià)2345美元/盎司。央行額外購(gòu)買的支持下，黃金價(jià)格可能再上漲16%至3130美元/盎司，而對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂可能會(huì)使金價(jià)再上漲14%至3080美元/盎司。
石油：盡管預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將在75-90美元區(qū)間波動(dòng)，但仍看好其作為地緣政治對(duì)沖工具的價(jià)值。油價(jià)影響因素包括，閑置產(chǎn)能增加限制了上行空間，但歐佩克+減產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)降低將進(jìn)一步支撐油價(jià)。
天然氣：鑒于美國(guó)和歐洲庫(kù)存仍然較高，預(yù)計(jì)今年夏季天然氣價(jià)格的進(jìn)一步上漲空間有限。預(yù)計(jì)在冬季，特別是在極端天氣條件下，歐洲天然氣價(jià)格可能會(huì)有顯著上漲，對(duì)新天然氣項(xiàng)目的需求預(yù)計(jì)將在長(zhǎng)期內(nèi)支撐天然氣價(jià)格。
