外媒6月22日消息，隨著銅價(jià)在上個(gè)月飆升至歷史新高，幾位中國(guó)資深交易員開始試圖聯(lián)系西方對(duì)沖基金經(jīng)理，以前他們只在媒體上讀到過(guò)這些基金經(jīng)理的名字。
多年來(lái)，這些資深交易員憑借對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的敏銳洞察力在銅市占據(jù)先機(jī)，因?yàn)橹袊?guó)占到全球銅需求的一半以上。但是上個(gè)月的暴漲行情令他們陷入困惑。中國(guó)的一切都表明銅市應(yīng)該下滑，但是銅價(jià)卻在西方投機(jī)資金的推動(dòng)下逐浪飆升。
皮埃爾·安杜蘭和盧克·薩德里安等西方基金經(jīng)理，作為這波銅市上漲行情的最大推手之一，也在這波飆升行情中風(fēng)聲鵲起。中國(guó)交易員試圖弄清楚自己錯(cuò)過(guò)了什么，因此通過(guò)直接或間接（通過(guò)中介機(jī)構(gòu)）的方式接觸安杜蘭和薩德里安，這也凸顯了過(guò)去幾個(gè)月困擾銅市場(chǎng)的多空拉鋸戰(zhàn)。一邊是看漲的倫敦和紐約的基金經(jīng)理，他們已經(jīng)向銅市投入了數(shù)百億美元，著眼于未來(lái)的供應(yīng)短缺；另一方是中國(guó)現(xiàn)貨買家，他們更關(guān)注中國(guó)目前市場(chǎng)需求，很少對(duì)市場(chǎng)如此悲觀。對(duì)于空頭交易商來(lái)說(shuō)，這次交易失敗痛徹心肺，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的悲觀情緒說(shuō)服了他們押注國(guó)際銅價(jià)下跌，但是投機(jī)資金作多浪潮卻將銅價(jià)推高至創(chuàng)紀(jì)錄水平，那些自詡為市場(chǎng)上最聰明的交易員在這波行情中鎩羽而歸。經(jīng)紀(jì)商Bands金融公司董事總經(jīng)理Tiger Shi上周表示，今年對(duì)中國(guó)交易員來(lái)說(shuō)是艱難的一年，他們?cè)谥袊?guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有的信息優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有帶來(lái)想象中的回報(bào)。
隨著銅價(jià)從高點(diǎn)回落，市場(chǎng)再次關(guān)注現(xiàn)貨需求疲軟
但是現(xiàn)在情況又在發(fā)生變化。隨著上個(gè)月的狂熱行情逐漸冷卻，中國(guó)市場(chǎng)的重要性再次凸顯出來(lái)。交易員稱，銅價(jià)已從每噸11,100美元以上的峰值下跌了約13%，因?yàn)橥稒C(jī)者在飆升后大幅減持多單，其中大部分下跌是由趨勢(shì)跟蹤基金推動(dòng)的。在沒(méi)有西方投資者做多的情況下，所有的目光都回到了中國(guó)，而一些業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在的現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然是所見過(guò)的最疲軟的市場(chǎng)。多空拉鋸戰(zhàn)可能會(huì)決定銅價(jià)的下一步走勢(shì)。如果中國(guó)買家恢復(fù)購(gòu)買的初步復(fù)蘇跡象持續(xù)下去，一些銅多頭認(rèn)為，市場(chǎng)可能正在為今年下半年創(chuàng)下歷史新高做準(zhǔn)備。但是如果中國(guó)訂單持續(xù)疲軟，則表明銅價(jià)疲軟不僅僅是買家推遲購(gòu)買的結(jié)果，而是潛在需求不佳的指標(biāo)。最為看跌的交易員稱，銅價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步下跌，回到每噸9,000美元甚至8,000美元。
隨著本周1000多名冶煉廠高管、交易員、銀行家和分析師齊聚香港，參加倫敦金屬交易所的年度亞洲派對(duì)，這種動(dòng)態(tài)可能會(huì)主導(dǎo)行業(yè)對(duì)話。傳統(tǒng)上，這是西方投資者深入了解中國(guó)基本面的機(jī)會(huì)，但今年中國(guó)交易員可能同樣有興趣更好地了解他們的同行。這也表明，過(guò)去二十多年來(lái)，中國(guó)的工業(yè)化和城市化一直是銅市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，但是隨著能源轉(zhuǎn)型和電氣化消費(fèi)了更多銅，基本面正在發(fā)生變化。
在中國(guó)，銅貿(mào)易商以及制造商的情緒仍然非常悲觀，因?yàn)闃I(yè)務(wù)正在大幅萎縮?，F(xiàn)貨銷售非常慘淡。盡管過(guò)去兩周里一些人表示最近需求有所上升，但是他們不愿暗示市場(chǎng)正在好轉(zhuǎn)。
貿(mào)易公司Eagle 金屬國(guó)際公司副總經(jīng)理表示，業(yè)務(wù)正在大幅萎縮。實(shí)體銷售業(yè)務(wù)非常慘淡。
數(shù)據(jù)描繪了一幅類似的圖景。一個(gè)多月來(lái)，上海免稅保稅區(qū)的銅一直以倫敦金屬交易所價(jià)格極不尋常的折價(jià)出售。這對(duì)許多中國(guó)商人來(lái)說(shuō)是痛苦的，他們認(rèn)為第二季度是制造商在該國(guó)年度政治會(huì)議后購(gòu)買和準(zhǔn)備原材料庫(kù)存的旺季。相反，自春節(jié)結(jié)束以來(lái)，上海期貨交易所的銅庫(kù)存增長(zhǎng)了78%，創(chuàng)下了今年這個(gè)時(shí)候的歷史新高。世界頂級(jí)金屬交易商之一的一位高管表示，中國(guó)的精煉銅市場(chǎng)非常疲軟。
