在上月遭遇了歷史性的逼空一幕之后，紐約期銅市場(chǎng)上的現(xiàn)貨溢價(jià)現(xiàn)象，在近兩個(gè)交易日正再度迅速加劇，這正給空頭頭寸的持有者帶來(lái)了新的壓力。

如下圖所示，7月交割的Comex期銅合約價(jià)格，目前比9月合約每磅高出了7.4美分，這種現(xiàn)貨溢價(jià)(或現(xiàn)貨升水)的現(xiàn)象通常預(yù)示著當(dāng)前供應(yīng)正出現(xiàn)短缺。

此前，在上月紐約期銅的逼空風(fēng)暴中，現(xiàn)貨溢價(jià)規(guī)模曾一度高達(dá)前所未有的每磅29.25美分。當(dāng)時(shí)，大宗商品貿(mào)易商托克集團(tuán)和洛陽(yáng)鉬業(yè)旗下貿(mào)易公司埃珂森，都曾被媒體報(bào)道因持有大量空頭頭寸而身陷“漩渦”中。

而如今，雖然最新的現(xiàn)貨溢價(jià)規(guī)模距離當(dāng)時(shí)還有一段不小的距離，但無(wú)疑已經(jīng)足以給持有7月合約空頭頭寸的大宗商品交易商和投資者敲響了警鐘。

需要格外指出的是，目前全球銅市場(chǎng)總體供應(yīng)充足，上海和倫敦的同類(lèi)近月合約交易價(jià)格都較遠(yuǎn)期合約處于大幅貼水的狀態(tài)，因此類(lèi)似的局面目前還只是在紐約市場(chǎng)上所獨(dú)有。

從庫(kù)存數(shù)據(jù)看，目前Comex倉(cāng)庫(kù)中的銅庫(kù)存已降至了15年來(lái)的最低點(diǎn)，雖然上月的短缺迫使交易商爭(zhēng)相尋找和發(fā)運(yùn)可運(yùn)往美國(guó)的精選品牌銅，以解決他們的風(fēng)險(xiǎn)敞口，但庫(kù)存緊張的情況并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

對(duì)于不少做空的貿(mào)易商而言，接下來(lái)如果他們無(wú)法及時(shí)找到實(shí)物銅，可能需要平掉自己的空倉(cāng)，并在此過(guò)程中冒著將7月合約推向更高溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，距離7月合約到期還有不到6周的時(shí)間，而現(xiàn)貨溢價(jià)近期的飆升表明，許多空頭持倉(cāng)者此前尚未能及時(shí)回補(bǔ)他們的倉(cāng)位。

而對(duì)于那些沒(méi)有能力交割實(shí)物金屬的投資者來(lái)說(shuō)，眼下的局面多多少少已意味著他們?cè)诨匮a(bǔ)空頭頭寸時(shí)將面臨損失。要擺脫這些合約，他們不得不將受到多頭頭寸持有者的擺布。

今年，看漲銅價(jià)的基金經(jīng)理，多頭投資大幅激增，在一定程度上推動(dòng)了這一工業(yè)金屬市場(chǎng)上的軋空行情出現(xiàn)，并幫助紐約期銅合約（每磅）在上月創(chuàng)下了歷史新高5.199美元的歷史新高。此后不久，倫敦和上海市場(chǎng)的銅價(jià)也創(chuàng)下歷史新高。

不過(guò)，最近幾周，隨著一些投資者獲利了結(jié)，以及對(duì)近期需求前景的擔(dān)憂重新加劇，銅價(jià)已有所回落。

國(guó)泰君安期貨在周四發(fā)布的最新報(bào)告中表示，銅市場(chǎng)短期下游和終端補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格形成支撐，中長(zhǎng)期銅價(jià)依然處于多頭格局。對(duì)銅價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的判斷，更加傾向于宏觀與微觀能否形成共振。從宏觀上看，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)周期降息將為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康，遠(yuǎn)期存在修復(fù)預(yù)期。從微觀上看，遠(yuǎn)期全球銅供應(yīng)處于過(guò)剩狀態(tài)，但過(guò)剩量比較少，全球銅的庫(kù)存還是處于偏低水平。