2007—2008年：供需兩旺，推動(dòng)錳礦價(jià)格加速上漲
2003年之前，全球錳礦價(jià)格一直在2美元/噸度左右徘徊。2003年起，伴隨全球粗鋼產(chǎn)量快速增長(zhǎng)及我國(guó)錳系合金產(chǎn)能迅猛投放，錳礦價(jià)格開(kāi)始筑底回升。2007年，全球經(jīng)濟(jì)向好，錳系合金需求強(qiáng)勁，市場(chǎng)供需兩旺，甚至供不應(yīng)求，錳硅廠家?guī)齑嫫o，錳礦價(jià)格加速上漲。當(dāng)時(shí)，我國(guó)錳硅出口占比較大，海外錳硅價(jià)格拉漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)錳硅出口利潤(rùn)激增，國(guó)內(nèi)錳硅出口量大增，同時(shí)加劇國(guó)內(nèi)錳硅緊缺態(tài)勢(shì)。除了需求旺盛外，海運(yùn)費(fèi)的上漲也對(duì)錳礦價(jià)格起到推波助瀾的作用。伴隨錳礦到港延遲等船期問(wèn)題，錳礦推遲到港時(shí)間，短期國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨錳礦因短缺而繼續(xù)大漲，錳礦市場(chǎng)一片繁榮。
此外，在鐵合金產(chǎn)能長(zhǎng)期擴(kuò)張下，自2007年起我國(guó)開(kāi)始整頓鐵合金行業(yè)產(chǎn)能，對(duì)準(zhǔn)入、淘汰企業(yè)實(shí)施差別電價(jià)，取消各地優(yōu)惠電價(jià)政策、環(huán)保等嚴(yán)格限制，宏觀調(diào)控下部分廠家停產(chǎn)整頓，國(guó)內(nèi)錳系合金供應(yīng)進(jìn)一步緊缺，合金價(jià)格反向推動(dòng)錳礦價(jià)格上漲。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2007年錳合金缺口合計(jì)402萬(wàn)噸。
錳礦在宏觀氛圍火爆、全球大宗商品普漲下持續(xù)創(chuàng)下新高。2008年下半年錳礦價(jià)格迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2008年2月《鐵合金行業(yè)準(zhǔn)入條件》發(fā)布，文件對(duì)錳硅、錳鐵等鐵合金冶煉設(shè)備設(shè)置淘汰規(guī)定，國(guó)內(nèi)錳系合金有效產(chǎn)能再度被約束。國(guó)內(nèi)錳礦山受環(huán)保嚴(yán)控、暴雪天氣等多重原因減產(chǎn)、停產(chǎn)，錳礦庫(kù)存普遍不高。2008年7月，世界主流錳礦價(jià)格一度高達(dá)18美元/噸度，國(guó)內(nèi)港口Mn48%澳塊現(xiàn)貨突破500美元/噸。
2008年三季度后，美國(guó)次債危機(jī)的影響開(kāi)始蔓延，全球大宗商品結(jié)束漲勢(shì)，全球粗鋼產(chǎn)量大幅下降，錳系合金需求轉(zhuǎn)弱，而海外錳礦山報(bào)價(jià)仍維持高位，在成本端抬升及需求收縮下，合金廠虧損加劇并開(kāi)始減產(chǎn)，港口錳礦庫(kù)存快速累積。產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋下錳礦內(nèi)外價(jià)格倒掛，進(jìn)口錳礦失去性價(jià)比，同時(shí)長(zhǎng)協(xié)占比高的合金廠減少長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)量，礦山外盤報(bào)價(jià)被動(dòng)下滑，錳礦“泡沫”隨之破滅。此外，國(guó)家商務(wù)部發(fā)布《鐵合金出口許可申領(lǐng)條件和程序》，對(duì)我國(guó)大量進(jìn)口錳礦再出口錳系合金的現(xiàn)狀進(jìn)行約束，嚴(yán)格控制錳硅合金粗加工產(chǎn)品出口，要求積極推進(jìn)企業(yè)海外尋礦，錳硅“內(nèi)憂外患”下，價(jià)格一落千丈。
2009—2011年：需求主導(dǎo)，錳礦價(jià)格持續(xù)高位震蕩
2008年年底，我國(guó)出臺(tái)“四萬(wàn)億”投資。2009年起錳礦價(jià)格見(jiàn)底回升。粗鋼產(chǎn)量快速恢復(fù)至2007年的高位水平。一方面，錳硅需求好轉(zhuǎn)，合金廠訂單增加，廠家利潤(rùn)修復(fù)，帶動(dòng)港口錳礦價(jià)格上漲。另一方面，2009年年初海運(yùn)費(fèi)大漲，同樣抬升錳礦價(jià)格。國(guó)內(nèi)港口價(jià)格與礦山外盤報(bào)價(jià)持續(xù)倒掛，非主流礦性價(jià)比凸顯，我國(guó)錳礦進(jìn)口結(jié)構(gòu)中非主流占比自18%提升至33%。2009年2月，必和必拓公布二季度錳礦報(bào)價(jià)，44%澳塊報(bào)價(jià)在5.5~5.65美元/干噸，三季度外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，43%~44%澳塊報(bào)價(jià)3.5~3.7美元/干噸，價(jià)格基本回到2007年前的水平。
