上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格維持震蕩；COMEX黃金期貨漲0.66%報(bào)2410.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.32%報(bào)29.415美元/盎司；夜盤黃金+0.33%，白銀+0.29%。此前降息預(yù)期迅速發(fā)酵并推動(dòng)黃金價(jià)格突破歷史新高，而目前來自降息預(yù)期的利好發(fā)酵已經(jīng)較為充分，市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)了9月開始降息，對(duì)年內(nèi)的降息次數(shù)也達(dá)到3次，整體較為樂觀，利多出盡后金銀價(jià)格維持震蕩?？紤]到目前市場(chǎng)已經(jīng)基本定價(jià)了9月開始降息，對(duì)年內(nèi)降息次數(shù)也已經(jīng)定價(jià)到3次；短期內(nèi)進(jìn)一步鴿派的空間有限，預(yù)計(jì)接下來美元和美債收益率將會(huì)有一定支撐，貴金屬價(jià)格可能維持震蕩，但是下方空間同樣有限。此外，我們依舊看好金銀價(jià)格的中長(zhǎng)期上漲空間，此次價(jià)格回落或?qū)⑦M(jìn)一步提高多頭入場(chǎng)性價(jià)比。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2380,2450】美元/盎司,滬金核心價(jià)格區(qū)間【560，585】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【28.7，32】美元/盎司，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【7500，8300】元/千克。

投資策略：等待逢低入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅收于9157.0美元/噸，跌0.86%。上海升水-10，廣東升-10。宏觀方面，發(fā)改委表示支持信用優(yōu)良、對(duì)促進(jìn)實(shí)體高質(zhì)量發(fā)展有帶動(dòng)作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用中長(zhǎng)期外債。海外方面，美國(guó)6月成屋銷售環(huán)比下降5.4%不及預(yù)期?；久嫔?，供應(yīng)端陽極板尚有儲(chǔ)備，本月產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍可保持高位，但有再生環(huán)節(jié)收貨因政策而難度增加，產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)正在提升。消費(fèi)端，銅價(jià)下行后消費(fèi)有所改善，加工材開工如期回升，但目前仍不及季節(jié)性。展望后市，宏觀整體偏空，現(xiàn)貨支撐尚不強(qiáng)，但未來原料矛盾仍未緩解，再生已逐步轉(zhuǎn)緊，基準(zhǔn)預(yù)期下短期銅價(jià)將逐步有支撐出現(xiàn)。警惕宏觀和現(xiàn)貨階段性合力向下，或造成繼續(xù)回調(diào)。

投資策略：短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定采購(gòu)，中期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2298.5，日跌16或0.72%。當(dāng)前實(shí)際消費(fèi)整體弱勢(shì)，僅汽車板開工環(huán)比改善明顯，三地鋁錠庫存再次轉(zhuǎn)為累庫，關(guān)注消費(fèi)邊際略有改善后的庫存邊際變化。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，低鋁價(jià)下持貨商看好后市挺價(jià)，下游逢低補(bǔ)庫需求支撐，華南華東現(xiàn)貨貼水均收窄；鋁棒加工費(fèi)上漲。成本端，國(guó)內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期價(jià)整體仍在3650附近有支撐、煤價(jià)和炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)持穩(wěn)，電價(jià)小幅上漲。

投資策略：保值性多頭底倉介入，投機(jī)性多頭少量參與，警惕8月消費(fèi)恢復(fù)弱的風(fēng)險(xiǎn)；borrow8-12底倉持有；政策不確定，內(nèi)外反套建議離場(chǎng)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)降息預(yù)期變化、海外消費(fèi)超預(yù)期、8月消費(fèi)恢復(fù)弱于預(yù)期。

