受美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱等因素影響，商品市場(chǎng)近期出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

8月5日，國(guó)內(nèi)SHFE黃金跌2.05%，8月6日再跌1.59%，兩個(gè)交易日跌超3%。8月5日，SHFE白銀跌2.58%，8月6日再跌5.58%，兩個(gè)交易日跌近8%。SHFE銅、SHFE鉛、原油等多個(gè)商品跌幅也比較明顯。

引發(fā)商品市場(chǎng)下跌的原因之一是7月份的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅惡化加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂。德邦證券認(rèn)為，國(guó)際銅（LME）代表的衰退交易從5月底、6月初開啟；鋁的衰退交易從6月初開始；原油的衰退交易從7月初開始。

國(guó)信期貨指出，非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期再度觸及衰退交易，市場(chǎng)恐慌情緒大幅攀升、資金出現(xiàn)明顯撤出，內(nèi)外盤黃金因此前累計(jì)的投機(jī)多頭較多所以有所回調(diào)。不過(guò)，如果經(jīng)濟(jì)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將采取措施加以修復(fù)。

此外，日本央行加息日元升值引發(fā)連鎖反應(yīng)，商品貴金屬等亦難獨(dú)善其身。廣發(fā)期貨認(rèn)為，日元升值對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響，主要在于“套息交易”邏輯的打破。當(dāng)日元升值且美國(guó)科技股業(yè)績(jī)下滑，大量的“套息交易”在反向平倉(cāng)時(shí)，全球股市特別是日本和美國(guó)等市場(chǎng)領(lǐng)跌，資金出逃加劇了市場(chǎng)的恐慌性下跌，流動(dòng)性緊張會(huì)傳導(dǎo)到其他市場(chǎng)，商品市場(chǎng)自然也受到影響。

展望后市，廣發(fā)期貨認(rèn)為，商品市場(chǎng)要止跌企穩(wěn)一方面需要美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)科技股財(cái)報(bào)保持相對(duì)樂(lè)觀，另外美日利差收窄和日元升值趨勢(shì)緩和，使市場(chǎng)轉(zhuǎn)入新的觀察階段，但大規(guī)模的“套息交易”需要一定的時(shí)間被市場(chǎng)消化，短期投資者持有現(xiàn)金將更加安全。

國(guó)貿(mào)期貨的研究觀點(diǎn)稱，7月份的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅惡化加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂，在這一擔(dān)憂被證偽前，“衰退交易”大概率將延續(xù)，全球股市和大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，美元指數(shù)和美債收益率下行。不過(guò)，若后續(xù)數(shù)據(jù)證實(shí)經(jīng)濟(jì)并未衰退，資產(chǎn)價(jià)格有望迎來(lái)大幅修正。

對(duì)于貴金屬而言，宏觀層面美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷呈現(xiàn)弱化并出現(xiàn)衰退信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息基本被市場(chǎng)計(jì)入。廣發(fā)期貨認(rèn)為，未來(lái)需持續(xù)關(guān)注美國(guó)通脹等數(shù)據(jù)和美股走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，黃金暫時(shí)未能形成上行驅(qū)動(dòng)，但回調(diào)過(guò)程中可能刺激央行購(gòu)金等實(shí)物需求。白銀方面，價(jià)格短期受到“衰退”預(yù)期工業(yè)屬性和流動(dòng)性收緊的拖累表現(xiàn)相對(duì)黃金較弱，國(guó)際銀價(jià)或測(cè)試26美元的前低支撐，而中長(zhǎng)期基本面上供需則仍有支撐。