這兩天反轉(zhuǎn)的擁擠交易，除了出現(xiàn)在股市，也出現(xiàn)在美國(guó)大選中。民主黨候選人哈里斯在最后時(shí)刻、出乎意料地選擇了明尼蘇達(dá)州長(zhǎng)蒂姆·沃爾茲（Tim Walz），而不是此前呼聲最高的賓州州長(zhǎng)夏皮羅（圖1），像極了近期市場(chǎng)主流交易短期內(nèi)的大幅反轉(zhuǎn)。選擇沃爾茲，一是“白人、男性、從政經(jīng)驗(yàn)豐富”的標(biāo)簽，正是當(dāng)前哈里斯需要補(bǔ)齊的短板；二是穩(wěn)字當(dāng)頭，近期經(jīng)濟(jì)的壓力和市場(chǎng)的巨震，已經(jīng)成為哈里斯被攻擊的軟肋，副手的選擇不能再有明顯的“瑕疵”，這一點(diǎn)相對(duì)低調(diào)溫和的沃爾茲確實(shí)要優(yōu)于夏皮羅。

副手選擇之戰(zhàn)，哈里斯略勝一籌，“哈里斯交易”基本成型。從選情上看，萬(wàn)斯對(duì)于特朗普的加持很少，而且近期的不當(dāng)表現(xiàn)反而可能造成拖累，相較而言哈里斯的選擇對(duì)于選民、選情的針對(duì)性無(wú)疑是更強(qiáng)的。除此之外，還有兩點(diǎn)值得關(guān)注：

一是未來(lái)三個(gè)月經(jīng)濟(jì)和股市問(wèn)題將不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)的焦點(diǎn)，更會(huì)是特朗普和哈里斯交鋒的關(guān)鍵領(lǐng)域，至少股市當(dāng)前的表現(xiàn)對(duì)于民主黨而言是有風(fēng)險(xiǎn)的。

二是與中國(guó)有淵源的沃爾茲的亮相，標(biāo)志著“哈里斯交易”基本形成，尤其是在能源和外貿(mào)上和特朗普交易形成鮮明的對(duì)比。

副總統(tǒng)選副總統(tǒng)，哈里斯選擇蒂姆·沃爾茲的三個(gè)理由：

拓展農(nóng)村選民和軍人群體選票

沃爾茲成長(zhǎng)于內(nèi)布拉斯加州的一個(gè)農(nóng)村社區(qū)。高中畢業(yè)后17歲的沃爾茲加入美國(guó)陸軍國(guó)民警衛(wèi)隊(duì)服役24年，期間從事農(nóng)業(yè)和制造業(yè)相關(guān)教學(xué)工作，2005年以指揮軍士長(zhǎng)的軍銜退役。值得一提的是，1989年他曾在中國(guó)擔(dān)任一年的高中教師。

2006年11月，沃爾茲當(dāng)選明尼蘇達(dá)州眾議員，開(kāi)啟從政生涯，2007-2019年在眾議院共任職6屆。2018年11月當(dāng)選明尼蘇達(dá)州州長(zhǎng)，并在2022年贏得州長(zhǎng)連任。

受早期經(jīng)歷的影響，從政后，沃爾茲致力于退伍軍人事務(wù)，推行一系列維護(hù)農(nóng)民利益的政策，例如擔(dān)任州長(zhǎng)期間推出農(nóng)民稅收抵免和農(nóng)民貸款計(jì)劃，簽署農(nóng)業(yè)和寬帶法案。

沃爾茲的人生經(jīng)歷，正好與出身加州高知精英家庭的哈里斯形成互補(bǔ)，哈里斯在農(nóng)村地區(qū)的支持率顯著不及特朗普。沃爾茲的加入，有望拓展其在農(nóng)村地區(qū)和軍人群體中的支持率。

鞏固民主黨三大基本盤(pán)（LGBTQ/移民/女性群體）的支持率

沃爾茲在國(guó)會(huì)任職時(shí)，主張廢除禁止同性戀者服役的規(guī)定。擔(dān)任州長(zhǎng)時(shí)期，禁止對(duì)LGBTQ青年進(jìn)行轉(zhuǎn)化治療，明尼蘇達(dá)州成為美國(guó)LGBTQ群體的避難所。明州也是移民群體的避難所。2023年3月沃爾茲簽署一項(xiàng)法案，將明尼蘇達(dá)州標(biāo)準(zhǔn)駕照的資格擴(kuò)大到所有居民，無(wú)論其移民身份如何，即允許無(wú)證移民獲得駕照。此外，沃爾茲是墮胎權(quán)的堅(jiān)定捍衛(wèi)者。

