上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍下跌；COMEX黃金跌0.49%報(bào)2447.9美元/盎司，COMEX白銀跌1.18%報(bào)30.02美元/盎司；夜盤(pán)黃金-0.41%，白銀-1.71%。此前降息預(yù)期迅速發(fā)酵并推動(dòng)黃金價(jià)格突破歷史新高，而目前來(lái)自降息預(yù)期的利好發(fā)酵已經(jīng)較為充分，市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)了9月開(kāi)始降息，對(duì)年內(nèi)的降息次數(shù)也達(dá)到3次，整體較為樂(lè)觀，利多出盡后金銀價(jià)格出現(xiàn)回落。展望未來(lái)，在較為積極的政策氛圍下預(yù)計(jì)金銀價(jià)格仍將偏強(qiáng)，其中白銀前期表現(xiàn)較弱，注意可能存在的補(bǔ)漲空間；接下來(lái)可以關(guān)注即將公布的就業(yè)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2300,2500】美元/盎司,滬金核心價(jià)格區(qū)間【545，590】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【29，33】美元/盎司，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【7500，8500】元/千克。

投資策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。

LME銅收于9371.0美元/噸，跌2.55%。上海升水-40，廣東升-70。主因宏觀偏空，一是國(guó)內(nèi)三中全會(huì)結(jié)束，會(huì)議公報(bào)發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)政策力度預(yù)期偏溫和。二是海外方面，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金24.3萬(wàn)超預(yù)期加強(qiáng)衰退預(yù)期。基本面上，供應(yīng)端陽(yáng)極板尚有儲(chǔ)備，本月產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍可保持高位。消費(fèi)端，終端訂單尚未明顯改善，換月后現(xiàn)貨升水再度走弱至貼水。展望后市，宏觀情緒偏空，現(xiàn)貨支撐尚不強(qiáng)，且海外持續(xù)交倉(cāng)，短期或仍偏弱運(yùn)行。但未來(lái)原料矛盾仍未緩解，再生已逐步轉(zhuǎn)緊，預(yù)計(jì)銅價(jià)下方將逐步有支撐，重點(diǎn)關(guān)注76000附近支撐。階段性將考驗(yàn)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)，需求改善情況，需警惕海外衰退預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵與基本面共振向下的風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定比例采購(gòu)，中期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2385.5，日跌20或0.83%。淡季消費(fèi)偏弱下鋁錠本周累庫(kù)近1w，分地區(qū)看，到貨增加使得華東庫(kù)存已明顯高于華南，預(yù)計(jì)到月底鋁錠仍以累庫(kù)為主，后期更多要關(guān)注實(shí)際消費(fèi)的恢復(fù)情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)大跌基差上抬，持貨商加快保值盤(pán)出貨變現(xiàn)，而下游看跌下按需采購(gòu)為主，成交不佳，華東現(xiàn)貨貼水走擴(kuò)；鋁棒加工費(fèi)小幅下滑。成本端，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，海外價(jià)格小幅下跌，期價(jià)日盤(pán)沖高后夜盤(pán)再次回落但整體仍在3700以上、煤價(jià)和炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外成本端歐洲天然氣價(jià)上漲，電價(jià)窄幅波動(dòng)。

投資策略：前期多頭建議底倉(cāng)持有，保值性多頭2w以下可參與下半年保值；borrow8-12底倉(cāng)持有；政策不確定，內(nèi)外反套建議離場(chǎng)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)降息預(yù)期變化、海外消費(fèi)超預(yù)期。

隔夜宏觀市場(chǎng)情緒回落，基本金屬全線走低，倫鉛下跌1.35%至2155美元/噸，滬鉛09合約下跌0.15%至19485元/噸。隨著鉛價(jià)沖高回落，持貨商出貨積極性上升，市場(chǎng)觀望情緒增加。近期內(nèi)外比價(jià)高位，進(jìn)口鉛報(bào)價(jià)增加，預(yù)期月底到貨量較為集中，或?qū)ΜF(xiàn)貨層面有沖擊。再生鉛因原料緊張延續(xù)減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)開(kāi)工仍處于偏低水平，需求端仍能維持，整體累庫(kù)幅度相對(duì)有限。短期來(lái)看，一方面關(guān)注宏觀情緒回落對(duì)有色整體價(jià)格沖擊，另一方面在滬鉛08合約持倉(cāng)較高、價(jià)差拉大情況下，價(jià)格進(jìn)入相對(duì)高位區(qū)間，需關(guān)注近月軟逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間【19200,20000】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2150,2300】美元/噸。

