宏觀分析
國內(nèi)：央行8月6日開展6.2億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有2162.7億元逆回購到期。廣州市花都區(qū)住建局出臺穩(wěn)樓市措施，包括購房享受“準戶口”待遇、推行“房票”安置、現(xiàn)房銷售價保無憂等六方面。其中，最引人注目的是購房可享受“準戶口”待遇，即非本市戶籍人員在花都區(qū)購買新建商品住房后，可領(lǐng)取花都人才綠卡，憑此卡及購房合同享受區(qū)政策性照顧入學等待遇，這在近幾年里一線城市尚屬首次。
國際：日本勞動省公布數(shù)據(jù)顯示，6月份實際工資增長1.1%，為27個月以來首次上漲，5月份修正后的實際工資為下降1.3%。名義工資增長4.5%，創(chuàng)1997年1月以來最快增長速度。紐約聯(lián)儲：第二季度家庭總債務(wù)上升0.6%，達到17.80萬億美元；第二季度抵押貸款余額增加770億美元，達到12.52萬億美元；第二季度信用卡余額增加270億美元，達到1.14萬億美元。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格普遍下跌；COMEX黃金期貨跌0.5%報2432.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.39%報27.1美元/盎司。美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，疊加日本央行意外加息，使得市場對經(jīng)濟衰退擔憂加劇，周一全球資本市場暴跌，帶動貴金屬價格也出現(xiàn)下跌，目前擾動仍未結(jié)束，短期價格或仍偏弱。但隨著經(jīng)濟的持續(xù)走弱以及降息確定性的進一步提高，我們預(yù)計黃金在降息交易的推動下仍有上漲的空間；白銀受工業(yè)屬性的影響，短期表現(xiàn)仍可能弱于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【2400,2550】美元/盎司,滬金核心價格區(qū)間【555，585】元/克。Comex白銀核心價格區(qū)間【27.3，31】美元/盎司，滬銀核心價格區(qū)間【6900，8000】元/千克。
投資策略：黃金逢低做多。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。
銅
LME銅昨日收于8923.0美元/噸，漲0.77%。上海升水-15，廣東升水45。宏觀方面，國內(nèi)將公布7月海關(guān)進出口數(shù)據(jù)，市場預(yù)期出口增速將繼續(xù)上行。海外方面，風險偏好有所企穩(wěn)，VIX指數(shù)回落、歐美股市有所反彈?；久嫔?，供應(yīng)端八月檢修小幅增加，預(yù)計產(chǎn)量環(huán)比下降。再生環(huán)節(jié)收貨因政策而難度增加，未來產(chǎn)量仍有影響。消費端，銅價下行后消費有所改善，加工材開工如期回升，有再生緊張有利于精銅消費影響。展望后市，宏觀尚不明朗，衰退和降息預(yù)期邏輯有反復(fù)?，F(xiàn)貨端則是原料矛盾持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨或加速去庫，支撐能力有望強化。預(yù)計短期銅價偏筑底，反彈需宏觀改善。
投資策略：短期訂單可考慮低位進行一定采購，中期訂單可稍作等待。
風險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2301，日漲39或1.72%。昨日三地鋁錠延續(xù)累庫，實際消費淡季氛圍仍較濃厚，但部分板塊環(huán)比好轉(zhuǎn)預(yù)計消費觸底，關(guān)注消費改善幅度?，F(xiàn)貨市場方面，華南市場挺價情緒較強，庫存去化下流通偏緊支撐現(xiàn)貨貼水再次收窄，華東在國內(nèi)和進口雙重累庫壓力下現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)；鋁棒加工費小幅下跌。成本端，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，短期現(xiàn)貨維持偏緊現(xiàn)貨價格堅挺；期價圍繞3700附近波動、煤價和炭塊價格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價再次轉(zhuǎn)漲，電價繼續(xù)小幅下跌。