立場(chǎng)溫和，一張最合格的“安全牌”

特朗普另辟蹊徑地提名了年齡差38歲的萬(wàn)斯作為副總統(tǒng)候選人，但從目前的民調(diào)數(shù)據(jù)看來(lái)，萬(wàn)斯對(duì)特朗普的選情沒(méi)有加成、甚至有副作用。一方面，萬(wàn)斯關(guān)于女性、LGBTQ+群體權(quán)利的問(wèn)題抱有極右翼的立場(chǎng)，激進(jìn)言論引發(fā)部分選民反感。另一方面，萬(wàn)斯從政經(jīng)歷僅2年，資歷過(guò)淺，而副總統(tǒng)需要有在必要時(shí)擔(dān)任總統(tǒng)職責(zé)的能力。

歷史經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，錯(cuò)誤的競(jìng)選伙伴可能會(huì)拖累選情，例如，約翰·麥凱恩在2008年選擇薩拉·佩林作為競(jìng)選搭檔，后者在競(jìng)選活動(dòng)中的糟糕表現(xiàn)拉低了選票，最后敗給奧巴馬。約翰·麥凱恩曾表示后悔這一選擇。

相較于極右翼的J.D.萬(wàn)斯，哈里斯需選出一張最合格的“安全牌”。沃爾茲2006年從政至今經(jīng)驗(yàn)豐富，立場(chǎng)溫和，在中間派群體中也有較高的支持率。

以小見(jiàn)大，沃爾茨在明尼蘇達(dá)還干了些什么？

經(jīng)濟(jì)上扶持、支持中產(chǎn)：為中產(chǎn)階級(jí)減稅，擴(kuò)大明尼蘇達(dá)州工人的帶薪休假。

教育工作者的經(jīng)歷讓其更加重視教育：曾簽署一項(xiàng)22億美元教育預(yù)算，為學(xué)生提供免費(fèi)早午餐、擴(kuò)大學(xué)前教育的機(jī)會(huì)、增加學(xué)校的心理健康資源。

支持新能源：致力于明尼蘇達(dá)州到2040年實(shí)現(xiàn)100%清潔電力的目標(biāo)。

傾向于增加國(guó)防支出：作為前陸軍國(guó)民警衛(wèi)隊(duì)成員，沃爾茲推動(dòng)改善退伍軍人待遇，強(qiáng)調(diào)國(guó)防安全、軍事裝備現(xiàn)代化建設(shè)。

外交上，和特朗普旗幟鮮明的不同：表達(dá)對(duì)巴勒斯坦的人道主義關(guān)切。沃爾茲對(duì)特朗普關(guān)稅對(duì)明尼蘇達(dá)州農(nóng)民造成的利益?zhèn)Ρ硎緭?dān)憂。

哈里斯交易的潛在模式：利好新能源、美債利率下行、美元指數(shù)下行

自哈里斯宣布參加總統(tǒng)大選以來(lái)，市場(chǎng)尚未出現(xiàn)針對(duì)哈里斯的政策主張進(jìn)行的交易。如果哈里斯當(dāng)選概率進(jìn)一步增加，市場(chǎng)有可能進(jìn)行“哈里斯交易”，主要特征：美債利率下行、美元指數(shù)下行、利好新能源。

其一是極端的能源政策，傳統(tǒng)能源供給受限。哈里斯對(duì)石油、天然氣等傳統(tǒng)能源的打壓相比于拜登政府或更加激進(jìn)，并且可能會(huì)對(duì)新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)給予更大力度支持。在這情況下，哈里斯政府會(huì)進(jìn)一步限制美國(guó)傳統(tǒng)能源的供給，這對(duì)于原油價(jià)格、新能源企業(yè)來(lái)說(shuō)或許是個(gè)好消息，但對(duì)于傳統(tǒng)能源企業(yè)是個(gè)壞消息。

其二是就業(yè)市場(chǎng)降溫加速，美債迎來(lái)利好。一方面，相較于特朗普，哈里斯對(duì)移民的政策立場(chǎng)更為友好，移民增加既可以增加勞動(dòng)力供給，在當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫的情況下下，可能會(huì)進(jìn)一步推高失業(yè)率，加速美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏。

其三是地緣不確定性降低，美元指數(shù)下行。哈里斯在外交和貿(mào)易問(wèn)題上的態(tài)度相較于特朗普要溫和得多，全球地緣之間的摩擦概率下降，以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，有利于美元維持偏弱的態(tài)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)大選進(jìn)程超預(yù)期；地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。