中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告

2024年5月

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)

2023年5月—2024年5月

有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)上升

2024年5月份，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為28.2，較上月上升0.6個(gè)點(diǎn)，從總體來看，本月景氣指數(shù)持續(xù)上升，但仍處在 “正?！眳^(qū)間下部。

圖1 中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項(xiàng)指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進(jìn)口額、營(yíng)業(yè)收入、十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、利潤(rùn)總額及有色金屬出口額等11項(xiàng)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間，商品房銷售面積指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。

圖2 中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣燈號(hào)圖

2024年5月先行指數(shù)84.5，較上月上升2.9個(gè)點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比出現(xiàn)上升的指標(biāo)有6項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)、汽車產(chǎn)量、家電組合、固定資產(chǎn)月投資額和有色金屬進(jìn)口額等指標(biāo)，升幅分別是2.4%、8.2%、4.9%、14.8%、18.1%和16.0%。環(huán)比出現(xiàn)上升的有6項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)、汽車產(chǎn)量、家電組合、固定資產(chǎn)月投資額和有色金屬進(jìn)口額等指標(biāo)，升幅分別是6.2%、0.6%、0.6%、3.7%、0.7%和1.6%。

圖3 中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線

國(guó)際方面，5月份海外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)保持分化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)內(nèi)需動(dòng)能溫和放緩的態(tài)勢(shì)。關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如失業(yè)率、制造業(yè)PMI等有所走弱，顯示經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)勢(shì)頭有所減緩。但5月份新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)至27萬人，與整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成背離。從內(nèi)需角度看，消費(fèi)領(lǐng)域出現(xiàn)降溫趨勢(shì)，特別是汽車、家具等耐用品消費(fèi)增速下滑明顯，顯示居民對(duì)利率敏感的消費(fèi)品需求邊際走弱?？傮w來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然面臨一些挑戰(zhàn)，但服務(wù)業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和企業(yè)投資需求的回升為經(jīng)濟(jì)提供了一定支撐。未來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將受到利率、財(cái)政政策以及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多重因素的影響。5月份，歐洲制造業(yè)PMI為49%，較上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2023年2月份以來新高。數(shù)據(jù)變化顯示，歐洲制造業(yè)恢復(fù)力度較上月有較為明顯提升，歐洲經(jīng)濟(jì)有邊際改善的跡象。美洲制造業(yè)PMI為49.1%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月低于50%。日本宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一定波動(dòng)。生產(chǎn)方面，受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及勞動(dòng)力不足的影響，部分行業(yè)生產(chǎn)增速放緩。消費(fèi)領(lǐng)域，受物價(jià)持續(xù)上漲和消費(fèi)者信心不足的影響，家庭消費(fèi)支出呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，尤其是耐用品消費(fèi)降幅較大。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，2024年5月份以來，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢(shì)。當(dāng)月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，再次回到榮枯線以下，制造業(yè)景氣水平有所回落。房地產(chǎn)行業(yè)依舊低迷，但汽車及家電行業(yè)需求向好。在生產(chǎn)方面，工業(yè)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，尤其是重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)端擴(kuò)張態(tài)勢(shì)明顯，服務(wù)業(yè)也持續(xù)恢復(fù)。這主要得益于工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的顯現(xiàn)，以及市場(chǎng)需求的逐步回暖。同時(shí)，供給端的修復(fù)快于需求端，顯示出經(jīng)濟(jì)整體向潛在增長(zhǎng)中樞收斂的趨勢(shì)。投資方面，固定資產(chǎn)投資增速相對(duì)平穩(wěn)，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資保持較強(qiáng)韌性。其中，制造業(yè)投資增長(zhǎng)顯著，顯示出企業(yè)對(duì)于未來市場(chǎng)的信心。設(shè)備工器具購(gòu)置的漲勢(shì)延續(xù)，成為資本開支的重要支撐，反映出產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)改造的步伐加快。消費(fèi)方面，社會(huì)消費(fèi)品零售總額穩(wěn)步修復(fù)，“五一”假期的出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)均有回升，尤其是餐飲等高社交屬性消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。然而，乘用車和地產(chǎn)后周期消費(fèi)仍然承壓，顯示出消費(fèi)者對(duì)于汽車和房地產(chǎn)市場(chǎng)的觀望態(tài)度。進(jìn)出口方面，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值持續(xù)增長(zhǎng)，其中，出口和進(jìn)口均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。這主要得益于全球經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)以及我國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時(shí)，與東盟和“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易往來更加緊密，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了新動(dòng)力。綜合來看，2024年5月份以來國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)、投資、消費(fèi)和進(jìn)出口均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。然而，也面臨著一些挑戰(zhàn)和不確定性因素，需要繼續(xù)加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)和市場(chǎng)監(jiān)管，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)方面，5月份有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，1—5月份，規(guī)模以上有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值增速11.4%，比全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)制造業(yè)增加值增速高出4.7個(gè)百分點(diǎn)。5月份，十種有色金屬產(chǎn)量為661.3萬噸，同比增長(zhǎng)7.4%。其中，精煉銅產(chǎn)量108.9萬噸，同比增長(zhǎng)0.6%；電解鋁產(chǎn)量365.3萬噸，同比增長(zhǎng)7.2%。六種精礦含量51.7萬噸，同比增長(zhǎng)1.0%；氧化鋁產(chǎn)量713.0萬噸，同比增長(zhǎng)1.7%；銅材產(chǎn)量176.3萬噸，同比回落11.1%；鋁材產(chǎn)量594.6萬噸，同比增長(zhǎng)8.4%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，1—5月份，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長(zhǎng)21.5%，增幅比全國(guó)工業(yè)投資增幅高出8.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)增長(zhǎng)18.4%，比全國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅高出8.8個(gè)百分點(diǎn)。

