比黃金、原油還強(qiáng)勢(shì)，白銀以30%的漲幅成為今年大宗商品“最靚的仔”。而分析師認(rèn)為，銀價(jià)仍有進(jìn)一步上漲的空間。

今年迄今，最大白銀ETF-iShares Silver Trust與現(xiàn)貨白銀均已經(jīng)累計(jì)上漲30%。截至發(fā)稿前，白銀ETF報(bào)價(jià)28.16美元，現(xiàn)貨白銀報(bào)31.02美元/盎司。

摩根士丹利團(tuán)隊(duì)的Amy Gower等策略師在7月9日的報(bào)告中指出，白銀市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，這不僅抵消了之前的過(guò)剩，還使得庫(kù)存水平回歸正常。

大摩預(yù)計(jì)2024 年白銀短缺將進(jìn)一步擴(kuò)大，因?yàn)樾枨髮⒊^(guò)供應(yīng)，其中主要包括太陽(yáng)能、珠寶需求溫和復(fù)蘇，以及ETF資金流出減少。

大摩表示，銀價(jià)目前已升至其第四季度的目標(biāo)價(jià)31美元/盎司，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在牛市情況下，銀價(jià)有望再上漲25.8%，沖擊39美元。

三大因素驅(qū)動(dòng)白銀大漲

受基本面和宏觀因素的雙重支持，白銀的表現(xiàn)超過(guò)了銅和黃金，并上漲了約30%。

究其原因，大摩表示，第一，供應(yīng)困難，2023年，由于新礦業(yè)法的影響，全球最大的白銀生產(chǎn)國(guó)墨西哥的產(chǎn)量同比下降了9%。此外，鋅礦的關(guān)閉也影響了作為副產(chǎn)品的白銀產(chǎn)量。

第二，太陽(yáng)能需求的增長(zhǎng)，自2020年以來(lái)翻了一番，特別是隨著安裝量的增加和每單位太陽(yáng)能所需的銀含量上升，為白銀市場(chǎng)提供了強(qiáng)有力的支撐，目前占到白銀總需求的20%。

第三，市場(chǎng)對(duì)黃金等貴金屬的熱情，也帶動(dòng)了白銀上漲，盡管白銀最初落后于黃金由央行驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲，但最終迎頭趕上并跑贏了黃金。

漲勢(shì)如何延續(xù)？機(jī)遇風(fēng)險(xiǎn)并存

大摩預(yù)計(jì)，2024年白銀赤字將擴(kuò)大，受需求過(guò)剩，太陽(yáng)能帶動(dòng)，ETF流出減少，珠寶需求溫和復(fù)蘇等因素影響。

摩根士丹利提出了幾個(gè)可能推動(dòng)銀價(jià)達(dá)到39美元/盎司的牛市情況的因素：

1.太陽(yáng)能需求的增長(zhǎng)：盡管年度增長(zhǎng)正在放緩，但銀含量卻在上升。據(jù)BNEF預(yù)計(jì)，2024年，TOPCon模塊的市場(chǎng)份額為59%（比PERC模塊多40%的銀含量），而2023年這一比例為22%。

2.供應(yīng)對(duì)價(jià)格的反應(yīng)有限，尤其是回收和作為鋅的副產(chǎn)品。

3.美國(guó)降息（在沒(méi)有重大經(jīng)濟(jì)衰退的情況下）將支持黃金，并推動(dòng)白銀ETF資金流入。

分析師們也指出了一些可能影響銀價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素。如果價(jià)格驅(qū)動(dòng)的需求破壞出現(xiàn)，例如在黃金中所見(jiàn)到的那樣，白銀可能會(huì)受到影響。

同時(shí)，太陽(yáng)能需求可能會(huì)因電網(wǎng)限制、產(chǎn)能過(guò)剩和利潤(rùn)率低下而大幅放緩，如果為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟而降息，打壓工業(yè)需求，銀價(jià)也可能下跌。

另外，2023年銀飾需求主要受印度市場(chǎng)影響已經(jīng)下降了13%，但其他地區(qū)可能也會(huì)跟進(jìn)。