印尼礦產(chǎn)稟賦優(yōu)越，據(jù)USGS數(shù)據(jù)，印尼以金屬礦產(chǎn)多樣性及高儲量位居世界礦產(chǎn)大國前列，當?shù)劁X土礦探明儲量10億噸，占全球世界總探明儲量3.19%，采礦業(yè)一直是印尼重要的經(jīng)濟支柱之一，22年印尼GDP同比增長5.3%創(chuàng)出新高，其中礦產(chǎn)資源采掘業(yè)占GDP貢獻的7.3%。在現(xiàn)任總統(tǒng)佐科的領(lǐng)導下，印尼提出二十年長期發(fā)展計劃，其中著重強調(diào)下游產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟跨越式發(fā)展的重要作用，提出加大印尼FDI外商引資，減少對外礦產(chǎn)直接輸出，2023年6月后，印尼當?shù)貓?zhí)行鋁土礦出口禁令，當?shù)卣猩桃Y發(fā)展本土化氧化鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈。

  來到2024年，印尼選舉委員會公布選票計票結(jié)果——72歲普拉博沃正式當選下一任總統(tǒng)。普拉博沃與現(xiàn)任總統(tǒng)佐科的領(lǐng)導風格截然不同，在最近的選舉辯論中，他的論述主要聚焦于促進經(jīng)濟成長和提高民眾的生活水平，外國媒體推斷他“幾乎肯定”會推翻既往政策，其中就包括23年落地印尼禁礦出口政策。據(jù)彭博消息，印尼能源和礦產(chǎn)資源部礦產(chǎn)和煤炭司司長表示，印尼政府正在考慮放寬鋁土礦出口禁令，預計采用配額制出口。

  據(jù)SMM，2022年印尼鋁土礦產(chǎn)量在2100萬噸，印度尼西亞-中國出口鋁土礦1907萬噸，占國內(nèi)總進口比重的15.2%，2023年印尼執(zhí)行鋁土礦禁令后，當年印度尼西亞-中國出口鋁土礦總量急劇下降至185萬噸，占國內(nèi)總進口的1.3%，從下圖可以看出，自印尼禁礦出口后，我國鋁土礦進口主要依賴幾內(nèi)亞及澳大利亞輸送，進口鋁土礦價格持續(xù)攀升利潤豐厚，印尼前期招商引資投入的本土氧化鋁項目目前在產(chǎn)產(chǎn)能430萬噸，待投產(chǎn)產(chǎn)能1350噸（預計2026年落地），當?shù)卦诋a(chǎn)電解鋁廠52萬噸，待投產(chǎn)425萬噸，根據(jù)鋁土礦：氧化鋁：電解鋁=4.05：1.93：1（按照2.1噸鋁土礦生成1噸氧化鋁，1.93噸氧化鋁生成1噸電解鋁比例推算），如按照印尼2100萬噸/年的鋁土礦產(chǎn)產(chǎn)能計算，目前在產(chǎn)氧化鋁廠需消耗當?shù)丶s計900萬噸鋁土礦，剩余1200萬噸仍為富余，在目前進口礦利潤高企且后續(xù)氧化鋁廠投產(chǎn)節(jié)奏緩慢的情況下，印尼放松鋁土礦出口配額為大概率事件。

  那么如果印尼放松鋁土礦出口，對市場會有什么影響呢？首先國內(nèi)鋁土礦供應持續(xù)緊張，前期晉豫地區(qū)減停產(chǎn)后雖有部分復產(chǎn)，但國內(nèi)下游氧化鋁、電解鋁運行產(chǎn)能高位，需求旺盛，在國內(nèi)礦產(chǎn)量持續(xù)低迷的情況下，進口礦需求進一步增加，在幾內(nèi)亞近期進入雨季駁船發(fā)運困難狀態(tài)下，鋁土礦進口價格節(jié)節(jié)攀升，如印尼放松鋁土礦進口，進口渠道“去遠求近”，千萬噸級的進口補充將有效緩解我國礦端的緊缺格局，引導氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)成本下降，我們從氧化鋁期貨遠月價格可見一斑，BACK期限結(jié)構(gòu)展現(xiàn)了礦端供應遠期邊際走松對氧化鋁成本壓縮，同時傳導到滬鋁價格也是同樣邏輯。盡管成本端的支撐有所減弱，導致價格有下跌的想象空間，但考慮到即將到來的金九銀十消費旺季，預計在10月之前，氧化鋁和滬鋁的價格下方仍有較強支撐。