5月份，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭以及新能源等領(lǐng)域的快速發(fā)展，提振了對(duì)金屬的未來需求預(yù)期，故而當(dāng)月銅鋁等主要金屬品種價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。以銅為例，國(guó)際國(guó)內(nèi)銅價(jià)均呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)。5月份，LME當(dāng)月和3個(gè)月期銅均價(jià)分別為10152美元/噸和10298美元/噸，同比分別上漲23.3%和24.5%，環(huán)比分別上漲7.1%和7.3%。國(guó)內(nèi)外價(jià)格基本保持一致，上海期貨交易所5月份和3個(gè)月期銅均價(jià)分別為83768.4元/噸和83250.9元/噸，同比分別上漲28.6%和28.4%，環(huán)比分別上漲8.3%和7.0%。未來，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)和新能源等領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，銅價(jià)有望繼續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì)。然而，也需要注意到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、地緣政治等因素可能對(duì)銅價(jià)帶來的不確定性影響。本月鋁價(jià)走勢(shì)基本與銅價(jià)類似，以高位震蕩為主，上海期貨交易所期鋁5月份合約和3個(gè)月平均價(jià)分別為20876元/噸和20950元/噸，環(huán)比分別上漲2.7%和3.1%。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，二季度有色金屬企業(yè)信心指數(shù)為50.8，高于臨界點(diǎn)50，比上季度回升0.9個(gè)點(diǎn)。其中，即期指數(shù)為51.0，較上季上升2.6個(gè)點(diǎn)；預(yù)期指數(shù)為50.6，較上季回落0.2個(gè)點(diǎn)。自去年四季度以來，該信心指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)季度上升，并且即期指數(shù)上升幅度較明顯，這顯示出近期行業(yè)發(fā)展信心明顯增強(qiáng)。

全球經(jīng)濟(jì)增速的提升和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，都將繼續(xù)為有色金屬市場(chǎng)提供良好的需求支撐。盡管美國(guó)降息節(jié)奏的推遲可能對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生一定壓力，但從長(zhǎng)期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹壓力的緩解，有色金屬價(jià)格有望上漲。

綜上所述，近期有色金屬景氣指數(shù)有望在“正常”區(qū)間繼續(xù)小幅上升。

附注：

1. 有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱先行指數(shù)）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下7項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額。

2. 有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱一致指數(shù)）反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤(rùn)總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

3. 有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別：“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

7. 有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時(shí)，暫未包括獨(dú)立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。