隨著美國(guó)大選給財(cái)政前景蒙上陰影，全球最大經(jīng)濟(jì)體的巨額債務(wù)正開(kāi)始再次令金融市場(chǎng)感到不安。
法國(guó)出人意料的選舉和龐大的支出計(jì)劃引發(fā)恐慌后，法國(guó)債券遭受重創(chuàng)。在11月總統(tǒng)大選之前，美國(guó)的債務(wù)狀況成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
債務(wù)危機(jī)不是基本情況，但投資者對(duì)財(cái)政緊縮引發(fā)市場(chǎng)壓力的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。
蘇黎世保險(xiǎn)集團(tuán)首席市場(chǎng)策略師Guy Miller表示，"赤字再度成為焦點(diǎn)，"“需要更多關(guān)注的不僅是債務(wù)，還有如何產(chǎn)生增長(zhǎng)動(dòng)力——尤其是在歐洲。”
令市場(chǎng)擔(dān)憂的五大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體:
法國(guó)
一場(chǎng)出人意料的選舉對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一次粗魯?shù)奶嵝?，他們之前一直忽視法?guó)搖搖欲倒的公共財(cái)政。法國(guó)去年的預(yù)算缺口達(dá)到GDP的5.5%，面臨歐盟的懲戒措施。
法國(guó)對(duì)德國(guó)的債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上月一度飆升至2012年債務(wù)危機(jī)以來(lái)的最高水平，原因是極右翼在大選中取得領(lǐng)先。
左翼聯(lián)盟最終獲勝，懸浮議會(huì)可能會(huì)限制其支出計(jì)劃，但也可能阻礙任何加強(qiáng)法國(guó)財(cái)政的行動(dòng)。
法國(guó)國(guó)家審計(jì)署署長(zhǎng)周一表示，預(yù)算沒(méi)有回旋余地，必須削減債務(wù)。
甚至在新政府成立之前，歐盟就預(yù)計(jì)到2034年債務(wù)占產(chǎn)出的比例將從目前的111%上升到139%左右。法國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所降低，但仍相對(duì)較高。
加拿大人壽資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理 David Arnaud 表示:“價(jià)格將隱含永久性的財(cái)政溢價(jià)?！?
美國(guó)
美國(guó)也不甘落后。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)，到2034年，公共債務(wù)將從占產(chǎn)出的97%上升到122%，是1994年以來(lái)平均水平的兩倍多。
特朗普將贏得11月總統(tǒng)大選的預(yù)期日益增強(qiáng)，最近推高了美國(guó)國(guó)債收益率，因?yàn)橥顿Y者已經(jīng)消化了預(yù)算赤字?jǐn)U大和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)。一些投資者認(rèn)為，債券市場(chǎng)最糟糕的結(jié)果將是特朗普在共和黨領(lǐng)導(dǎo)的參眾兩院擔(dān)任總統(tǒng)。
這將意味著“我們可以獲得另一輪財(cái)政刺激……從赤字占GDP的6%開(kāi)始，”Legal & General Asset Management宏觀策略主管 Chris Jeffery表示。
盡管美國(guó)公債因其避險(xiǎn)地位而受到緩沖，但收益率曲線接近1月以來(lái)最闊，反映出較長(zhǎng)期借貸成本面臨的壓力。
意大利
投資者稱(chēng)贊民族主義的意大利總理梅洛尼對(duì)市場(chǎng)友好。然而，該國(guó)去年7.4%的預(yù)算赤字是歐盟最高的。因此，意大利還面臨著歐盟的懲戒措施，這將考驗(yàn)市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。
意大利債券的表現(xiàn)優(yōu)于其他國(guó)家。但隨著法國(guó)債券遭到拋售，意大利債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在6月份一度觸及四個(gè)月高點(diǎn)，這反映出恐慌情緒蔓延的速度有多快。
該國(guó)政府的目標(biāo)是今年將赤字降至4.3%，但最近在實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)方面的記錄令人沮喪。
自2020年以來(lái)，耗資超過(guò)2000億歐元的房屋裝修激勵(lì)措施將在未來(lái)數(shù)年給意大利債務(wù)帶來(lái)上行壓力。歐盟行政部門(mén)預(yù)計(jì)，到2034年，債務(wù)占產(chǎn)出的比例將從現(xiàn)在的137%上升到168%。
Union Investment固定收益和外匯主管 Christian Kopf 表示:“你在意大利冒的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有得到回報(bào)?！?
英國(guó)
自2022年以來(lái)，英國(guó)一直在令人擔(dān)憂的名單上排名靠后，當(dāng)時(shí)保守黨政府實(shí)施的無(wú)資金支持的減稅措施導(dǎo)致政府債券和英鎊貶值，迫使央行干預(yù)以穩(wěn)定市場(chǎng)，并迫使政策發(fā)生180度大轉(zhuǎn)彎。
新一屆工黨政府承諾在保持緊縮開(kāi)支的同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但它面臨著挑戰(zhàn)，公共債務(wù)接近GDP的100%。
英國(guó)預(yù)算預(yù)測(cè)者去年表示，到21世紀(jì)70年代，隨著社會(huì)老齡化、氣候變化和地緣政治緊張局勢(shì)帶來(lái)巨大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，這一比例可能飆升至GDP的300%以上。
標(biāo)普全球表示，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是穩(wěn)定債務(wù)的關(guān)鍵。
日本
日本的公共債務(wù)是其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的兩倍多，是工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體中規(guī)模最大的。
這并不是一個(gè)迫在眉睫的問(wèn)題，因?yàn)榇蟛糠秩毡緜鶆?wù)都是國(guó)內(nèi)持有的，這意味著這些投資者不太可能在出現(xiàn)壓力跡象時(shí)逃離。海外投資者只持有該國(guó)政府債券的6.5%左右。
惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)認(rèn)為，物價(jià)上漲和利率上升可能會(huì)通過(guò)通脹消除債務(wù)，從而有利于日本的信用狀況。
仍有一些令人擔(dān)憂的理由。
日本政府估計(jì)，未來(lái)10年，日本每年的政府債務(wù)利息支出將增加兩倍以上，達(dá)到24.8萬(wàn)億日元(合1690億美元)。
因此，隨著貨幣政策正?；?，日本債券收益率的任何突然躍升都值得關(guān)注。10年期國(guó)債收益率略高于1%，接近2011年以來(lái)的最高水平。