2010年，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量維持正增長(zhǎng)，錳礦進(jìn)口量也基本與粗鋼產(chǎn)量的趨勢(shì)一致。盡管2010年存在鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)等因素，但并未影響錳礦進(jìn)口維持增勢(shì)。國(guó)內(nèi)合金產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象愈發(fā)凸顯，錳硅市場(chǎng)停滯不前，廠家采購(gòu)乏力，錳礦市場(chǎng)成交量始終未見(jiàn)放大。下半年，粗鋼產(chǎn)量開(kāi)始走弱，合金廠大面積減產(chǎn)，錳礦需求有所下滑。港口錳礦庫(kù)存自年初的200萬(wàn)噸左右增加至年底的270萬(wàn)噸，除了國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的下滑外，國(guó)內(nèi)錳礦商仍看好后市而囤貨，也增加了港口庫(kù)存壓力。
2016年：全球產(chǎn)量劇烈收縮，錳礦全年漲幅超300%
2007—2008年，全球商品的大幅波動(dòng)、中國(guó)粗鋼產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)帶來(lái)的間接結(jié)果是全球礦業(yè)資本開(kāi)支的增加，錳礦山新增產(chǎn)能較多，全球錳礦定價(jià)權(quán)也發(fā)生了變化。2014年后，由于錳礦產(chǎn)能增加，錳礦供應(yīng)集中度進(jìn)一步分散，定價(jià)策略更加差異化。同時(shí)，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，而我國(guó)錳礦進(jìn)口量居高不下，錳礦供過(guò)于求的格局更為明顯。2013—2015年，國(guó)內(nèi)錳礦價(jià)格持續(xù)下跌，最低跌至16元/噸度。此外，我國(guó)作為全球最大的錳元素消費(fèi)國(guó)，在錳礦全球過(guò)剩的背景下，改變了依賴澳礦的單一用礦結(jié)構(gòu)，調(diào)整錳礦配比，進(jìn)一步加劇了錳礦競(jìng)爭(zhēng)的格局。我國(guó)錳礦進(jìn)口結(jié)構(gòu)也因此發(fā)生了顯著變化，南非錳礦在我國(guó)錳礦主要進(jìn)口份額中的占比不斷抬升，加蓬錳礦占比也在不斷增加，一定程度上擠占了澳大利亞、巴西及其他非主流錳礦的份額。
2015年起，全球錳礦產(chǎn)量開(kāi)始收縮。2015年，BHP將其錳礦業(yè)務(wù)剝離形成了South32。全球粗鋼產(chǎn)量大幅下滑帶動(dòng)錳系合金需求下行，此行情一直延續(xù)至2016年，錳礦長(zhǎng)期維持低價(jià)跌破大部分礦山的生產(chǎn)成本線，錳礦供應(yīng)端開(kāi)始收縮。
國(guó)際錳協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016年，全球錳礦產(chǎn)量為4643萬(wàn)噸，同比下滑5%，換算至金屬噸，同比降幅達(dá)10%。
2016年上半年，錳礦觸底回升，但高品礦供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題。當(dāng)時(shí)全球第二大礦山Comilog自2016年3月起暫停生產(chǎn)近一個(gè)月，South32對(duì)礦山至港口進(jìn)行運(yùn)輸改造，淡水河谷則由于政策緣故每月初例行檢修，因此高品礦供應(yīng)明顯收縮。我國(guó)錳礦進(jìn)口量快速下滑，2月、3月的進(jìn)口量均低于100萬(wàn)噸，港口錳礦庫(kù)存快速去化至歷史低位，僅150萬(wàn)噸左右，港口錳礦報(bào)價(jià)逐步堅(jiān)挺。二季度起，由于錳硅廠開(kāi)工率驟然增加，錳硅庫(kù)存增加且供應(yīng)趨于過(guò)剩，錳硅現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，帶動(dòng)錳礦價(jià)格逐步走弱。2016年下半年，錳硅北方主產(chǎn)區(qū)受中央環(huán)保督察影響生產(chǎn)受限，錳硅價(jià)格上漲，與此同時(shí)錳礦供應(yīng)、運(yùn)輸、發(fā)貨等問(wèn)題頻發(fā)，供應(yīng)不足逐漸凸顯，海外礦山紛紛上調(diào)礦價(jià)，反向推動(dòng)錳硅成本上移。全年來(lái)看，錳礦漲幅超300%，港口錳礦現(xiàn)貨價(jià)格最高突破85元/噸的關(guān)口。但我國(guó)錳礦進(jìn)口量同比增長(zhǎng)8%，并未出現(xiàn)明顯的短缺，且非主流礦山增產(chǎn)明顯，主要原因是高品缺位下合金廠調(diào)整配礦，加大了對(duì)非主流礦石的需求。