投資策略：前期多頭底倉持有，等待庫存表現(xiàn)正?；罂磳嶋H消費幅度考慮增倉；borrow8-12底倉持有。
風險提示：經(jīng)濟衰退風險。
鉛
隔夜市場情緒有所修復(fù)，倫鉛止跌收漲0.3%至1962美元/噸，滬鉛上漲0.84%至17405元/噸?，F(xiàn)貨市場開始有分歧，貼水幅度有所收窄。當前宏觀市場波動劇烈，供需層面來看，隨著內(nèi)外比價回調(diào)，進口鉛利潤在縮窄，市場進口鉛報價不多，預(yù)期后續(xù)流入放緩。當前廢電瓶價格大跌引發(fā)成本重心下移，少部分地區(qū)廢電瓶報價跌破萬元整數(shù)關(guān)口。對于8月，供應(yīng)端有恢復(fù)預(yù)期，原生鉛計劃檢修較少，再生鉛因廢電瓶邊際轉(zhuǎn)寬松供應(yīng)或有增長空間，需求暫為見到開工率的調(diào)整，供需缺口在縮窄，國內(nèi)去庫或放緩，這也令鉛價重心回落，價格偏弱運行。當前08和09合約價差再度拉高，近月大back維持。此外，《公平競爭審核條例》政策落地具有較大不確定，政策不明朗一方面讓再生鉛短期生產(chǎn)受影響，另一方面退稅減少也會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)稅收成本的提高，這個角度將限制鉛價向下空間，短期主力合約關(guān)注萬七關(guān)口支撐，市場悲觀情緒有待進一步修復(fù)。
投資策略：買入保值可適當補庫，跨期買近拋遠，進口鉛增加可嘗試參與遠月跨市正套。
風險提示：宏觀劇烈變化對商品整體沖擊。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日周邊金屬再度出現(xiàn)下跌，倫鋅日內(nèi)跌破2600美元一線，午后市場VIX指數(shù)回落后，倫鋅稍有反彈，隨即倫鋅交倉1.8萬噸后，倫鋅再度失守2600美元，收報2612美元，跌幅1.14%。現(xiàn)貨市場，上海市場對08合約升10-升20，廣東對09合約升水30-升水60；鋅價下挫，下游出現(xiàn)補庫買興?？傮w看，近期宏觀情緒較不穩(wěn)定，市場對于“衰退”的討論和擔憂愈發(fā)顯著；雖然從品種看，低價擴大冶煉減產(chǎn)規(guī)模的預(yù)期，但在宏觀不穩(wěn)定情緒的大背景下，建議暫時觀望，或者盡量輕倉。
投資策略：觀望。
風險提示：宏觀情緒進一步轉(zhuǎn)弱。
鎳
隔夜市場滬鎳上行，主力合約收于130360元/噸，漲1380元/噸（+1.07%），倫鎳收于16385美元/噸，跌60美元/噸（-0.36%）。宏觀方面，哈里斯正式獲得民主黨總統(tǒng)候選人提名并提名搭檔，美國大選不確定性持續(xù)?，F(xiàn)貨方面，8月初印尼鎳礦價格下跌后立馬回彈至7月高位，顯示當?shù)劓嚨V供應(yīng)仍緊張。7月印尼MHP產(chǎn)量為2.26萬鎳噸，環(huán)比減少12%，主要受異常天氣導(dǎo)致的物流干擾影響所致，后續(xù)預(yù)計恢復(fù)正常增長。鎳生鐵表現(xiàn)維持強勢，不銹鋼廠進入傳統(tǒng)旺季，排產(chǎn)高位，帶動鎳生鐵詢盤活躍，價格走高，后續(xù)預(yù)計偏強運行。同時，LME鎳庫存繼續(xù)下跌，出口交倉利潤基本趨于0。展望后市，底部成本支撐仍強，而向上空間主要來自宏觀利多驅(qū)動，但受過剩壓制難以突破前高，預(yù)計核心價格區(qū)間滬鎳【12.5，13.5】萬元/噸。
投資策略：區(qū)間操作為主。
風險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向等。
