今年以來昂揚的銅似乎沒那么“熱”了。

行情數(shù)據(jù)顯示，倫敦期銅距離5月創(chuàng)下的歷史高點11100美元/噸累計下跌逾9%，現(xiàn)已下破1萬美元關口，報9957美元/噸。

華爾街見聞此前分析指出，需求趨緊和投機盤共同推動了銅價走高。接下來的銅價會怎么走？

花旗分析師Shreyas Madabushi、Tom Mulqueen等在7月4日發(fā)布的報告中表示，雖然銅需求在5月有所疲軟，但整體仍十分強勁。

報告預計，三季度銅價將繼續(xù)在9500美元/噸-10500美元/噸區(qū)間內(nèi)盤整，如果美聯(lián)儲如期在四季度降息，銅價有望升至12000美元/噸，并到2025年持續(xù)反彈。

銅價在四季度或迎來反彈

報告認為，在制造業(yè)景氣收縮和周期性消費疲軟的環(huán)境下，整體金屬價格都在近期表現(xiàn)低迷，銅價也出現(xiàn)回調(diào)。

得益于去碳化領域的恢復性增長，上半年銅消費總量年增長率約為4%，但6月銅消費總量年增長率降至3.3%，同月全球制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，表明周期性銅消費可能在上個月有所減弱。

高利率、消費者信心疲軟以及大選年的政治不確定性對制造業(yè)景氣產(chǎn)生了明顯影響。

此外，一波獲利了結也加劇了銅價下跌。

數(shù)據(jù)顯示，過去幾周多頭頭寸的部分平倉幫助推動了同期銅價回落10%以上。

花旗預計，在降息周期開始之前，全球制造業(yè)景氣不會出現(xiàn)重大轉折，此前該行的經(jīng)濟學家預計美聯(lián)儲將在9月首次降息。

具體而言，在三季度之前，基本金屬價格將廣泛盤整，而一旦降息周期開始支撐對更廣泛的全球持續(xù)增長和制造業(yè)復蘇的信心，價格將轉為看漲。

在此之前，報告認為銅價將在9500-10500美元間徘徊，未來幾周來自中國市場的政策利好有望推升銅價上觸10000美元。

美聯(lián)儲降息為關鍵支撐

花旗預計，銅價在未來6-9個月內(nèi)有望達到12000美元/噸。

報告認為，美聯(lián)儲在下半年的寬松政策路徑將支撐對周期性需求持續(xù)復蘇的預期，并催化銅價再次反彈至高點。

制造業(yè)增長重新恢復樂觀、現(xiàn)貨市場需求趨緊，這些因素將推動銅價在2025年達到12000美元/噸及以上。

報告還補充道，雖然中國房地產(chǎn)市場企穩(wěn)和降息預期均對銅價有所支撐，但年內(nèi)消費電器的銅需求可能會持續(xù)低迷，這主要是受到了高利率、運費高企以及政治不確定性等因素的拖累。