據(jù)外電6月19日消息，從電線和管道到電動汽車（EV）和電子產品，銅是各行各業(yè)一系列重要應用的關鍵原材料。銅甚至贏得了“銅博士”的美譽，這是因銅的廣泛用途使其成為衡量全球經濟健康狀況的重要指標。因此，了解當今銅價的驅動因素對于關注銅市大局的投資者很有幫助。
盡管銅價在2020年初受疫情影響大幅下滑，但2021年和2022年的銅價都創(chuàng)下歷史新高。今年，這一趨勢仍在繼續(xù)--5月份，銅價再創(chuàng)歷史新高。倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅創(chuàng)下每噸11,104.5美元的歷史新高。
在目前市場上，投資者在跟蹤銅價時應了解哪些信息？以下四個因素對銅產品的供需動態(tài)有重大影響。
1. 中國如何影響銅需求？
中國是全球第四大產銅國，僅次于智利、秘魯和剛果民主共和國（DRC）。中國在銅需求中扮演著重要角色，約占全球消費量的55%。中國約30%的銅消費與建筑和建造業(yè)有關。
多年來，中國需求的飆升導致銅價多次跳漲，而全球第二大經濟體的回落則轉化為工業(yè)金屬價格的大幅下滑。例如，中國在2020年和2021年初的強勁需求將銅價推至創(chuàng)紀錄的高位。然而，2021年下半年需求出現(xiàn)放緩的跡象，創(chuàng)造了一個充滿波動的價格環(huán)境。
2022年3月，由于擔心俄烏沖突會導致供應鏈中斷，銅價一度創(chuàng)下歷史新高。然而，在整個2022年下半年和2023年的大部分時間里，需求疲軟繼續(xù)拖累市場，給銅價帶來下行壓力。
中國影響全球銅價的另一個途徑是其銅冶煉廠。中國的精煉銅產量居世界首位，而且近年來與印度和印尼一樣提高精煉能力。今年3月，面對個位數(shù)的處理和精煉費用，中國冶煉廠減產。受此消息影響，銅價跳升。
由于能源轉型對銅的需求不斷增長，供應瓶頸的威脅日益加劇，導致銅價在5月份創(chuàng)下歷史新高。即便如此，中國需求疲軟的擔憂仍給銅價帶來下行壓力。
2. 能源轉型需要多少銅？
從可再生能源和儲能應用到電動汽車和充電基礎設施，銅的導電性能使其在能源轉型中扮演著重要角色，而能源轉型正在全球范圍內不斷推進。
在今年的加拿大探礦者與開發(fā)者協(xié)會（PDAC）大會上，世界銀行礦業(yè)負責人Michael Stanley博士在其題為“催化礦產促進發(fā)展”的主題演講中解釋說，能源轉型將徹底顛覆一個世紀以來對銅等對基礎設施至關重要的金屬的需求模式。
他稱，這一點非常重要，因全球現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)是取代過去150年來支撐所有經濟發(fā)展的電力系統(tǒng)和能源系統(tǒng)。
僅就電動汽車而言，與內燃機汽車相比，汽車市場的這一領域預計需要更多的銅。伍德麥肯茲公司的研究人員稱，內燃機汽車的平均含銅量約為22千克，而混合動力電動汽車和插電式混合動力電動汽車的含銅量則分別增至40千克和55千克。完全由電池驅動的電動汽車使用的銅更多，達到80千克。
至于可再生能源技術，銅業(yè)發(fā)展協(xié)會（ Copper Development Association）預計，每兆瓦太陽能發(fā)電裝置的銅需求量約為5.5噸，而陸上和海上風力渦輪機將分別需要3.52噸和9.56噸銅。隨著各國政府和各行各業(yè)努力實現(xiàn)宏偉的氣候目標，預計該行業(yè)對銅的需求將不斷攀升。S&P Global 2022年的一項研究表明，到2035年實現(xiàn)碳凈零排放將使銅的年需求量增加近一倍，達到5000萬噸。
遺憾的是，鑒于需要大量新銅礦供應，滿足全球能源轉型的需求前景充滿挑戰(zhàn)。2024年5月的一份國際能源論壇報告預測，到2050年，可能需要多達194個新銅礦才能滿足這一日益增長的市場需求。
這種迫在眉睫的供需失衡讓分析師們預測會出現(xiàn)大規(guī)模赤字。
3. 礦山生產如何影響銅供應？
礦山生產中斷是銅價的另一個重要影響因素。
