近日，在安泰科2024年（第十五屆）有色金屬市場報告會上，公司高級分析師李志梅表示，預計2024年下半年銅的基本面供需格局小幅好轉(zhuǎn)，但宏觀面因素并不利于銅價走強，下半年銅價或震蕩下行。

“未來銅礦的較大規(guī)模投產(chǎn)或?qū)⒃?027年之后，因此預計2024年下半年全球銅精礦仍將維持供應短缺的局面。”李志梅說。

近年來，廢銅的間接利用占比不斷走高。2024年上半年由于原料端短缺，冶煉端對廢銅的爭奪較為激烈，精銅產(chǎn)量中再生精銅的占比高于去年。但《公平競爭審查條例》的執(zhí)行或?qū)ο掳肽甑膹U銅供給產(chǎn)生一定影響。

冶煉端，中國是全球銅冶煉產(chǎn)能及產(chǎn)量最高的國家。今年上半年國內(nèi)冶煉廠的加工費長單價格及比例均處于較高水平，加之廢銅對原料的彌補，精銅產(chǎn)量保持了較好增長。但下半年部分頭部冶煉企業(yè)存在檢修或減產(chǎn)計劃，產(chǎn)量增速未必可及上半年。中游加工行業(yè)競爭壓力逐漸增大，2024年上半年多數(shù)銅加工材開工率弱于往年，且訂單向頭部企業(yè)匯聚，中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營艱難。

2024年上半年，終端消費領(lǐng)域，除新能源汽車及空調(diào)行業(yè)保持良好增長外，電子信息行業(yè)增速由負轉(zhuǎn)正，而建筑、電力等行業(yè)的增速不及預期。預計下半年精銅供需格局好于上半年，過剩量收窄。預計全年國內(nèi)精銅消費將保持2.5%的增速。

在市場關(guān)注的價格方面，李志梅表示，下半年銅價或震蕩下行，明年年初或有反彈機會。銅價除受到上述基本面因素影響外，與宏觀面及資金面也密不可分。

李志梅表示，市場預計9月美聯(lián)儲降息概率高達90%以上，降息也意味著經(jīng)濟熱度降溫，市場或由交易通脹轉(zhuǎn)為交易衰退，不利于銅價走強。從過往歷史看，美聯(lián)儲降息周期內(nèi)銅價也難有單邊大牛市出現(xiàn)。

她認為，銅的金融屬性與工業(yè)屬性在2024年年內(nèi)無法形成共振，宏觀因素對銅價的利空影響權(quán)重較大，此外隨著獲利了結(jié)、資金流出，預計銅價下半年將震蕩下行。

不過她也提到，作為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐材料，銅仍將獲得不小的估值溢價，加之銅礦生產(chǎn)成本上漲對銅價起到支撐作用，銅價下行空間有限。