按照慣例，美聯(lián)儲(chǔ)每隔半年需要向參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)和眾議院金融服務(wù)委員會(huì)分別提交書面報(bào)告，主要涵蓋對(duì)貨幣政策的實(shí)施、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和未來(lái)前景的討論。美聯(lián)儲(chǔ)主席也將先后亮相國(guó)會(huì)參眾兩院，接受議員們的詢問。
這可以被視作為是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)過去半年時(shí)間工作情況的一次集中“述職匯報(bào)”。
而在今明兩日，鮑威爾就將親自造訪國(guó)會(huì)山，直面議員們的“長(zhǎng)槍短炮”——按照日程安排，北京時(shí)間今晚22點(diǎn)，鮑威爾將率先在參議院銀行委員會(huì)發(fā)表半年度貨幣政策證詞；在明晚同一時(shí)間，鮑威爾還將造訪眾議院金融服務(wù)委員會(huì)。
可以說(shuō)，本周的連續(xù)這兩場(chǎng)鮑威爾證詞演講，對(duì)于當(dāng)前的全球金融市場(chǎng)而言可能將至關(guān)重要。
一方面，本周的聽證會(huì)很可能是鮑威爾在11月美國(guó)總統(tǒng)大選前，最后一次向國(guó)會(huì)發(fā)表的公開講話。在當(dāng)前美國(guó)政治旋渦的攪動(dòng)下，鮑威爾很可能將同時(shí)面臨驢象兩黨共同施加的壓力，艱難捍衛(wèi)自身的獨(dú)立性；
而另一方面，在近來(lái)美國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展露出更多疲態(tài)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期貨幣政策緊縮政策的合理性，也已遭遇到了越來(lái)越多的質(zhì)疑聲。鮑威爾在今晚兩日的講話中，究竟會(huì)如何看待“下半年能否降息以及如何降息”的話題，同樣將備受矚目。
以下是我們對(duì)今明兩日鮑威爾國(guó)會(huì)山之行的一些主要看點(diǎn)剖析：
鮑威爾在降息問題上是否會(huì)釋放更多鴿聲？
對(duì)于鮑威爾的此番國(guó)會(huì)山之行，降息話題無(wú)疑是許多市場(chǎng)人士眼中的重中之重。
美聯(lián)儲(chǔ)官員在6月議息會(huì)議發(fā)布的點(diǎn)陣圖中下調(diào)了對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期(至1次)，這暗示大多數(shù)官員仍期望年內(nèi)維持利率在20年高位更長(zhǎng)時(shí)間，以等待更多證據(jù)表明通脹率有望降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
不過近來(lái)，一系列最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)似乎表明，高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響也已開始凸顯。高企的借貸成本正開始打擊到企業(yè)的投資積極性，延長(zhǎng)了制造業(yè)的下滑期。消費(fèi)者購(gòu)買住房、新車和其他大件商品的步伐也出現(xiàn)受阻。
上周五的美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，就凸顯出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟肋。表面上看，6月份新增就業(yè)崗位20.6萬(wàn)表現(xiàn)不錯(cuò)。但該數(shù)據(jù)的細(xì)節(jié)方面卻沒那么優(yōu)秀。首先，6月新增就業(yè)崗位中的三分之一來(lái)自于美國(guó)政府部門，而私營(yíng)部門的招聘活動(dòng)相對(duì)滯后。這可不是一個(gè)好兆頭。此外，美國(guó)政府還向下修正了5月和4月就業(yè)崗位增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，這表明春季招聘活動(dòng)大幅放緩；6月份失業(yè)率也從大約14個(gè)月前的最低3.4%升至兩年半新高4.1%，接近了薩姆法則預(yù)示的衰退門檻。
因而，一些人預(yù)計(jì)，鮑威爾今晚將可能根據(jù)近期數(shù)據(jù)的疲軟表現(xiàn)，而采取相對(duì)鴿派的基調(diào)，他在上周的發(fā)言中其實(shí)就已經(jīng)逐漸流露出了相對(duì)更為鴿派的一面。例如，上周二在歐洲央行舉辦的辛特拉年度論壇上，鮑威爾雖然仍拒絕就首次降息時(shí)間給出任何具體指引，但也明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)在使得通脹降回政策目標(biāo)方面，已經(jīng)取得了相當(dāng)大的進(jìn)展。
Mischler Financial Group董事總經(jīng)理Tony Farren表示：“你已經(jīng)看到了一些不太有利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，所以我認(rèn)為，雖然他(鮑威爾)不會(huì)過分鴿派，但在我看來(lái)，在鴿?jì)椫g將更傾向于鴿，然后我們?cè)倏纯?周四的)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)怎么樣?！?/span>
Thornburg Investment Management的投資聯(lián)席主管Jeff Klingelhofer則指出，“我認(rèn)為美債價(jià)格還有上漲的空間，從鮑威爾近期表態(tài)看，他啟動(dòng)溫和寬松周期的傾向性很強(qiáng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在回歸更好的平衡，通脹面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)可能滑向衰退?！?/span>