錫
LME錫收于29795元/噸，漲1.00%。滬錫夜盤收于246740元/噸，漲1.92%。宏觀邊際有所改善，有色整體表現(xiàn)企穩(wěn)?；久嫔希?yīng)端邊際變化不大。印尼八月以來當?shù)爻山涣课匆娒黠@增量，預(yù)計出口供應(yīng)環(huán)比大致持平。國內(nèi)原料矛盾尚不嚴峻，此外大型冶煉尚未宣布檢修。消費端，總體仍延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，下游在價格重心降低之后采購意愿較好，表消彈性正在兌現(xiàn)，國內(nèi)庫存近期持續(xù)去庫。展望后市，近期宏觀偏空，但基本面預(yù)期未見明顯變化，短期去庫或有放緩，但傳統(tǒng)旺季仍有去庫預(yù)期，錫價表現(xiàn)預(yù)計有韌性，下方支撐或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，中期維持偏強震蕩。
投資策略：關(guān)注低位多配機會。
風險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
8月6日周二夜盤黑色系窄幅波動，其中焦煤Jm2409收跌1.38%至1392.5元/噸，跌幅最大。目前焦煤現(xiàn)實基本面偏空：上周鋼廠鐵水加速減產(chǎn)，鋼廠對焦炭第二輪提降落地，焦化廠進一步減產(chǎn)，鋼廠和焦化廠焦煤去庫，礦山和港口焦煤加速壘庫。近日鋼聯(lián)調(diào)研報告顯示，8月份鐵水仍有減產(chǎn)空間，焦煤存在進一步壘庫的預(yù)期。目前沙河驛蒙煤倉單1570元/噸，Jm2409貼水11.3%。
投資策略：擇機做空，或買成材空焦煤。
風險提示：鋼材需求強勁，鐵水減產(chǎn)不及預(yù)期，焦煤供應(yīng)收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2409收10225元/噸，漲-1.45%，主力合約持倉13.77萬手，增倉-8643手。現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，據(jù)SMM，昨日不通氧553#硅（華東）均價11650元/噸，通氧553#華東均價11750元/噸，421#華東均價12300元/噸。當前價格使大部分廠家成本虧損，新疆連續(xù)兩周見開工爐數(shù)明顯下降，但當前減產(chǎn)量級較小，對供給影響有限，后續(xù)減產(chǎn)規(guī)模有進一步擴大的可能。需求方面未見好轉(zhuǎn)跡象，多晶硅仍以剛需采購為主，對工業(yè)硅負反饋明顯，短期內(nèi)難見需求好轉(zhuǎn)帶動平衡改善。北方硅廠停產(chǎn)對市場情緒有所修復(fù)，但供給仍顯寬裕，硅價反彈仍需看到西南減產(chǎn)或需求好轉(zhuǎn)，預(yù)計工業(yè)硅以弱勢震蕩為主，價格核心運行區(qū)間【9800,11000】元/噸。
投資策略：謹慎觀望。
風險提示：供給大幅減產(chǎn)，需求改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約2411收81250元/噸，漲0.12%，主力合約持倉20.71萬手，增-3454手。現(xiàn)貨延續(xù)跌勢，電池級碳酸鋰均價下跌至8.05萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價下跌至7.55萬元/噸。供給方面?zhèn)€別廠家減產(chǎn)，但邊際減量有限，供需過剩壓力仍然顯著。需求方面，儲能排產(chǎn)較好，但8月電池廠整體排產(chǎn)與7月基本持平，對碳酸鋰需求增量有限。展望后市，預(yù)計碳酸鋰價格筑底運行為主，下方空間有限但短期暫未見大幅上漲驅(qū)動。近期持續(xù)關(guān)注上游減產(chǎn)是否能帶動鋰價企穩(wěn)，下半年需求旺季有不及預(yù)期的可能。
投資策略：謹慎參與。
風險提示：需求不及預(yù)期，供給大幅減產(chǎn)。
