主要成本要素分析顯示，電解鋁三大成本項包括氧化鋁、電力和陽極，在6月份完全成本中的占比分別為42.3%、32.9%和10.8%；與2023年底相比，三大成本項分別增加1489元/噸、-352元/噸和-50元/噸。由于氧化鋁價格的大幅上漲致使電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本占比較2023年底增加6.1個百分點，是導致2024上半年電解鋁成本增加的主要原因。

電力成本下降。截至6月底，中國電解鋁運行產(chǎn)能中的自備電比例約56%，較2023年末下跌2個百分點；網(wǎng)電比例約44%。煤炭價格的下滑導致鋁企自備電價降低是2024年以來電解鋁行業(yè)電力成本下降的主要原因。2024年煤炭價格呈現(xiàn)先跌后企穩(wěn)微幅反彈走勢，截至6月28日，秦皇島山西動力煤（Q5500）平倉價為845元/噸，較一季度時的高點940元/噸下跌95元/噸，期間4月中旬跌至上半年最低點801元/噸。煤炭價格下滑主要緣于煤炭供應(yīng)位居高位但需求增長步伐緩慢。從供應(yīng)來看，1-5月份我國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量18.6億噸，同比減少5700萬噸、下降3.0%，雖然同比有一定下降，但前5個月煤炭產(chǎn)量達到歷史同期次高水平，其中5月份產(chǎn)量基本達到歷史最高。同時煤炭進口量延續(xù)增長態(tài)勢，1-5月份我國累計進口煤炭20497萬噸，再創(chuàng)歷史同期新高，同比增長12.6%。從需求端來看，2024上半年中國經(jīng)濟保持穩(wěn)健恢復勢頭，但以房地產(chǎn)為代表的部分領(lǐng)域發(fā)展仍然低迷，建材行業(yè)用煤需求受到影響，同時水電、風光電等綠色替代能源的大力發(fā)展逐步削弱了煤炭在能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)中的地位，持續(xù)施壓煤炭價格。煤價下跌使得鋁廠自備電價呈下降趨勢，但上半年以西南地區(qū)為代表的網(wǎng)電價格有所上漲，部分抵消了總體用電成本的下降幅度。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2024年6月份自備電加權(quán)平均價格為0.398元/千瓦時，較2023年末下降0.0187元/千瓦時，環(huán)比增加0.0067元/千瓦時；網(wǎng)電價格為0.455元/千瓦時，較2023年末下降0.035元/千瓦時，環(huán)比下降0.0416元/千瓦時；綜合加權(quán)平均電價為0.43元/千瓦時，較2023年末下降0.0259元/千瓦時，環(huán)比下降0.0144元/千瓦時。1-6月份綜合加權(quán)平均電價為0.448元/千瓦時，同比下降0.0143元/千瓦時。

氧化鋁成本大幅增加。2024年以來，國內(nèi)礦石供應(yīng)不足導致氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)緩慢，而云南電解鋁廠的提前快速復產(chǎn)使氧化鋁需求呈現(xiàn)增長態(tài)勢，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊張；同時海外不斷爆出氧化鋁廠減停產(chǎn)消息，加劇了全球氧化鋁供應(yīng)緊張風險，加之對進口礦的擔憂情緒有增無減，市場看多熱情高漲，價格以氧化鋁期貨領(lǐng)漲現(xiàn)貨的姿態(tài)一路高歌猛進，其中期貨價格最高至4266元/噸，創(chuàng)氧化鋁期貨上市以來的歷史最高水平；全國氧化鋁現(xiàn)貨均價最高至3912元/噸，為2021年11月中旬以來新高。安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報價顯示，2024年6月份全國氧化鋁現(xiàn)貨均價為3909元/噸，較2023年12月上漲893元/噸，同比上漲1087元/噸；2024年1-6月氧化鋁現(xiàn)貨均價為3508元/噸，同比上漲615元/噸或21.3%。

陽極成本震蕩下行。受陽極自身生產(chǎn)原料價格下跌影響，2024年國內(nèi)預(yù)焙陽極價格偏弱運行。根據(jù)安泰科陽極現(xiàn)貨報價測算，2024年6月份中國陽極市場均價為4122元/噸，同比下跌379元/噸或8.4%，較2023年末下跌172元/噸或4.0%；1-6月份均價為4136元/噸，同比下跌1546元/噸或27.2%。

當前，隨著西南地區(qū)進入豐水期，網(wǎng)電成本逐步下滑，正在帶動全行業(yè)電力成本開始下降。但下半年煤炭價格在迎峰度夏和冬季供暖的需求支撐下有企穩(wěn)反彈風險，氧化鋁價格預(yù)計將繼續(xù)保持高位波動走勢，在此背景下，電解鋁成本難有明顯降幅，仍將圍繞17000元/噸附近窄幅波動。