當(dāng)然，在“國(guó)會(huì)山”這樣一個(gè)算是鮑威爾“客場(chǎng)作戰(zhàn)”的場(chǎng)合，一切也可能并不會(huì)那么絕對(duì)。一些業(yè)內(nèi)人士表示，鮑威爾一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的做法可能是繼續(xù)“打太極”——重申美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)仍然“數(shù)據(jù)依賴”，需要更多證據(jù)證明通脹正持續(xù)向2%目標(biāo)靠攏，再進(jìn)行降息。
鮑威爾將如何捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性？
事實(shí)上，即便鮑威爾本周想要在降息問題上三緘其口，一些國(guó)會(huì)議員可能也不會(huì)放過這個(gè)向他施壓的機(jī)會(huì)。由于目前通脹仍然是美國(guó)選民最關(guān)心的經(jīng)濟(jì)問題，兩黨議員都可能在11月總統(tǒng)大選前鮑威爾的最后一次國(guó)會(huì)山之行中，與其展開一場(chǎng)“唇槍舌戰(zhàn)”。
有業(yè)內(nèi)人士就預(yù)計(jì)，在周二的參議院銀行委員會(huì)聽證會(huì)上，參議員伊麗莎白·沃倫可能會(huì)敦促鮑威爾降息，上個(gè)月她和民主黨同僚曾不止一次致信鮑威爾，要求美聯(lián)儲(chǔ)效仿歐洲央行放松貨幣政策。
其他民主黨人則可能將更為小心翼翼地避免被指責(zé)干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。此前有報(bào)道稱，目前在美國(guó)大選中一路領(lǐng)跑的特朗普可能會(huì)在連任后試圖限制美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力。美媒在今年早些時(shí)候的一則爆料曾發(fā)現(xiàn)，特朗普的盟友正在起草一份提議，可能會(huì)嚴(yán)重削弱美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，并讓總統(tǒng)在設(shè)定利率方面有直接發(fā)言權(quán)。
特朗普之前已多次表示，如他在2020年所說(shuō)的，他“有權(quán)撤換”鮑威爾，并指出他將把大選前美聯(lián)儲(chǔ)降低利率的任何舉動(dòng)，視為鮑威爾幫助拜登的政治行動(dòng)。
值得一提的是，在上周五率先發(fā)布的半年度貨幣政策報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)也特別強(qiáng)調(diào)了其貨幣政策的獨(dú)立性，這在以往的半年度報(bào)告中并不多見。
美聯(lián)儲(chǔ)在報(bào)告中稱，獨(dú)立貨幣政策的基本原則得到了廣泛支持，已成為一種國(guó)際規(guī)范。研究表明，當(dāng)央行擁有這種獨(dú)立性時(shí)，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)往往會(huì)更好。美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)規(guī)定貨幣政策的長(zhǎng)期目標(biāo)——最大限度地就業(yè)和穩(wěn)定的物價(jià)，并使美聯(lián)儲(chǔ)能夠運(yùn)作獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策。在這個(gè)框架下，美聯(lián)儲(chǔ)決定貨幣最合適的政策行動(dòng)實(shí)現(xiàn)雙重任務(wù)目標(biāo)。
分析人士指出，鮑威爾在本周的聽證會(huì)上極有可能再度重申美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，著重強(qiáng)調(diào)貨幣政策決策不受政治因素干擾這一原則。鮑威爾可能需要闡釋美聯(lián)儲(chǔ)此前為何選擇維持較高的利率水平，哪怕這與部分政治領(lǐng)袖的呼吁背道而馳。
鮑威爾會(huì)如何評(píng)論圍繞銀行監(jiān)管新規(guī)的爭(zhēng)議？
除降息外，鮑威爾今晚還可能面臨有關(guān)美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃迫使華爾街銀行，增加更多資本金要求的尖銳問題。
今年3月，鮑威爾曾表示，預(yù)計(jì)美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的提議將出現(xiàn)“廣泛和實(shí)質(zhì)性變化”，可能要求美國(guó)八大銀行持有約19%乃至更多的資本，作為抵御金融沖擊的緩沖。
包括眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席帕特里克·麥克亨利在內(nèi)的共和黨人，已經(jīng)對(duì)最初的計(jì)劃進(jìn)行了猛烈抨擊。去年9月，麥克亨利和其他共和黨議員敦促監(jiān)管機(jī)構(gòu)撤回該提案，稱其存在“致命問題”，可能對(duì)金融體系構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。
鮑威爾迄今尚未明確表示美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和銀行監(jiān)察署是否會(huì)放棄原計(jì)劃。不過，美聯(lián)儲(chǔ)官員最近向其他美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)出示了一份長(zhǎng)達(dá)三頁(yè)的文件，其中列出了對(duì)計(jì)劃中的改革可能做出的修改，這將大大減輕大型銀行的負(fù)擔(dān)。
無(wú)論如何，在眼下距離美國(guó)大選僅剩下不到4個(gè)月的背景下，鮑威爾此番的國(guó)會(huì)山之行料將并不會(huì)輕松。至于他是否會(huì)在與議員的問答環(huán)節(jié)中，透露出有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策和其他敏感話題上的更多細(xì)節(jié)，不妨讓我們一同拭目以待。
