受運(yùn)輸需求強(qiáng)勁,轉(zhuǎn)運(yùn)中心擁堵加劇運(yùn)力供應(yīng)緊張的基本面支撐,集運(yùn)市場(chǎng)多頭氛圍偏濃,今日(6月24日)集運(yùn)歐線繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲,主力EC2408合約再創(chuàng)上市以來(lái)新高收于5399點(diǎn),按結(jié)算價(jià)計(jì)算較前一交易日上漲2.6%;價(jià)差修復(fù)疊加地緣影響船舶繞航持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)提振遠(yuǎn)月合約漲幅更為顯著。
按照合約規(guī)則,今日(6月24日)為EC2406合約的最后交易日,交割結(jié)算價(jià)為上海航運(yùn)交易所在集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨合約最后交易日發(fā)布的及最后交易日前第一、第二個(gè)指數(shù)發(fā)布日公布的上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)(歐洲航線)的算術(shù)平均值,三期指數(shù)分別為4229.83點(diǎn)、4688.53點(diǎn)和4765.87點(diǎn),由此得出EC2406合約交割結(jié)算價(jià)為4561.4點(diǎn)。
圖1:EC指數(shù)行情(2024年6月24日)
資料來(lái)源:博易大師,上海航運(yùn)交易所,一德宏觀戰(zhàn)略部
圖2:標(biāo)的指數(shù)(SCFIS)與SCFI歐線訂艙價(jià)
資料來(lái)源:上海航運(yùn)交易所,一德宏觀戰(zhàn)略部
圖3:上海-北歐停航情況
資料來(lái)源:一德宏觀戰(zhàn)略部
基本面影響因素分析及后市展望
1. SCFIS漲幅不及預(yù)期-偏空
6月24日,上海航運(yùn)交易所公布最新一期SCFIS為4765.87點(diǎn),較上期環(huán)比增長(zhǎng)1.6%,不及市場(chǎng)預(yù)期且明顯低于同期SCFI漲幅(5.8%),表明wk25周漲價(jià)落地情況存在打折且大柜占比有所下降。標(biāo)的指數(shù)漲幅不及預(yù)期將對(duì)市場(chǎng)情緒造成抑制作用。
2. 運(yùn)力供給-偏多
本周上海至北歐運(yùn)力將減少5000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱至21.7萬(wàn)TEU,占計(jì)劃運(yùn)力比例將由上期的92%降至86%,THE聯(lián)盟有1條停航計(jì)劃,下周三大船運(yùn)聯(lián)盟各有1條停航,WK28周將有2條停航,7月停航數(shù)量明顯增多,運(yùn)力將進(jìn)一步收縮,據(jù)統(tǒng)計(jì),7月上海-北歐運(yùn)力較6月將收窄4.2%。再加上港口擁堵以及港口罷工等因素影響,導(dǎo)致物流延誤,加劇供應(yīng)鏈壓力,預(yù)計(jì)短期艙位偏緊格局將延續(xù)。據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)反映,6月底仍有甩柜現(xiàn)象,7月初訂艙情況較好,據(jù)悉AEU3已訂滿,供需缺口尚存對(duì)運(yùn)價(jià)構(gòu)成支撐。
3. 運(yùn)輸需求-偏多
歐洲經(jīng)濟(jì)底部復(fù)蘇,本輪歐洲補(bǔ)庫(kù)對(duì)市場(chǎng)需求形成提振,接下來(lái)傳統(tǒng)航運(yùn)旺季疊加考慮到繞航因素歐洲假期備貨前置,另有中轉(zhuǎn)港囤貨,短期市場(chǎng)出口貨量充足有利于運(yùn)價(jià)維持高位。
4. 地緣政治-中性偏多
巴以和談進(jìn)程反復(fù),以色列黎巴嫩沖突局勢(shì)持續(xù)升級(jí),中東局勢(shì)愈演愈烈。胡塞武裝組織對(duì)紅海和阿拉伯海區(qū)域商船打擊力度持續(xù)強(qiáng)化,戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將繼續(xù)推升運(yùn)價(jià)。預(yù)計(jì)中短期大規(guī)模復(fù)航概率極低,船司常態(tài)化繞航仍將持續(xù),運(yùn)營(yíng)成本增加對(duì)運(yùn)價(jià)有一定支持作用。不過(guò)考慮到目前市場(chǎng)已普遍接受繞行路線,邊際影響或?qū)p弱。
5. 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)-中性偏多
航運(yùn)龍頭宣漲7月運(yùn)價(jià)提振市場(chǎng)看漲預(yù)期,其中馬士基宣布自7月1日起調(diào)升亞洲主要港口至歐基港FAK費(fèi)率至5000美元/TEU和9000美元/FEU,20GP和40GP較6月中旬執(zhí)行價(jià)格提漲幅度分別為50%和38.5%。隨后,地中海航運(yùn)宣布自7月1日起提漲亞歐FAK費(fèi)率至6370美元/TEU和9800美元/FEU,漲幅分別約為48%和38%。
不過(guò)最新報(bào)價(jià)顯示,部分航線調(diào)降即期運(yùn)價(jià)表明部分船東挺價(jià)意愿出現(xiàn)松動(dòng),具體來(lái)看,東方海外將7月初運(yùn)價(jià)調(diào)降至4650美元/TEU和8500美元/FEU,小柜和大柜較上周報(bào)價(jià)分別調(diào)低300美元和400美元。
圖4:班輪公司歐洲航線訂艙報(bào)價(jià)
資料來(lái)源:船商報(bào)價(jià),一德宏觀戰(zhàn)略部
綜上所述,我們認(rèn)為短期航運(yùn)市場(chǎng)在運(yùn)力偏緊以及貨量支持的基本面影響下,運(yùn)價(jià)存在一定支撐,隨著運(yùn)價(jià)的持續(xù)上漲推動(dòng)標(biāo)的指數(shù)運(yùn)行中樞上移,策略上維持偏多思路對(duì)待。
據(jù)了解,目前船東對(duì)長(zhǎng)協(xié)客戶履約較好,并未出現(xiàn)高價(jià)出售長(zhǎng)協(xié)艙位的情況,顯示船東對(duì)后市持續(xù)漲價(jià)的信心并不堅(jiān)定??紤]到繞行因素影響,今年的航運(yùn)旺季或?qū)⒀雍?個(gè)月左右,預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在10月,可適當(dāng)關(guān)注10-12合約反套機(jī)會(huì)。后期需密切關(guān)注中歐貿(mào)易爭(zhēng)端引發(fā)的現(xiàn)貨變量以及新船交付情況。