2020年至今：疫情擾動(dòng)礦山，俄烏沖突推升運(yùn)費(fèi)
2020年至今，在供需相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)下錳礦價(jià)格趨于穩(wěn)定，僅在2020年及2022年有過(guò)兩次較為短暫的大漲行情。2020年3月起，受全球疫情影響，南非礦區(qū)及碼頭均出現(xiàn)感染病例，隨后宣布封國(guó)，我國(guó)自南非進(jìn)口錳礦量快速下滑至100萬(wàn)噸以下，5月低至58萬(wàn)噸。港口現(xiàn)貨快速上漲10~18元/噸度，南非半碳酸自34元/噸度漲至58元/噸度，South32半碳酸報(bào)價(jià)最高觸及5.8美元/噸度。但當(dāng)時(shí)錳礦需求較為低迷，錳硅庫(kù)存也處于歷史高位，因此錳礦價(jià)格很快沖高回落。7月后，南非逐步恢復(fù)發(fā)運(yùn)，錳礦價(jià)格逐步回歸正常水平。
2020年下半年直至2022年年初，錳礦基本在35~40元/噸度內(nèi)窄區(qū)間波動(dòng)。直至2022年俄烏沖突爆發(fā)，全球能源品價(jià)格大漲，錳礦運(yùn)費(fèi)激增，帶動(dòng)礦山提高CIF報(bào)價(jià)。3月起錳礦山快速提高報(bào)價(jià)，South32澳塊報(bào)價(jià)自2月的5.81美元/噸度上漲至4月的8.22美元/噸度，加蓬塊報(bào)價(jià)自2月的5.3美元/噸度上漲至4月的7.6美元/噸度，高品礦漲幅基本接近50%，半碳酸漲幅超接近30%。伴隨原油等能源品價(jià)格的回歸，錳礦運(yùn)輸成本支撐不再，價(jià)格隨之回落。
綜上，回顧2007年以來(lái)錳礦價(jià)格上漲的原因可以發(fā)現(xiàn)，錳礦價(jià)格彈性與其供應(yīng)彈性息息相關(guān)。在大多數(shù)情況下，錳礦供應(yīng)端出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，價(jià)格上漲的幅度最大、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，但往往仍需要需求端錳硅基本面的配合，錳礦上漲行情難以獨(dú)立存在。另外，錳硅價(jià)格的上漲會(huì)反向推動(dòng)錳礦價(jià)格上行，例如以往主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)時(shí)，錳礦價(jià)格會(huì)受到提振，但難以擠壓錳硅利潤(rùn)。此外，海運(yùn)費(fèi)、地緣政治沖突、宏觀經(jīng)濟(jì)氛圍同樣會(huì)對(duì)錳礦價(jià)格產(chǎn)生影響，但均不及供應(yīng)端的影響大。
與本次錳礦價(jià)格大漲相比，2016年的行情具有參考意義。2016年，全球錳礦產(chǎn)量下降接近10%，且同樣是高品礦缺口較大。2016年的錳礦上漲行情大約持續(xù)了3個(gè)月，伴隨中品礦漲價(jià)乏力、高品、中品價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大至歷史高位，錳礦的性價(jià)比也逐步改變，合金廠的配礦調(diào)整相應(yīng)削弱對(duì)高品礦的需求，高品礦“一枝獨(dú)秀”下對(duì)錳硅價(jià)格抬升作用也在減弱，價(jià)格漲勢(shì)接近尾聲。目前，錳礦高品、中品價(jià)差已經(jīng)接近歷史峰值，在港口南非到貨量增加、高品礦持續(xù)去庫(kù)下，半碳酸價(jià)格上行逐步乏力，7月South32南非對(duì)華報(bào)價(jià)漲勢(shì)已經(jīng)不及Comilog的漲幅，往后僅靠高品礦上漲對(duì)錳硅成本的驅(qū)動(dòng)也逐漸減弱。此外，目前下游鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步接近尾聲，錳硅需求或逐步走弱，對(duì)錳礦上漲的推動(dòng)作用也存走低預(yù)期。