投資策略：不宜追高，獲利頭寸逐步降低倉(cāng)位，跨期買近拋遠(yuǎn)，跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：近月軟逼倉(cāng)預(yù)期及進(jìn)口鉛對(duì)市場(chǎng)沖擊。

昨日倫鋅震蕩走低，午后一度下破2800美元關(guān)口，觸及低位2790美元，最終收?qǐng)?bào)2809美元，跌幅1.16%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海地區(qū)現(xiàn)貨對(duì)08合約貼水50-貼40，廣東地區(qū)對(duì)09合約貼60-貼40。近期宏觀會(huì)議較為集中，市場(chǎng)對(duì)于宏觀方面的不確定與擔(dān)憂推升，周邊金屬普遍下跌。鋅價(jià)也跌破近期支撐平臺(tái)，從品種自身醒來(lái)看，供應(yīng)的問(wèn)題依舊存在，且價(jià)格下挫對(duì)于供應(yīng)的負(fù)面影響更為嚴(yán)重；，煉廠產(chǎn)量受到壓制，三季度累庫(kù)或?qū)⒌陀陬A(yù)期，為四季度現(xiàn)貨端帶來(lái)機(jī)會(huì)。鋅價(jià)下方處于支持較為密集的價(jià)格位，但情緒釋放需要時(shí)間，建議暫時(shí)先觀望。

投資策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩，收于16430美元/噸，跌95美元/噸或0.57%，滬鎳主力合約收于130910元/噸，漲590元/噸或0.45%。宏觀方面，三中全會(huì)公報(bào)發(fā)布，政策預(yù)期相對(duì)溫和?，F(xiàn)貨方面，印尼受當(dāng)?shù)亟涤暧绊懷b運(yùn)效率，升水走高，礦價(jià)小幅上漲，不過(guò)隨著運(yùn)輸擾動(dòng)消除和內(nèi)貿(mào)基價(jià)回落，8月印尼鎳礦價(jià)格將有一定回落空間。原料偏緊情況下，國(guó)內(nèi)鎳生鐵流通量較少，價(jià)格企穩(wěn)。長(zhǎng)期來(lái)看，鎳供給過(guò)剩格局不變，純鎳庫(kù)存持續(xù)累積以及印尼鎳原料偏緊將逐步緩解，價(jià)格將回歸基本面成本支撐位附近運(yùn)行，下游需求疲軟現(xiàn)實(shí)正交易到價(jià)格上，短期宏觀反復(fù)及成本支撐下預(yù)計(jì)滬鎳【128000,140000】元/噸高位震蕩。

投資策略：滬鎳空頭跟蹤止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。

LME錫收于31575美元/噸，跌3.87%。滬錫夜盤(pán)收于261860元/噸，跌2.65%。昨日宏觀政策預(yù)期并不強(qiáng)，有色整體繼續(xù)回調(diào)?；久嫔希?yīng)端印尼七月以來(lái)成交偏少，預(yù)計(jì)出口供應(yīng)環(huán)比降低。國(guó)內(nèi)原料矛盾尚不嚴(yán)峻，但由于前期進(jìn)口緬甸較少，加工費(fèi)曾有下調(diào)，若進(jìn)口緬甸礦較少格局延續(xù)或影響冶煉產(chǎn)量水平。消費(fèi)端，總體仍延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，下游在價(jià)格回調(diào)后采購(gòu)意愿尚可。展望后市，LME庫(kù)存偏低已逐步降溫，同時(shí)市場(chǎng)宏觀情緒仍偏空，整體板塊表現(xiàn)偏弱，短期或仍有回調(diào)。但基于未來(lái)消費(fèi)彈性和去庫(kù)預(yù)期，短期錫價(jià)表現(xiàn)預(yù)計(jì)有韌性，下方支撐或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，中期維持偏強(qiáng)震蕩。

投資策略：等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。