隔夜倫鉛大幅交倉4.4萬噸導(dǎo)致價(jià)格下跌1.6%至2054美元/噸，滬鉛下跌0.68%至18965元/噸?，F(xiàn)貨升水開始松動(dòng)，市場(chǎng)詢價(jià)增價(jià)。鉛價(jià)本周出現(xiàn)大幅調(diào)整，一方面受到宏觀政策預(yù)期落空的影響，另一方面比價(jià)走高至9.3之后進(jìn)口鉛有沖擊。當(dāng)前矛盾點(diǎn)在近月端08、09合約，再生鉛還未見明顯恢復(fù)，倉單及廠庫庫存偏低，資金擾動(dòng)加大。綜合來看，伴隨部分再生鉛煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，進(jìn)口鉛陸續(xù)流入有望緩解現(xiàn)貨偏緊，滬鉛或高位承壓，但近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)或持續(xù)，仍需關(guān)注近月軟逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：暫維持觀望，結(jié)構(gòu)適合多頭移倉或買近拋遠(yuǎn)，進(jìn)口鉛增加后跨市反套宜止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)近月端擠倉風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)口鉛對(duì)市場(chǎng)影響。

昨日倫鋅繼續(xù)下滑，一度跌破2700美元，觸及2667美元，收?qǐng)?bào)2702美元，跌幅1.17%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海地區(qū)現(xiàn)貨對(duì)08合約貼水10--平水，廣東地區(qū)對(duì)09合約貼30-貼10，隨著鋅價(jià)下挫，現(xiàn)貨貼水收縮較為迅速。近期宏觀層面變數(shù)較多，促使市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)避情緒加劇，周邊金屬普遍回落；尤其是內(nèi)需進(jìn)一步證偽后，下一個(gè)支撐位在2700美元附近；滬鋅主力合約在23000-23200元存在較強(qiáng)支撐，中長(zhǎng)期時(shí)間段內(nèi)，鋅價(jià)存在低位可入多頭的品種特性，可考慮情緒穩(wěn)定后入場(chǎng)多頭。

投資策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

昨日倫鎳震蕩，收于16080美元/噸，跌10美元/噸或0.06%，滬鎳主力合約收于128730元/噸，漲560元/噸或0.44%。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)8月維持利率不變的概率為97.4%，到9月維持利率不變的概率為3.9%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為93.6%。現(xiàn)貨方面，鎳生鐵成交活躍，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，不銹鋼廠減產(chǎn)程度不及預(yù)期，頭部企業(yè)仍有采購(gòu)需求。印尼方面仍大量進(jìn)口菲礦以彌補(bǔ)當(dāng)?shù)厝笨?，鎳礦寬松仍需等待RKAB審批更進(jìn)一步，鎳價(jià)成本支撐仍強(qiáng)。長(zhǎng)期來看，鎳供給過剩格局不變，純鎳庫存持續(xù)累積以及印尼鎳原料偏緊將逐步緩解，價(jià)格將回歸基本面成本支撐位附近運(yùn)行，下游需求疲軟現(xiàn)實(shí)正交易到價(jià)格上，短期宏觀反復(fù)及成本支撐下預(yù)計(jì)滬鎳【125000,140000】元/噸高位震蕩。

投資策略：區(qū)間操作為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。

LME錫收于29500元/噸，跌1.57%。滬錫夜盤收于247820元/噸，跌1.172%?；久嫔?，供應(yīng)端邊際變化不大。印尼七月以來成交偏少，預(yù)計(jì)出口供應(yīng)環(huán)比降低。國(guó)內(nèi)原料矛盾尚不嚴(yán)峻，但由于前期進(jìn)口緬甸較少，加工費(fèi)曾有下調(diào)，若進(jìn)口緬甸礦較少格局延續(xù)或影響冶煉產(chǎn)量水平。消費(fèi)端，總體仍延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，下游在價(jià)格回調(diào)后采購(gòu)意愿較好，國(guó)內(nèi)庫存近日有明顯去庫。展望后市，LME庫存偏低已逐步降溫，同時(shí)市場(chǎng)宏觀情緒仍偏空，整體有色板塊表現(xiàn)偏弱，短期或仍有回調(diào)。但基于未來消費(fèi)彈性和去庫預(yù)期，短期錫價(jià)表現(xiàn)預(yù)計(jì)有韌性，下方支撐或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，中期維持偏強(qiáng)震蕩。

投資策略：等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。