國(guó)際投行唱多銅價(jià)，紐約銅市狙殺套利空頭
中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟與西方投資者看漲之間的脫節(jié)已經(jīng)持續(xù)了幾個(gè)月。投資者和分析師相互爭(zhēng)吵。一些人對(duì)銅價(jià)做出最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，因?yàn)轭A(yù)計(jì)能源轉(zhuǎn)型將帶來(lái)需求飆升，而礦山產(chǎn)量增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)。一系列報(bào)告估計(jì)人工智能數(shù)據(jù)中心需要大量的銅，加劇了看漲狂熱。
高盛集團(tuán)分析師表示銅價(jià)正處于“珠穆朗瑪峰的山腳下”，預(yù)測(cè)明年平均價(jià)格將達(dá)到每噸15,000美元，而基金經(jīng)理安杜蘭預(yù)計(jì)未來(lái)幾年銅價(jià)將達(dá)到40,000美元。這種看漲熱潮在5月份達(dá)到了頂峰。
由于中國(guó)銅價(jià)滯后于國(guó)際價(jià)格，許多國(guó)內(nèi)貿(mào)易商一直押注跨市差距將縮小，因此做空國(guó)際銅合約并做多上海市場(chǎng)。由于他們的經(jīng)紀(jì)商拒絕在倫敦金屬交易所（LME）建立新的空頭頭寸，以避免在為期一周的假期期間受到價(jià)格波動(dòng)的影響后，一些交易員轉(zhuǎn)而在紐約銅市做空。
但隨著投資者資金不斷涌入市場(chǎng)——尤其是紐約的美國(guó)銅期貨，中國(guó)交易員遭遇逼空困境。面對(duì)不斷上漲的銅價(jià)，意味著空頭需要不斷追加保證金才能避免被強(qiáng)行平倉(cāng)，那些現(xiàn)金流即將耗盡的空頭員別無(wú)選擇，只能認(rèn)賠出局，空頭砍倉(cāng)盤進(jìn)一步推動(dòng)紐約銅期貨出現(xiàn)前所未有的井噴，其交易價(jià)格也遠(yuǎn)高于倫敦和上海交易所的基準(zhǔn)銅價(jià)。
未來(lái)行情將取決于中國(guó)銅消費(fèi)需求能否持續(xù)回升
從那時(shí)起，中國(guó)市場(chǎng)重新確立了自己的地位。5月份中國(guó)銅出口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的14.9萬(wàn)噸，LME在韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的交割倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存一直在上升。
貿(mào)易商們爭(zhēng)先恐后地將銅運(yùn)往美國(guó)，以進(jìn)行跨市套利，盡管這些銅還沒(méi)有出現(xiàn)在紐約商品交易所所登記的庫(kù)存中。
本周聚集在香港的許多交易員仍將舔舐傷口，一些人表示，過(guò)去六個(gè)月可能是他們銅交易生涯中表現(xiàn)最差的時(shí)期之一。對(duì)于更廣泛的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵問(wèn)題是接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么。
中國(guó)一些交易員表示，過(guò)去幾周有初步跡象表明買盤回升，如果這一走勢(shì)持續(xù)下去，可能會(huì)給價(jià)格帶來(lái)上漲壓力。過(guò)去兩周，上海期貨交易所交割庫(kù)存的銅庫(kù)存減少了1.4萬(wàn)噸，降幅還不算很大。下個(gè)月北京還將舉行一次重要會(huì)議，屆時(shí)可能宣布更多長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)支持政策措施，這可能提振對(duì)銅等原材料的需求。上海五銳金屬集團(tuán)有限公司總經(jīng)理王威表示，需求正在“有所反彈”，盡管只是回到了一年前的水平。
但是仍有理由擔(dān)心中國(guó)潛在的銅消費(fèi)。浙江海亮股份公司交易經(jīng)理Eugene Chan表示，房地產(chǎn)是銅需求的主要驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)行業(yè)的疲軟可能會(huì)繼續(xù)拖累銅，還有一些跡象表明，高銅價(jià)正在成為刺激鋁替代的更大推動(dòng)力。
加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)大宗商品董事總經(jīng)理科林?漢密爾頓表示，來(lái)自金融資金的做多洪流已經(jīng)化為涓涓細(xì)流。如果沒(méi)有這種宏觀驅(qū)動(dòng)買家的增量買盤，銅市走勢(shì)將取決于基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)是否能夠支撐當(dāng)前價(jià)格。銅價(jià)必須重新回到某個(gè)能否吸引買家入市的水平，而現(xiàn)在還沒(méi)有到那一步。