2020年和2021年，礦山生產中斷的主要原因是新冠疫情導致的停產。其中，智利、秘魯和墨西哥情況最為嚴重。
更典型的情況是，極端天氣、自然災害、許可或勞資糾紛都會導致生產中斷，停產時間長達數(shù)周或數(shù)月。必和必拓公司位于智利的埃斯孔迪達礦山多年來曾多次面臨勞工罷工。據(jù)BNN Bloomberg報道，2024年6月，這家礦業(yè)巨頭與埃斯孔迪達礦場達成了初步工資協(xié)議，從而避免另一場潛在的罷工。僅該銅礦的產量就占全球銅礦供應量的1%。
2022年末，秘魯?shù)V業(yè)重地發(fā)生了針對政府的抗議活動，抗議活動造成人員傷亡，抗議活動一直持續(xù)到2023年。盡管如此，秘魯在2023年仍然是全球第二大銅生產國。
不過，展望未來，秘魯最大的銅礦Antamina公司總裁Victor Gobitz表示，持續(xù)的危機正在阻礙對新建銅礦項目的投資。Antamina是嘉能可、必和必拓、泰克和三菱的合資企業(yè)。
礦業(yè)生產面臨的另一個問題是剛果民主共和國在全球礦業(yè)生產中的重要性日益增加，而這個國家充滿了不穩(wěn)定因素。剛果去年在全球礦業(yè)生產中排名第三，并即將超過秘魯。不幸的是，該國飽受政治動蕩、腐敗以及與手工采礦相關的侵犯人權行為的困擾。
全球銅礦供應最大的挫折可能發(fā)生在2023年底，第一量子礦業(yè)公司（First Quantum Minerals）位于巴拿馬的Cobre Panama銅礦被迫關閉。據(jù)研究公司荷蘭國際集團（ING）的分析師稱，這“使全球每年銅供應量減少約400萬噸”。
盡管存在不確定因素，銅市場觀察家們仍不排除該礦對供應的潛在貢獻。2024年5月巴拿馬總統(tǒng)大選后，新政府將于7月就職，預計第一量子公司將試圖通過談判重啟礦山。
即使存在這些因素，2023年全球銅礦產量仍有小幅上升，較上年增長0.46%。國際銅業(yè)研究小組預計，2024年的銅礦產量將小幅增長 0.5%；該組織預計2025年的銅礦產量將猛增3.9%。
4. 庫存水平如何影響銅供應？
銅庫存上升會對價格造成壓力，而庫存下降則會提振銅價。
過去幾年來，庫存的下降幫助抬高銅價，上海期貨交易所（ShFE）和倫敦金屬交易所（LME）的庫存在此期間都出現(xiàn)大幅下降。庫存的下降引發(fā)對廢銅需求的上升。
那么，投資者應該在多大程度上關注銅庫存呢？
法國興業(yè)銀行金屬研究部主 Robin Bhar表示，要想更好地了解銅供應狀況，就必須關注全球各地的庫存。他稱，理論上，LME是供需的晴雨表，從LME庫存來看，你會非?？春媒饘賰r格?！暗绻匆幌氯虻那闆r，包括ShFE和Comex，你可能會想要更中性一些?！?
今年以來，銅庫存飆升，尤其是在中國。分析師表示，中國的庫存通常遵循明顯的季節(jié)性規(guī)律，年初時庫存大幅增加，而從3月份開始，庫存同樣迅速減少?！叭欢衲甑那闆r有所不同，庫存在應該下滑的時候繼續(xù)出現(xiàn)大量流入?！?
銅的前景如何？
從長期來看，銅有許多有利因素。隨著能源轉型的不斷深入，供應方面的挑戰(zhàn)預計將在未來幾年加劇，同時需求也將不斷改善。此外，《美國通貨膨脹削減法案》等政府立法也會促進銅的需求。
S&P Global Commodity Insights金屬和礦業(yè)研究總監(jiān)Kevin Murphy認為，經濟的不確定性正在加劇銅礦勘探和開發(fā)多年來缺乏投資的窘境。他在今年早些時候舉行的PDAC會議上表示，在過去十年中，我們?yōu)槿蛟黾映^5億噸的銅儲量和資源。因此，我們絕對是在增加銅，但增加的是舊資產，增加的是礦山，增加的是三四十年前發(fā)現(xiàn)但未投產的項目，不幸的是，這些項目未投產的原因非常充分。
隨之而來的供應短缺可能會支撐銅價。S&P Global對2024/2025年銅市的預測顯示，2024年銅價平均為每磅4.05美元，或每噸8,928美元；2025年銅價將增至每磅4.24美元，或每噸9,347美元。高盛更看好銅，預計到2025年銅價將達到每磅6.80美元，或每噸15,000美元。
