據(jù)中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。兩個品種LPR均與上月水平持平。
“6月兩個期限品種的LPR保持不變，符合市場普遍預(yù)期。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《金融時報》記者表示。
多重因素下LPR延續(xù)持平
6月17日，央行進(jìn)行1820億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率維持2.50%不變。在中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，6月MLF利率維持不變，這意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。通常情況下，LPR=MLF利率+加點，MLF利率作為LPR的錨定利率，其變動會對LPR產(chǎn)生直接的影響。此外，在內(nèi)外部雙重約束下，使得本月LPR報價變動的概率大幅降低。
實際上，多重市場因素下LPR持平也符合市場預(yù)期。
“凈息差方面，主要受貸款利率較快下行影響，2024年一季度商業(yè)銀行凈息差已降至1.54%，較上季度大幅下行0.15個百分點，跌破1.6%關(guān)口?！蓖跚喾治龇Q，這意味著盡管近期銀行各類資金成本下降，但從穩(wěn)息差角度考慮，報價行缺乏下調(diào)報價加點的動力。
溫彬也持相似判斷。他提到，4月以來，叫停“手工補(bǔ)息”對改善銀行負(fù)債成本起到一定作用，但預(yù)計需要到二季度末和三季度效果才會顯現(xiàn)得更明顯。而此期間，貸款利率仍在下行，尤其是5月17日穩(wěn)地產(chǎn)一攬子政策集中出臺，取消房貸利率下限、降低首付比例與公積金貸款利率，各地相應(yīng)跟進(jìn)，使得新發(fā)生按揭貸款利率降幅明顯加大，商業(yè)銀行零售端價格進(jìn)一步下行，并將帶動息差延續(xù)承壓態(tài)勢。
此外，在當(dāng)前部分貸款利率已經(jīng)較低的背景下，LPR維持不變也旨在防空轉(zhuǎn)、提效率?！安糠制髽I(yè)借助自身優(yōu)勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉(zhuǎn)貸給別的企業(yè)，主業(yè)不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉(zhuǎn)和資金沉淀，降低了資金使用效率。”溫彬從資金效率的角度解釋，2月LPR大幅下降后，近期延續(xù)“按兵不動”，也可緩解貸款利率過快下行而引致的資金空轉(zhuǎn)套利行為，提升資金運行效率。
LPR報價本身，并不必然需要掛鉤MLF利率
當(dāng)然，盡管不少專家把MLF利率不變視為LPR本月不動的原因之一，但業(yè)內(nèi)人士也提醒，LPR報價本身并不必然需要掛鉤MLF利率。
LPR是金融機(jī)構(gòu)對最優(yōu)惠客戶的貸款利率。理論上，金融機(jī)構(gòu)可結(jié)合資金成本、風(fēng)險水平等多種因素形成對最優(yōu)惠客戶的貸款利率，并基于一定公式形成LPR報價?？梢?，LPR報價本身并不必然需要掛鉤或參考MLF利率。當(dāng)前，受多種因素影響，銀行自身的LPR報價并不完全真實準(zhǔn)確地反映其實際最優(yōu)惠客戶貸款利率，這在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融機(jī)構(gòu)推動LIBOR改革前也存在類似問題。
“在6月19日的陸家嘴論壇上，央行行長潘功勝提到‘未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率’，以及‘持續(xù)改革完善貸款市場報價利率（LPR）’的表述，也明確提示市場，未來宜進(jìn)一步淡化LPR與MLF利率之間的關(guān)系?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。
實際上，從歷史上看，MLF利率與LPR調(diào)整步調(diào)并非完全一致。2021年12月，MLF利率沒動，1年期LPR利率下行5個基點；2022年8月，MLF利率下降10個基點，5年期以上LPR則下行15個基點；此外，2024年2月，也出現(xiàn)了MLF利率并未調(diào)整但5年期以上LPR下降25個基點的情況。
觀察LPR是否會調(diào)整，更重要的還是看市場實際情況。溫彬認(rèn)為，盡管當(dāng)前在穩(wěn)息差、防風(fēng)險、穩(wěn)匯率，以及提升資金效率和保持利率在合意水平等考量下，政策利率持穩(wěn)，LPR并未變化。
但4月以來，銀行端通過叫?！笆止ぱa(bǔ)息”、停止發(fā)售智能通知存款，以及各地中小銀行跟進(jìn)補(bǔ)降存款利率等，推動負(fù)債成本有所下行，減輕對公存款成本持續(xù)偏高和存款定期化帶來的負(fù)債端壓力。同時，為降低融資成本、維持銀行凈息差穩(wěn)定，存款利率或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)，這些因素也會影響下一步LPR報價。
亦有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，未來改革方向應(yīng)努力生成一個借貸雙方都覺得公平的報價，并以此作為貸款定價參考。也有研究提出，可參考國際經(jīng)驗，探索將類似SOFR等市場基準(zhǔn)利率作為浮動貸款的利率定價基準(zhǔn)。
